美国干旱影响恐有限 农业股炒作见好就收

每经记者 张昊

6月份以来，A股农业板块投资似乎充斥着太多的利好——美国遭遇世纪干旱，农产品期货价格暴涨，不少品种甚至创下历史新高；海外农产品价格大涨也引发对国内输入性通胀的讨论，A股市场不少机构投资者就此唱多农业股。另一方面，近期国内大部分地区洪涝灾害也为资金看多农业股提供了理由。

然而事实真的是这样吗？对于无法摆脱行业周期性因素的农业板块，上述投资逻辑是否真的成立？有机构人士对此表达担忧，并告诉《每日经济新闻》记者，“海外价格的上涨完全是一场阴谋，A股农业股的投资应该回避这样捕风追影的炒作。”

干旱对种植股刺激

6月份以来，拉丁美洲大豆产区遭遇严重干旱，巴西、阿根廷2011/2012年底大豆产量预估将连续下跌，全球大豆产量也将下滑10.6%左右；此外，连续的高温天气也让美国中西部农作物主产区遭遇严重干旱，为此美国农业部7月供需报告大幅下调玉米、大豆的单产预期。干旱导致的减产预期，催生整个大宗粮食价格的上涨，其中美豆指数、美玉米指数、美豆粕指数均创下新高。

海外农产品价格的单边强势上涨，也引发了对国内输入性通胀的讨论，不少投资者首先联想到便是利好A股农业股，尤其是种植类个股将成为直接受益的标的。受此影响，近期农业股中敦煌种业（600354，收盘价6.97元）、万向德农（600371，收盘价15.33元）、北大荒（600598，收盘价8.30元）、菇木真（300143，收盘价9.09元）等种植类股票均受到资金的青睐。

“海外主粮品种价格与国内价格联动效应比较弱。”某大型券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，我国大豆的对外依存度约80%左右，白糖的对外依存度为15%，棉花为30%，而玉米、水稻、小麦等主粮的对外依存度不足3%。多数时候，中国还是玉米、水稻、小麦的净出口国。

“以国际粮价上涨炒作A股农业上市公司股价，完全找不到任何实际的利好。”该分析师认为，本周美国许多地区已经出现降雨，对农作物减产的预期前期已经有了体现，因此再以干旱的思路应对A股农业股投资是一个很危险的信号。

景气周期仍是下滑通道

某大型券商行业研究员告诉《每日经济新闻》记者，对于本轮美国干旱以及造成了国际大宗粮食价格上涨，更多是国际炒家的一种阴谋，因为如果8月美国干旱程度减轻、并且全球不再爆发持续异常天气的话，2012/2013年全球增产的压力仍然存在，国际市场将逐渐回归下跌通道。

国内方面，近期大部分地区出现严重的洪涝灾害，但是可以明确的是，今年的灾害天气相对于过去两年对农作物的影响程度依然较轻，抛开每年15%自然性减产，今年国内粮食供应依然是相对充裕。

“在上述背景认识下，农业行业依然是处于景气周期下滑的通道，反映在A股农业板块的投资策略中则是把握整体性看空的思路。”该券商研究员认为。

首先以生猪价格来看，7月26日全国出栏肉猪均价至13.7元/公斤，较去年同期18.9元/公斤下跌27.5%；猪肉价格涨至22.34元/公斤，较去年同期30.24元/公斤下跌26.1%；母猪均价1756元/头，同比下降7.8%。

上述数据显示，生猪整体价格均出现同比下降的态势，而近几日国内局部地区价格上扬，则是因东北、华北以及南方等地出现强降雨，生猪外调受困所致，但相信这一因素在后期将逐步缓解。

该券商行业研究员认为，猪价自春节以来持续下滑，目前同比跌幅达到28.1%。按照猪价变动拐点滞后能繁母猪存栏量拐点11个月左右，今年下半年至明年上半年，生猪将仍然处于下跌通道中。与此同时，由于猪价的看跌，生猪养殖的上市公司业绩增速回落的压力在下半年将明显增大。

