从奥运会到股市有些制度很草率

陈力

7月31日，在伦敦奥运会羽毛球女双小组赛中，中国、韩国、印尼的四对女双选手消极对待比赛。她们或者为了避免在淘汰赛中同国相残，或者为了避免与强大对手相遇，纷纷故意输球。观众感到被愚弄了，全场嘘声震耳。

为什么在奥运会这么重大的赛事中出现这样的丑闻？只因比赛规则出现了改变。以往奥运会羽毛球只有淘汰赛，本届奥运会采用了先小组赛、后淘汰赛的新赛制。新赛制考虑不周，无意中助长了运动员的消极心态。其实这不能全怪运动员，也该怪制度，因为制度的设计有缺陷。

同样，在中国股市上，一些制度也在发生改变。而新制度的出台，也是考虑不周，重创已经虚弱的证券市场，让市场出现了恐慌性下跌。

这里专说深圳证券交易所6月28日出台的《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》，其中有些条款显得很草率。比如退市标准第六条规定：仅发行B股的上市公司连续20个交易日股票收盘价均低于每股面值的，其B股股票将直接终止上市。这条新规，无论于法于理于情，都说不过去。

先从法律的角度看，新规与《公司法》冲撞。因为《公司法》第一百三十一条规定，“股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额……”注意前半句，“股票发行价格可以按票面金额”。如果某公司按1元的面值发行股票，那么它与“退市价”仅差一分钱。上市后，这一分钱很容易就会跌破。难道这家公司刚刚上市就马上要退市？而退市之后，没有了市场交易价，这家公司仍然完全符合上市条件，是否又可以立即上市？针对这条退市法规，该怎么解释呢？

再看新规的不合理。股票的面值应该是没有变化的，如A股、H股，面值都没有变化。B股面值当初是按人民币1元计算，也应该是固定的。但是，B股的特殊性在于，它是按港币或美元交易的，面值是人民币，交易是外币。多年来，这都没有什么问题。但是，当面值突然成为退市的一个重要因素的时候，这个问题就凸显出来了。因为汇率是大幅波动的。这种波动，上市公司控制不了，投资者也控制不了。本来固定的面值，在B股这里，实际上就成为变化的了。那么，计算B股的面值，汇率换算的比例是什么？基准日期是什么时候？是按照现在的汇率计算，还是按照当年上市的比例来计算？这个问题谁有权威的解释？可能新规的制定者想的，是按照现在每天变化的汇率来计算。但是，这合理吗？

监管部门一直说，他们只关注股票交易的活跃度，而不要介入它的交易价格，这是原则。现在把股价作为退市的标准之一，实际上是深度介入了股票的交易价格，这合适吗？

三看新规的不合情。B股市场是2001年向国民开放的证券市场。由于只允许个人参加，不允许机构参加及流动性不足等原因，虽然很多B股公司质地良好，但是十多年来市场低迷，股票大幅折价，同类B股价格远低于同类A股。1元面值退市新规，直接威胁整个B股市场。为躲退市，股民狂抛。以闽灿坤B为代表的暴跌，引发了整个B股市场的“地震”，股民损失惨重。

目前还有多家深圳B股公司股价在2港元左右，他们都面临退市的风险。如果退市，让这些B股的中小投资者血本无归的，不是他们的投资行为，而是草率的制度设计。B股如同我们自己生养的一个孩子，先天不足，一直病怏怏的。现在却被我们当父母的施暴，情何以堪？

昨晚从奥运赛场传来的最新消息是，涉及消极比赛的四对女双选手，已经被世界羽联取消了奥运会资格。这对选手们来说，教训是惨痛的。当然，除了取消她们的参赛资格，世界羽联更应该完善奥运会羽毛球赛制规则。

同样的道理，目前中国股市的退市制度也应该完善，目的是“优胜劣汰”。而目前的结果与初衷不符，应该及时纠偏。