H股历史低估值接近破净安全边际高

七月份香港市场走出“小翻身”行情，H股指数累涨1.03%，为连续两月上涨。与1998年、2003年、2008年历史几次重大金融危机时的底部估值相比，H股目前8倍市盈率已处在相对最低水平，远低于历史平均（15倍），风险已得到较充分释放；且市净率仅1.3倍，接近净资产，具备较高安全边际。

H股投资时机为市场所看好，正在内地发行的易方达香港H股ETF联接基金由于可以用人民币直接投资于香港市场，在内地银行网点受到了投资者的广泛关注，该基金即将于8月17日结束认购。

长期以来，H股价主要受成熟市场资金的影响，估值与国际接轨，市盈率、市净率相对A股的蓝筹指数优势明显，具备良好的收益性和投资“性价比”。彭博数据显示，H股指数2005年以来的平均市净率较沪深300低25%左右。2005年以来，H股指数平均市盈率为14.7倍，远远低于上证50（19倍），沪深300（22倍）同区间平均水平。

今年一季度基于估值修复，H股一度反弹上涨7.08%，但随着欧债危机的影响以及内地经济增速放缓，H股市场出现小幅回调，目前又回到估值修复阶段，投资时机显现。

易方达香港H股ETF联接基金拟任基金经理张胜记分析，受欧债危机影响，去年以来香港市场出现了资金外流的趋势，然而随着近期欧盟推行的各项 “非常规措施”，投资者最担心的欧洲债务危机会否转变成银行危机的忧虑得到了缓解，外资重新回流港股市场的可能性很大。另一方面，中国政府在5月前后推出了很多“稳增长”政策措施，预计当前和今后一段时间，“稳增长”措施还会继续推出。尽管目前经济形势仍不乐观，但政策发生作用需要时间，预计在三、四季度经济增长下滑的趋势可能会得到一定程度地遏制，香港上市中国企业的业绩也将得到改善，H股指数也有望出现温和上涨。