黄金的未来：寄望QE3说了算但是风险高企

现货金价格年初迄今仅上涨3%，继破纪录的连续11年多头行情后，今年可能创逾10年最差年度表现。

昔日走势强劲的黄金期货如今表现得有些“纠结”。由于中国7月份进出口增速放缓，加剧了投资者对新一轮量化宽松货币政策的预期，纽约黄金期货合约价格10日小幅收高。

但从最近几周的表现看，黄金期货市场未能维持固定走向，价格一直在每盎司1600美元上下波动。一些投资者正寄望美联储推出第三轮量化宽松政策（QE3），这将可以让金价重新回到纪录高位，但这在分析师眼中风险高企。

10日，纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的12月黄金期价收于每盎司1622.8美元，涨幅为0.2%。上周，黄金期货累计上涨1%，投资者预计全球经济增长放缓或促使各主要央行逐步放松货币政策。

不过，海外媒体分析指出，现货金价格年初迄今仅上涨3%，继破纪录的连续11年多头行情后，今年可能创逾10年最差年度表现。报道称，理论上而言，通过印钞及买入国债来提振经济的量化宽松政策会提振黄金人气，因为量化宽松造成流动性增加，同时使长期利率稳居低位，并引发较长期通货膨胀忧虑，这些都是支撑金价的因素。

风险在于，量化宽松并非一定会被推出。海外媒体11日援引美国银行的观点称，有80%的可能性当前市场已经消化了美联储推出新一轮量化宽松措施的预期。

“我们认为，黄金这幕大戏的落幕愈来愈近，”苏格兰皇家银行分析师尼克斯·卡威利斯称，“在量化宽松政策推动的金价大涨之后，我很难看出像2009和2010年时那样的投资规模会从何而来。”

与此同时，另外一些传统的避险资产依然为投资者青睐。美国国债价格10日上涨，收复本周稍早的部分失地，投资者担忧全球经济增长前景，引发避险买盘。

投资者担忧，欧债危机以及西班牙和意大利可能会要求大规模资金援助，避险需求支撑美国国债价格上行。分析师表示，即便是德国，经济增长也表现出停滞，并有可能在下半年陷入衰退。对欧洲央行何时会重启购买国债，以及这对拉低西班牙和意大利国债收益率有多大成效依然充满变数，而这种不确定性支撑了避险资产美国国债的价格。

此外，欧元对两大避险货币美元和日元的汇率上周下跌，为三周来首见。其中，欧元对美元跌0.8%，对日元跌1.3%。不过，美国商品期货交易委员会10日公布的数据显示，汇市投机客最近一周的美元多头仓位持平。截至8月7日止的当周，美元净多头仓位为136.5亿美元，持平于前一周所创下的5月1日以来低点。

也有分析师发现，过去两个月来，流向股市的资金，多数被投入防御型个股中。根据瑞银集团财富管理团队的数据，在传统的公用事业及电信这两大防御性类股中，公用事业类股较标准普尔500指数溢价幅度达24%，过去10年则是平均折价5%，而电信类股溢价幅度则是高达50%，而以往只有5%。瑞银表示，上述现象一方面凸显出市场不安，另一方面若此一溢价空间开始缩窄，将会是一潜在契机。