地产股倒了，白酒跟着“醉”？

尹中立（社科院金融研究所研究员）

8月2日，房地产板块指数大跌4.86%，是最近一年来最大的跌幅。基金的重仓品种——招商地产、万科、保利等股价都接近跌停，这说明大跌的主要原因是基金在出货。

导致基金卖出房地产股票的最重要原因，是今年以来的房地产板块涨幅较大，上半年整个地产板块指数涨了30%，在大多数行业的股票纷纷创新低的背景下，涨幅大的股票必然要补跌。

从消息面上看，这两天最重要的事件，应该是浙江义乌房地产限购政策松动可能被问责一事；而在这之前，国务院已经派出督查组，到各地检查房地产调控的政策落实情况；7月31日召开的中共中央政治局会议则强调，坚定不移地贯彻执行房地产市场调控政策，坚决抑制投机投资性需求，切实防止房价反弹。这些消息串在一起，使投资者感觉决策者的房地产调控决心十分坚定，与投资者的预期有较大不同。投资者一般认为，在经济下滑的背景下，政府不会调控房地产市场，上半年的市场走势在一定程度上验证了该判断的正确性。但随着房价连续两个月出现环比上涨的现象，决策层不断重申控制房价的决心，情况似乎又有了重大变化，看好房地产股的市场信心产生了动摇。8月2日，市场盛传“将取消住房预售制度”。于是，投资者的心理防线彻底崩溃了。

从最近几个月的股票市场走势看，投资者对中国经济的未来预期大多是持悲观态度。有意思的是，很多投资者同时又看好房地产类股票，这其实是十分矛盾的。在经济不景气的背景下，房地产行业不可能一枝独秀。笔者认为，这才是房地产板块的股票出现大幅度下跌的最主要原因。

简而言之，涨多了就要跌，在其他大多数板块都下跌的情况下，上涨或没有下跌的股票迟早要补跌。按此逻辑推理，白酒板块和医药板块的股票要小心了。尤其是白酒板块，市场倾向于认为它属于消费类行业，周期不明显，其实，这个判断是有疑问的。

笔者认为，白酒，尤其是高端白酒，有典型的周期性。在上世纪90年代的周期巅峰时候，中国的白酒销量超过了1000万吨，最低时候跌到600多万吨。在1999年前后，很多白酒公司都陷入了亏损。如今，新的一轮周期又处在巅峰向下的循环中。何去何从，大家应该很清楚。