专家建议出台鼓励分红政策

接受中国证券报记者采访的机构投资者、个人投资者和专家学者建议，引导上市公司现金分红还需政策支持。例如，尽快取消红利税，对长期坚持稳定分红上市公司的再融资、重大重组等事项给予“绿色通道”待遇。

强调分红是市场发展必然

中国证券报记者从各地监管部门了解，在证监会实施分红新政、鼓励上市公司以现金分红的方式回报投资者的大背景下，各地上市公司积极修改公司章程，明确长期、透明的分红政策，给予投资者更稳定、更透明的分红回报预期，以便作出适当的投资选择。近期已有数百家上市公司发布“未来三年股东回报规划”或“现金分红有关事项征求投资者意见”，披露公司分红政策和相关决策程序。注重分红回报正成为A股市场一个令人瞩目的现象，长远来看，必将对提升投资者信心和市场投资价值起到积极作用。

证券市场的基本功能是融资和获得投资回报。长期以来，我国证券市场存在重融资、轻回报的问题，这和市场本身所处的发展阶段有密切关系。英大证券研究所所长李大霄表示，一个处于发展初期和高速发展阶段的市场，股本规模很小，上市公司供不应求，上市公司的股本扩张会受到欢迎，股本扩张带来的虚幻的股价上扬也成为可能。但必须看到，这个阶段已经过去，上市公司、投资者也必须转变自己的行为模式，再一味追求虚幻价值将受到市场的惩罚。此时，只有踏踏实实地追求稳定的分红回报才是可行之道。在这种背景下，强调上市公司现金分红就显得十分必要。

专家强调，现金红利应贯穿上市公司的整个生命周期，从长期看是投资者回报最重要的组成部分。

上市公司分红结构不均衡

在证监会的引导和各方面的努力下，近年来我国上市公司现金分红水平总体比较稳定，出现了一批坚持分红回报的公司。但从绝对数据来看，虽然上市公司股息率连年上升，分红结构却极不平衡，极少数公司的分红额占据了全市场分红总额的绝大部分。

据统计，沪深两市上市公司最近三年（2009年－2011年）的股利支付率分别为35.90%、30.10%和31.40%。截至2011年底，24家公司连续5年股利支付率超过40%。

随着市场估值重心的下移，近年来上市公司股息率连年上升。据统计，沪市近三年进行分红的上市公司平均股息率（以年末收盘价格计算）分别为0.85%、0.94%和1.49%。以工商银行、中国银行等为代表的一批权重股的股息率已明显超过1年期银行存款利率。

截至2011年，129家沪市公司连续十年进行分红，占上市满十年上市公司的18.5%。有24家沪市公司连续五年股利支付率超过40%。

同时，国内上市公司在现金分红结构上存在严重的不均衡。2011年，沪市5%的上市公司现金分红金额占沪市整体现金分红金额的87%。相当大比例的公司分红意愿不足。截至2011年，沪市上市满三年且连续三年不分红的公司高达257家，其中20家公司上市时间超过十年但从未进行过现金分红，成为名副其实的“铁公鸡”。

鼓励分红还需政策支持

目前，现金分红的必要性正逐步被上市公司和投资者所理解和接受。但不少机构投资者、个人投资者和专家学者表示，引导上市公司现金分红还需政策支持。

争议最集中的问题是红利税。红利税不仅属重复征税，而且使投资者特别是中小投资者直观地感到与送股等形式相比，分红是一桩吃亏的买卖。受访的专家学者强烈建议尽快取消红利税。

专家还建议，可以对长期坚持稳定分红的上市公司予以政策上的支持和鼓励。例如，在再融资、重大重组等事项上给予“绿色通道”的待遇。专家建议，对于有盈利但不分红的公司，应增加其信息披露义务，要求其详细说明不分红的理由。对于以扩大投资为由拒绝分红的公司，应监督其投资项目的收益率并要求其建立问责机制，对不能达到预期收益率的应问责。