强调稳增长 央行称提高货币政策有效性

每经记者 万敏 发自北京

“进一步提高货币政策的有效性，有效解决信贷资金供求结构性矛盾，切实强化金融服务实体经济的功能。”这是中国人民银行在8月2日下午发布的二季度货币政策执行报告中,对未来货币政策方向的表述。

金融服务实体经济并非一句口号。根据央行数据，6月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.06%，比3月和年初分别下降0.56个和0.95个百分点。

很显然，上半年以来中国人民银行屡次下调准备金率和利率水平，在为金融机构松绑的同时，也为企业降低了融资成本。

但二季度我国GDP增速仅为7.6%，稳增长亦被央行“放在更加重要的位置”。

政策更多操作空间和弹性

据中国人民银行统计数据显示，到2012年6月末，广义货币供应量M2余额为92.5万亿元，同比增长13.6%。人民币贷款余额同比增长16.0%，比年初增加4.86万亿元，同比多增6833亿元。上半年社会融资规模为7.78万亿元。

中国银行国际金融研究所副所长宗良对《每日经济新闻》记者表示，如全年信贷投放目标为8万亿，上半年投放4.86万亿基本合适，并预期全年信贷投放总量或将有所突破，“政府对信贷投放仍谨慎，即保证经济增长的正常需要而不是过度投放，全年或控制在8.5万亿左右。”

种种迹象表明，为保持全年经济增速能维持在一定水平，政府的投资行为有所加速。5月，发改委对一些地方基建项目审批提速。7月25日，国务院通过了《关于大力实施促进中部地区崛起战略的若干意见》。近日，长沙市宣布今年将启动195个大项目，总投资额达8290亿元。

“尽管长沙在政策中表明了当地政府的明确意图，但其拉动增长的效果还要取决于是否能顺利获得资金，及资金是否能顺利到达项目上。”巴克莱资本这样评价这一地方政府行为，并认为“银行贷款仍将是地方政府融资的重要渠道，信贷总额和信贷结构仍旧是关键的风向标”。

但是，如有新一轮的经济刺激方案出台，商业银行或将会保持比2009年的那一轮投资计划中更为谨慎的态度。一位股份制银行公司业务高层告诉《每日经济新闻》记者，前几年监管层对地方政府融资平台的从鼓励到严查的反复态度，令银行感到更独立管理其资产负债表的重要性，而非盲从政策需要。

或许，正是考虑到金融机构目前的头寸实际并不紧张，且银行对降低准备金率带来的信贷额度宽松也并不敏感，自7月以来的降准预期迟迟没有落地。

与此同时，影响中国人民银行利用准备金率工具来对冲的外汇占款增长规模缩小，给了政策更多操作的空间和弹性。

中国人民银行指出，“预计下半年跨境资金流动有望保持基本平衡，无论净流入还是净流出，规模均不会太大，如无重大突发事件，中国出现资本流向逆转的概率较低。”

“外汇占款现在低位增长，很大一部分是由于企业不愿意持有人民币，不去银行换汇。”国开证券宏观分析师杜征征对《每日经济新闻》记者表示，结合近两个月的贸易顺差和FDI数据看，实际资金流出规模或超出官方数据。

“双率”市场化将继续深入

国家统计局公布的7月份制造业PMI指数只有50.1，低于普遍预期。此外，市场对7月信贷增长规模也维持在6000至7000亿元左右的水平，较上月下降明显。

中国人民银行在报告中也指出，“应当看到，中国经济总量已较为庞大，劳动年龄人口增长逐步放缓，资源环境约束渐趋增强，发展模式面临调整和转变，经济的潜在增长水平可能会经历一个阶段性放缓的过程。”

尽管如此，货币政策预调微调带来的积极影响仍受到市场期待。

中债资信评估有限责任公司研究开发部罗霄表示，尽管目前经济总体处于底部盘整阶段，但预期在财政政策刺激和货币政策预调微调幅度加大的共同作用下，三季度GDP同比增速有望弱势回调。

央行表示，全国银行业金融机构的存款挂牌利率经过初步定价、逐步调整，最后趋于稳定，银行间存款挂牌利率差异化定价特征逐渐显现，并称“有利于促进金融机构加快完善定价机制建设，提高自主定价能力，并开展差异化竞争，推动经营模式从同质化向多元化转型。”

而在汇率改革方面，中国人民银行在报告中一如既往地表达了积极态度。自今年4月16日起，中国人民银行将银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，将外汇指定银行为客户提供的人民币对美元现汇买卖差价幅度由百分之一扩大至百分之二。中国人民银行在报告中表示，下一步将 “推进人民币汇率形成机制改革，更大程度地发挥市场供求对汇率的调节作用，增强人民币汇率双向浮动弹性。”

受货币实质放松影响，截至6月末，全国主要金融机构（含外资）房地产贷款余额11.32万亿元，同比增长10.3%，增速比3月末高0.2个百分点，比上年末低3.6个百分点，占各项贷款余额的19.5%。