来伊份闯关失败 董秘称将继续推进上市

每经网上海7月31日电（记者 王霞）  7月27日，中国证监会驳回了上海来伊份股份有限公司首发申请，至此，来伊份的首发申请以失败告终。

上海来伊份董事会秘书张潘宏在接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“公司方面目前未收到证监会有关未通过的主要理由，来伊份始终努力成为一家公众公司，我们将会继续推进相关工作。”

今年4月份，来伊份“蜜饯”质量安全问题被曝光，随之其产业链管理和经营模式也浮出水面，对公司的采购、管理、质检等把控能力提出了很高的要求，也埋下了安全隐患。

一位投资界业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，其对食品行业投资相对比较谨慎，包括前面出现的食品行业安全风险事故，经过社会舆论有发酵式的效应，风险会迅速放大。企业一方面应该开诚布公，及时披露相关风险，另一方面就是努力提高业绩。

IPO之痛

来伊份IPO最终还是未能如愿以偿。

中国证监会7月27日晚间公告称，发审委审核了上海来伊份股份有限公司首发申请，公司申请未获通过。

当日，上海来伊份股份有限公司官方声明，“打造休闲食品行业第一品牌，建立国内先进、科学、透明的产业供应链，努力成为一家公众公司。”上海来伊份董事会秘书张潘宏在昨日（7月30日）接受《每日经济新闻》记者采访时表示，公司方面目前未收到证监会有关未通过的主要理由。

今年4月份，来伊份提交招股说明书，拟发行5000万股，发行后总股本20000万股，拟于深交所上市。其招股说明书显示，公司拟募集资金14.03亿元，其中9.22亿元用于全国营销网络扩建，3.07亿元用于休闲食品基地建设，另外1.74亿元用于信息化系统升级。平安证券担任其保荐人。显然，公司继续扩张的野心不小。

然而，预披露招股书仅5天，上海来伊份就掉进了食品安全的漩涡，“蜜饯风波”将其推上了舆论的风口浪尖虽然来伊份对外发布声明，并对外公布涉事产品的检测报告，力证产品合格，却也难阻来伊份产品销量的下滑。据5月2日《北京商报》报道，北京一家来伊份门店当时的销售业绩最大降幅超过五成，“这几天每日营业额从8000元降到了3000元。”该店导购称。

《每日经济新闻》记者昨日走访沪上几家来伊份门店发现，门店经营并不乐观，田东路门店的一位营业员告诉记者，蜜饯事件在被曝之初对经营产生了不小影响，几款产品下架并且有消费者进行了退货。“但之后检查都是合格的，现在卖的也不是太好，也可能是因为到了淡季的原因。”该营业员告诉记者。

对此，张潘宏回应记者采访表示，今年4月份，杭州市质量技术监督局对公司三家供应商的原料、产品进行了抽检，抽检结果全部合格；全国各地工商部门对来伊份100多个批次蜜饯产品进行了抽检，抽检结果全部合格。“短期内，对公司的业绩有所影响，现已恢复。”

今年5月份，来伊份曾在公司官方网站发布公开说明，称“至今，我们门店共接受消费者退货约385万元（其中：蜜饯类约175万元），所有退货产品按公司一贯的管理规定将作销毁处理，并邀请相关职能部门现场监督。在此期间，我们企业的正常经营受到严重冲击，业绩短期内也受到较大影响。”

来伊份招股书显示，报告期内蜜饯是三年来唯一毛利率均超过50%的细分商品类别，2009~2011年蜜饯商品分别实现营业收入连年增长，占其主要销售总额接近20%。有分析师曾核算称：“按照该公司2011年45.43%的毛利率和销售额计算，来伊份销售蜜饯的利润损失可能达数千万元。”

快速扩张凸显产业链外包风险

记者发现，此前来伊份曾吸引了众多PE、VC为其争得“头破血流”，经过数轮筛选，最终德同国联（无锡）投资中心（有限合伙）、杭州德同创业投资合伙企业（有限合伙）及广州德同凯得创业投资有限合伙企业（有限合伙），共持有来伊份公司3.11%股份计465万股。常春藤（上海）股权投资中心（有限合伙）、深圳市融元创业投资有限责任公司、上海海德立投资有限公司和南通临港城建投资有限公司则分别持有剩余的2.5%、1.73%、1.33%、1.33%股份。上述几家公司共同增资31999.95万元，其中1500万元进入股本。

招股书显示，这批PE入股价为每股21.333元，对应市盈率18倍。其高收益率让各机构纷纷竞争。很显然，“蜜饯风波”一出，为PE、VC们显得有些尴尬。记者曾尝试联系德同国联、常春藤投资方面相关负责人，未果。

而来伊份“蜜饯风波”不仅让企业受到滑铁卢式的打击，也让来伊份的产业链管理和经营发展模式浮出水面。

记者了解到，来伊份休闲食品的生产、配送环节完全外包，公司只负责产品研发、推广和终端销售环节，而产品的来源为陕西西安、山东淄博、山西临汾、广东揭阳、福建福州等地一些不知名的企业。

北京志起未来营销咨询集团董事长李志起曾在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，来伊份走休闲食品连锁门店经营的商业模式本身没有问题，但其经营模式对该公司在采购、管理、质监等环节的把控能力有很高的要求。“一旦对上游的把控能力不足，就会给企业在食品安全方面埋下隐患。”

此外，来伊份迅猛的快速扩张也让其在超常规发展膨胀中面临管理的挑战。数据显示，2009年，来伊份直营门店数量仅为729家，而到去年年底，其在全国10个省市的直营店数量已经达到2447家，三年时间翻了3倍。

将继续推进上市

当记者问及公司之后会不会继续申请上市时，张潘宏明确向记者表示“来伊份始终努力成为一家公众公司，我们将会继续推进相关工作。”

但是对于具体的细节，张潘宏未曾向记者透露。

职业投资人黄生在接受《每日经济新闻.》采访时表示，食品安全这一块确实是让投资者比较头痛，对食品行业投资相对比较谨慎，包括前面出现的食品行业安全风险事故，经过社会舆论有发酵式的效应，风险会迅速放大，证监会肯定也会有这方面的考虑，比如食品行业的风险控制等，肯定是做一个重要的审核点。

“另外就是行业内的下滑对于机构投资者等非常关注，是非常大的投资风险，这方面证监会会非常紧张，对于企业的销售规模或者毛利率等，对行业前景或者财务控制水平有所怀疑。”黄生表示。

在来伊份此前的招股说明书的风险提示中，“食品安全质量风险”排在第二位，在“公司直营门店依赖租赁且部分门店租赁手续存在瑕疵的风险”之后。其称，“原材料的种植、养殖的面积和产量受农民种植意愿和当地气候影响，在出现因气候和市场等原因造成原材料采购不足时，可能会出现原材料质量下降的风险，继而影响到公司产品的质量。”

“来伊份应该设立危机公关机制，对相关风险进行及时的披露，开诚布公，消除安全事故的影响；第二就是来伊份应该努力的把颓势、业绩等给提高上去，做好成本控制，这方面我觉得是最重要的。”黄生对《每日经济新闻》记者说。