本周沪综指在连续创出新低、逼近2100点之际展开反弹，不过昨日再度调整。在经济数据下跌趋缓企稳、政策再次强调增长与就业的引导下，后市股指跌势有望趋缓。不过由于此轮刺激政策力度弱于2009年，对周期性行业盈利改善作用有限，预计此类品种更多是脉冲式反弹行情，市场中为数不多的投资机会依然集中于稳定增长的板块。近期白酒、医药等前期强势板块的补跌，有望为投资者迎来新一轮逢低吸纳的机会。
稳增长基调层次上升
日前公布的7月国内制造业采购经理人指数为50.1%，比上月的50.2%微幅下滑，创下近八个月以来的新低。但从历史同期环比走势来看，今年环比回落幅度仅有0.1%，远远小于过去5年平均水平，排除季节性因素，7月PMI数据呈现企稳迹象。其中，中小企业处于临界点以下但环比回升，大型企业PMI处于临界点以上但环比继续回落，表明大型企业境况虽好于中小企业但依然在收缩，而中小企业恶化程度有所缓解。这一点从汇丰7月PMI终值也体现出来，该数值7月终值为49.3，低于一周之前公布的初值49.5但高于6月终值48.2。
从分项数据来看，企业去库存压力减弱，但需求依然疲弱。原材料库存指数为48.5%，环比回升0.3个百分点，表明制造业原材料库存继续减少，但幅度有所趋缓；生产指数为51.8%，环比下跌0.2个百分点，反映企业生产增速放缓；从需求端来看，新订单指数为49.0%，环比下跌0.2个百分点，市场需求继续回落。
失业作为经济回落的滞后效应正在显现，官方PMI指数中从业人员指数已经从今年3月的51%逐步下滑到7月的49.5%，低于荣枯线以下，就业问题开始逐步显现。在年中经济工作会议之季，“稳增长”表态已由国务院层面上升到政治局层面。中央已经给下半年经济定调，经济形势依然严峻，坚持把稳增长放在更加重要的位置，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加大财政政策和货币政策对实体经济的支持。从历年来看，三季度对全年经济运行状况影响甚重，如果三季度不能扭转颓势，四季度会更加困难，因而经济工作会议之后，预计会有更多“稳增长”政策推出，为当前已有企稳迹象的经济加一把力。
外围环境有惊无险
目前德国无论从民众还是领导层对于希腊退出已经持不阻止姿态，本周默克尔所属政党即反对授予欧元区永久性救助基金欧洲稳定机制ESM银行执照，不允许ESM有资格获取欧央行流动性。这一表态显示与法意联盟背道而驰，他们在为争取ESM此项牌照积极斡旋。近期欧洲央行发出强势声音，欧元央行行长、意大利人德拉吉在7月26日对外声称，一定会竭尽所能挽救欧元。在欧洲央行8月议息会议之前发出此类声音，自然让投资者兴趣大增，降低基准利率等预期不断攀升。但不惜一切捍卫欧元的姿态刚发出，德拉吉即受到内部审查，其作为欧洲央行行长的独立性受到质疑。此时此刻受到质疑调查，内部博弈可见一斑。
近期全球央行都在召开议息会议，重点是看欧洲央行的行动。已经结束的美联储8月议息会议并未推出进一步量化宽松政策，只是重申维持0%-0.25%的超低利率到2014年末，且扭曲操作不变。虽然美国经济增速、就业、通胀在二季度全部回落，但是依然没有欧元区创历史的11.2%失业率那么惊悚，欧洲央行的动作预计会比美联储大。
8月份外围环境依然不会平静，但欧猪们下一个偿债高峰将在10月份，如西班牙10月份有283欧元债务到期为年内峰值，这期间欧元区各国更多是为下一阶段拯救行动进行讨价还价，应不会出现二季度惊涛骇浪的局面。而国内经济有望在政策推动下企稳回升，但由于刺激政策难以呈现出2009年效应，对周期性行业的拉动作用有限，因而，周期性行业盈利改善程度难以寄予厚望，部分产能严重过剩的行业仅是减亏或扭亏而已，未来的机会仍然集中于盈利能够保持稳定成长的板块和个股上。近期白酒、医药、品牌服饰、页岩气以及通讯电子（苹果、三星相关产业链）等前期强势板块的补跌，有望为投资者迎来新一轮逢低吸纳的机会。
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