本周生猪养殖上市公司雏鹰农牧（002477，收盘价18.83元）公布的半年报，似乎也印证了上述判断。对于上半年业绩增速，市场预期能达到70%，但从7月26日公布的中报看，上半年净利润的增速仅33.55%，大幅低于市场预期。另外以公司预计前三季度净利润计算，如果单独测算三季度单季盈利增速，则是同比大幅下滑。

再以种子行业为例，2011/2012年度整个种子市场处于供大于求格局，市场竞争的激烈程度已经创下了近年新高，2012全年整个种业行业依然延续着自2010年行业景气度高点周期性回落，同时反映在上市公司业绩上则是业绩的同比下滑。

“在行业景气度以及公司没有（明显高）业绩支撑的背景下，近期资金以干旱等因素对敦煌种业等炒作完全是不理性的状态。”该券商行业研究员认为，此外对于水产行业，海参价格可能因为秋季捕捞到来出现阶段性反弹，但是整体对该行业把握同样是价格处于周期性回落通道中。

“生猪及畜禽、种子、水产行业无不处于周期性回落通道，这决定了下半年整个农业股投资依然是看空的思路。”上述券商分析师认为。

业绩为王的投资策略

“下半年农业股整体不具有机会，但是相对的投资机会仍然存在，这主要是从上市公司业绩为王的角度考虑。”某券商行业分析师认为。

在业绩为王的思路下，有三家农业上市公司符合这一标准，分别是隆平高科（000998，收盘价19.36元）、大北农（002385，收盘价20.55元）、海大集团（002311，收盘价18.16元）。

首先，以隆平高科为例，以目前的情况看，公司是2012年业绩增长确定性最高的种业上市公司。从公司业务分析，除品种“Y两优1号”外，其余优势品种如 “两优1128”、“C两优6号”、“准两优6号”和“深两优5814”推广好于预期。

齐鲁证券认为，2011/2012年品种推广季，预计“Y两优1号”推广面积达到700万亩，同时，其余四个优势品种推广面积均超过100万亩，尤其是“深两优5814”，预计2011/2012年推广面积达到200万亩，有望带动子公司亚华种业2012年业绩实现超预期增长。

另外，2011/2012推广季公司五大主力稻种推广面积将近1200万亩，销售量占公司稻种业务约30%，预计随着“Y两优1号”逐步进入推广高峰期，面积难有大幅增长，但其余四个品种预计累计推广面积有望超过1000万亩，较2011/2012推广季至少有翻倍空间，因此公司未来2年稻种业务增长拥有稳定的动力来源。

其次，海大集团2012年上半年实现收入63.08亿元，同比增长52.27%；营业利润2.13亿元，同比增长40.33%；归属于母公司的净利润1.67亿元，同比增长52.05%，实现每股收益0.22元。对于前三季度，公司预计净利润43943.46万元~53359.92万元，比上年同期增长40%~70%。面对业绩的稳定性增长，有券商分析师认为——海大今年以来已取得显著超额收益，但其中报、年报高增长稳定预期使之成为整体中报不佳的农业股中的稀缺品种。

除了上述两家上市公司外，大北农同样是今年业绩最为确定的农业上市公司。在大北农一季报中，公司预计2012年1月~6月净利润增长幅度40.00%~70.00%。另外对于大北农而言，公司的管理层认为2012年猪肉价格下行的可能性比较大，饲料景气度将低于2011年。养殖的利润将回归正常水平，这会影响养殖户的养殖热情，但是养殖的量变小的可能性不大。公司主要产品为教槽料和保育料，毛利率达到20%，高于同行业6%左右的毛利水平，今年增速在40%左右，2012年的增速在30%以上。

上述某券商分析师认为，海大集团、大北农、隆平高科遵循业绩增长的投资思路，而水产板块的好当家（600467，收盘价8.13元）在2012年捕捞量可能上升背景下，可以阶段性看好；不过，对于水产饲料的龙头企业通威股份（600438，收盘价6.39元），2012年是否真的会迎来业绩拐点，还需要进步一步观察。