老郑说汇：三大央行会议淡出 市场转炒QE3预期

每经记者 郑步春

上周美、英、欧央行议息会议均偏保守，这一度压制市场风险偏好。上周美国公布非农数据意外强劲，又提升了风险偏好。未来市场主导因素转向美联储9月会议，预计期间美元或将承压，但长期潜力仍在。

风险偏好提升 欧元大幅上攻

上周四欧央行结束利率会议，欧央行行长德拉吉一改前一周激进态度，在援救欧债问题上变得保守，这使得欧元上周四大幅震荡后于纽约尾市收于低位。上周五欧元因市场风险偏好陡升而暴涨1.70%至1.2385美元，本周一18：12暂报1.2352美元。

欧央行行长德拉吉虽然并未“立即”启动公债收购计划，却也暗示了“未来可能开始购买公债”。

德国各级官员上周多数表示出反对过度激进援助欧债国家的意思，这可能是德拉吉“变卦”的重要原因之一，毕竟离开德国这一最大金主去“办事”是极为困难的。

上周五，市场风险偏好度陡升和美国公布的7月非农就业数据意外较好相关。除日元外，几乎所有主要非美币种大涨，其中英镑涨0.79%，澳元涨1.02%。

预计欧元短期震荡后仍可能上升，一方面因市场对欧央行购债预期并未彻底破灭，另一方面因美联储9月份或有推QE3机会。

QE3预期仍在 美元整体承压

上周四，美元指数因欧元波动大而被动地剧烈震荡，最终涨0.33%，上周五美元指数暴跌1.2%至82.327，周一同上时间暂报82.460。

上周五美国公布的7月非农就业人数为增加16.3万，远超预期的10万人，创五个月以来最高。然而，同时公布的失业率由9.2%升为9.3%，所以市场仍对QE3深抱预期，这也是美元上周五暴跌主因。

美联储下一次议息会议定于9月12日至13日举行，届时QE3是否推出将水落石出。

市场必将会就此预期预先炒作，既然QE3的预期较浓，故未来一段时期美元走势有可能承压，除非有意外显示美国经济强劲的证据，或有些暗示通胀压力上升的证据。

在9月会议前，美联储主席伯南克本月底就将有重要演讲，因此市场或许能够更早调整对QE3的预期。

美国的失业率已处于8%以上很久，所以美元未来避险功能仍较突出，这种情况下美元在短期调整后就仍有可能上涨。

美元本轮中级反弹持续已近一年，起涨点大概在去年8月的73.5点，今年7月24日创下的高点在84.1，最大涨幅14%。14%的涨幅看起来不少，但其实并没达到历史上美元中级行情的平均水平。

近几年美元分别产生三次中级行情，除这次外，前两轮行情分别为2008年3月至2009年3月以及2009年年底至2010年6月，这两次中级反弹分别上涨26%和19%。

更为关键的是，在美元指数前一波大牛市爆发前 （即始自1995年那波大牛市），美元指数也经历过两次中级反弹，到第三次反弹时起初较为平坦，但最终竟然加速上升。目前美元也有这种特征，即近一年来的涨势相对前两次中级反弹更平坦一些。

再从时间周期上看，美元前一波大熊市始自1985年，1995年后才开始走牛市。本波美元大熊市是始自2002年，迄今也正进入第十个年头。

尽管这样看不一定准，可一旦历史重演，利润会相当惊人。从博弈角度说，理应对此提防。