险资选秀基金争宠复制社保运作模式

每经记者 魏玉卿 发自北京

一个多月前，保监会曾向外界透露，保险投资管理新规在修改成熟后将择机发布。就在7月23日，保监会终于发布了 《保险资金委托投资管理暂行办法》（以下简称办法），其中最吸引市场关注的就是允许保险资金委托券商和基金公司进行投资管理。

此举意味着保险资金的投资管理市场正式开放，从而改变保险资金只能委托给保险资产管理公司的垄断格局。

有了正式文件后，接下来更具诱惑力的是险资六万亿蛋糕将花落谁家。险资以投固定收益品种为主，在符合条件的10多家券商、30余家基金公司中，有固定收益产品良好业绩记录的，很有可能在第一批投资管理人的选择上率先胜出。

门槛不高引入竞争

不难看出的是，随着新办法的发布，险资委托投资由保险资产管理公司独家经营的局面势必会改变。

办法中规定，将新增加券商和基金公司作为保险资金受托投资管理机构。其中，接受委托的券商和券商资产管理公司要满足的条件包含如取得客户资产管理业务资格三年以上；最近一年客户资产管理业务管理资产余额 （含全国社保基金和企业年金）不低于100亿元，或者集合资产管理业务受托资金余额不低于50亿元。

“这样的门槛并不高。”某基金人士向《每日经济新闻》记者这样评价，按照中国证券业协会公布的数据，当前符合上述条件的券商就有中信、中金、申万、海通、国泰君安、东方、广发、华泰等10多家。

另外，接受委托的基金公司要满足的相应条件，如取得特定客户资产管理业务资格三年以上；最近一年管理非货币类证券投资基金余额不低于100亿元。

从已披露的基金二季报来看，华夏、易方达、嘉实、博时、南方、广发、鹏华、诺安、银华、工银瑞信、建信、大成、富国、华安、汇添富等30余家基金公司都满足条件。

保监会的有关人士也表示，办法的规定不是为了设置门槛，根本目的是引入良性竞争，促进险资管理效率的提升。

“这意味着以专户形式将资金委托给基金管理公司、证券公司管理的闸门将打开，由此将在保险资金的投资管理市场上形成券商、基金、保险资产公司三足并立的竞争格局。”上述人士说道。

看重固定收益业绩记录

毋庸置疑地是，在引入券商和基金公司后，它们将与保险资产管理公司在债券、股票和基金等市场上展开竞争，不同的竞争实力将决定其相关业务上的拓展。

根据《每日经济新闻》记者的了解，保险公司在引入新的投资管理人上，一般会采取社保基金的运作方式。在征选时，通过设立专家评委，通过候选管理人的自述、答辩，最后按照分数的高低确定入选者。这种征选、答辩的模式，一方面更有利于委托人充分了解管理人的能力，另一方面则是给受托人提供了充分展现自己竞争优势的机会。

“虽然我们还没有着手引入新的投资管理人，但我们基本上会采取社保的运作模式，这也是国际比较通用的模式。接下来我们就要准备符合条件的券商、基金的相关材料，先做到对它们的基本实力和竞争优势有所了解，当然进入引入程序可能需要很长的时间。”北京某保险公司人士对记者表示，不便透露具体引入投资管理人的计划。

某保险公司的投资经理认为，历史业绩和管理经验会成为险资在选拔管理人上的主要考虑因素。由于社保的18家管理人已经具有与社保合作的经验，积累了受托管理的经验和投研基础，这将成为它们竞争第一批管理人的优势。

根据记者的了解，当前12家保险资产管理公司的业务基本都集中在本保险公司。按照保险资金的运作，其主要的投资对象是固定收益类产品。并且数据显示，截至今年6月底，保险公司总资产6.78万亿元，较年初增长13.3%；净资产6746.6亿元，较年初增长21.2%。今年以来保险资金的资产配置仍是固定收益类为主，达到了4.5万亿元，占其总资产的74%。照此来看，在固定收益产品上有竞争优势的券商、基金将更容易成为第一批保险资金的投资管理人。

按照当前基金公司的资产状况和投研实力，华夏、嘉实、易方达、南方、富国等因为在固定收益产品的良好业绩记录，很有可能在首批投资管理人“选秀”上率先胜出。

不过，对于第一批管理人何时选出，某大型保险公司相关人士向《每日经济新闻》记者坦言，至少在未来一个月内不会出结果。

收益率或将较以往提高

在此之前，保险资产管理公司一直垄断着保险资金的委托管理，并且保险资产管理公司一般是由保险公司或保险公司的控股股东发起成立。

从险资以往的投资业绩来看，自第一家保险资产管理公司——中国人保资产管理有限公司设立以来，目前已经有12家保险资产管理公司在独立运作。《每日经济新闻》记者查阅保险资金的投资收益率发现，2004年至2010年，保险机构的年均投资收益率略超5%，只在2007年达到10.9％，2009年达到6.41％。

而在2001年至2011年的11年里，社保基金年均收益率为8.41%。相比之下，其业绩输于社保基金。

事实上，为了提升业绩空间，保监会在很多方面进行了规则调整，如近几年在投资权益类资产的比例上从5％提升到25％，放松对不动产的投资限制、投资基础设施、允许投资海外股市等。

业内人士表示，这些规则的改变始终都没有触及保险资产管理公司作为唯一委托资产管理人的规定。这次保监会在保险资金投资管理市场上的规则改变无疑是一项重大突破，市场化的运作方式也为收益率的提升打开了大门。

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