东莞证券旗峰2号中期业绩垫底 二季度买入两银行股

每经记者 王砚丹

2012年券商集合理财二季报披露正在进行中。作为A股市场机构投资者的重要组成部分，券商资管的投资表现和操作思路亦被中小投资者视为重要参考之一。

7月18日，在券商资管产品中期收益率排名中，处于垫底位置的东莞证券旗下集合理财产品东莞旗峰2号公布了二季报。值得注意的是，旗峰二号在二季度买入了两只银行股，而受利率市场化及业绩增速放缓的影响，两只银行股7月已下跌逾7%。

连续两季跑输大盘

东莞旗峰2号成立于2010年8月，属于一款股债平衡型基金。成立之初，旗峰2号的目标是“通过对宏观经济环境和市场形势的有效分析，实现对权益类资产和固定收益类资产的灵活配置，在控制风险和保障必要流动性前提下，追求集合计划资产在管理期限内的稳定增值”。

但是成立后近两年时间，旗峰2号业绩表现一直不佳。截至2012年6月30日，旗峰2号的单位净值和累计净值均为0.6679元，这意味着成立以来近两年时间，旗峰2号亏损幅度为33.21%，上半年旗峰2号净值下跌13.61%，在今年以前成立的263只券商资管产品中，收益率排名处于垫底位置。

从二季报来看，旗峰2号之所以中期业绩不佳，最主要原因还是一季度“欠债太多”：一季度旗峰2号亏损1554.04万元，单位净值下跌10.38%；二季度亏损缩窄至468.18万元，单位净值下跌3.62%。而一季度和二季度，上证指数分别上涨2.88%、下跌1.65%，即旗峰2号连续两个季度均跑输大盘。

值得一提的是，《每日经济新闻》记者查阅旗峰2号一季报后发现，其前任投资经理陈家雄先生对二季度的形势有如下预判：“二季度将回归到经济下滑、政策预期和企业盈利三者相互博弈的阶段。经济仍将会经历继续下滑探底的过程，不会硬着陆，但也缺乏上行动因。政策预期方面，政策微调的幅度取决于经济下滑的程度，随着经济的下行，信贷会出现适度放松。企业盈利方面，二季度将是一个筑底的过程”。虽然陈家雄对形势判断基本正确，但仍未能带领产品跑赢大盘，且最终在6月离职。

股票仓位增至逾六成

6月11日，丁文进先生取代陈家雄先生成为旗峰2号新任投资经理。丁先生在二季报中强调，上任后“着手进行个股的调整与仓位优化，自变更投资主办人以来直至6月末，旗峰2号净值下跌0.12%，同期沪深300指数下跌2.48%，跑赢大盘2.36个百分点”。

事实上，旗峰2号到6月底时，基本把3个月前的重仓股全部更新。一季度末，旗峰2号股票仓位还不到20%，其持有的7只个股中，除五粮液（000858，收盘价36.55元）还继续出现在二季报股票池外，其余诸如湖北宜化（000422，收盘价12.69元）、康得新（002450，收盘价17.15元）等6只个股全部消失。

而丁先生执掌下的旗峰2号采取了更为进取的态度。截至6月30日，其股票仓位已经上升至64.23%，市值7962.43万元。有趣的是，从近期二级市场表现来看，丁先生在经过慎重选择后，其所投资的个股走势分化也是明显的。

6月30日，旗峰2号前两大重仓股为广田股份（002482，收盘价20.62元）、大北农（002385，收盘价22.43元），数量分别为60.69万股和49.99万股。7月以来，两只个股涨幅分别高达18.17%和15.62%，远远跑赢大盘。另外，旗峰2号唯一一只老股五粮液（000858，收盘价36.55元）近期也表现不俗，7月涨幅达到11.57%。

但面对非对称降息的利空，旗峰2号二季度介入两只银行股——

招商银行（600036，收盘价10.10元）和北京银行（601169，收盘价7.49元）就有些出人意外，受利率市场化及业绩增速放缓预期，招行与北京银行7月跌幅均超过7%。丁先生没有在二季报中专门阐述介入风口浪尖上的银行股的原因，《每日经济新闻》记者试图与其联系，但一直未果。

在二季报里对三季度进行投资展望时，丁文进先生认为市场目前正处于筑底阶段，但止跌回升过程可能较反复，行情演绎将呈现局部结构性涨跌特点，他们将密切关注中报预增良好的个股，优化持仓结构，并避开周期股中报不佳引致下跌的风险，力争净值稳中有升。

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