“股神”巴菲特首次改口：美国经济正在减速

每经记者 杨可瞻

每天，各色经济学家都会有各类经济观点突然蹦出来。

比如“末日博士”鲁比尼可能会说，“嘿，欧洲经济马上要完蛋了！”或者来自债券基金PIMCO的某人会告诉你，“快去买美国国债吧，因为QE3会推低国债收益率。”

但股神巴菲特不一样，作为一名卓越的零售行业投资家，他更能洞悉全球经济的细微变化。所以，当他开始改变看法时，你最好当心点。

从缓慢改善到平缓

巴菲特并不怎么接受专访，但有时也取决于环境和对手。比如，派上CNBC睿智的女主持人贝基（Becky)，将访问地点设在奥马哈附近的火口湖市，然后再点上一杯樱桃可乐，这样的氛围轻松又不乏惬意，哪怕聊上数个小时。

这一次，贝基将专访地移到了美国西北部的爱达荷州太阳谷，这里号称美国的“香格里拉”，是知名的滑雪度假胜地。

但是，如果股票投资经理聆听了股神此次的最新观点后，我相信他不会去滑雪，而是会一个人喝闷酒。

巴菲特首先谈了对美国经济的看法。他认为，“美国经济整体增速已经开始放缓，这使得增长趋向平坦化。然而，住宅市场开始从低位复苏，这也引人关注。”

巴菲特随后给出了一个合理解释，美国经济放缓是因为消费支出放缓，而后者直接导致企业盈利下滑。

尽管如此，他仍指出，美国经济依然比其他许多经济体表现出色，但房地产市场的复苏程度难以抵消全球经济下行风险，因此倾向于观望态度。

记者发现，在5月7日CNBC的采访中，巴菲特也谈到了美国宏观经济。

他当时的看法是，自从上一轮金融危机以来，美国复苏一直很稳固，但商业环境的改善速度非常慢；而住房市场在过去数月并没有明显改善，不过，下降速度有限。2012年1月~4月间，那些除保险外最大的企业盈利都很好，经济确实在以缓慢的速度改善。

显然，两个月后，巴菲特对美国经济的前景定位，已从“缓慢改善”调整为“平缓”。

据了解，自去年4季度以来，美国GDP（同比）已连续2个季度增长，同比增速分别是1.6%和2%。换句话说，巴菲特暗示，经济增长将在今年2季度停滞甚至放缓。

而据彭博外来资讯综合报价，机构预计，在今年2季度至4季度期间，美国同比增速将分别达到1.8%、2.2%和2.2%。这无疑表明，美国经济上个季度的走势很可能会契合“股神”的预测。

美国经济遭遇结构性放缓

事实上，美国经济放缓并不难理解。一方面，新兴市场经济集体减速，中国2季度GDP同比增速甚至跌破8%；另一方面，欧洲债务问题短期内难以获得解决，这使美国产品更难出口到欧洲。

但在巴菲特的访问中，仍然有三个问题模糊不清：美国经济停滞由什么行业引发、美国房地产复苏情况如何以及欧洲经济状况到底恶化了多少。

根据美联储6月褐皮书，4月初至5月末美国经济温和增长，不过，部分企业对欧洲的混乱局面及美国政策的不确定性感到担忧。

另外，诸多经济领域都出现了稳步增长或改善，例如消费者支出、旅游、农业、贷款需求等。整体而言，由于能源价格下滑，支出成本压力整体减弱。

问题究竟出在哪？《每日经济新闻》记者发现，以就业市场来说，6月失业率已降至8.2%，尽管较去年6月（9.1%）大幅改善，但其中依旧存在不可忽视的问题。

首先，就业在人口中比例仍然徘徊于低位。今年6月，该比率为58.6%，较金融危机最低值（58.2%）仅提升了0.4个百分点，远逊色于2008年1月时的62.9%。这说明，尽管失业率降低了，但有很大一部分人并没进入到就业池中。

相比就业市场，零售则提前显现出了疲弱。据统计，美国5月零售销售（除汽车同比增长4.3%）为连续3月下滑；同月连锁店销售同比仅提升0.2%，为2009年11月以来新低；6月，美国国内汽车共销售1105万辆，虽然整体处于上升态势，但仍低于2008年初的水平。

这一切可以从个人支出上找到答案。今年5月，个人支出（经季调）同比增长1.9%，远低于2010年11月水平3.2%。

尽管如此，但美国住房市场的复苏却令人感到宽慰。一方面，新屋开工和建筑许可在过去16个月中均保持了稳定的增长节奏；另一方面，截至6月，NAHB住宅市场指数已创出5年来新高。

值得一提的是，在美国所有房贷需求中，主流房贷比重（30.2%）已上升至接近有统计数据以来高点（36.7%）。很明显，越来越多的人更愿意现在贷款买房。

某大型券商宏观研究员告诉《每日经济新闻》记者，美国经济前景如何主要看商业信贷和就业。从最近数据可以看到，5月美国消费信贷按年率计算增长8.0%，增幅快于前一个月的修正值4.7%。而5月份小企业贷款也较去年同期增长了18%，为今年新高。另外，就业直接关系到消费能力的问题，虽然从今年1季度和2季度的数据来看，就业情况不如预期乐观，但当周初请失业金人数总体还是在一个下降通道中。

就美国房地产市场的前景，该研究员认为，今年1~2季度房地产市场已经呈现出底部企稳的迹象，未来或进一步改善。从两方面看，一是美国房价仍处在较低的位置，这样就有更多的美国民众能够支付房价；二是按揭利率比较低，减少了贷款买房者的还贷压力，且助于消化美国庞大的房屋库存。

但是对于房地产市场能复苏到什么样的程度，他表示，主要还是看就业率能够回升到什么样的水平。

（实习记者罗慧对此文亦有贡献）

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欧洲尚无明确对策 前景难料

对于欧洲经济，巴菲特警告称，“在过去6周内，欧洲状况正加速恶化。虽然在未来10年内问题可能会被解决，但现在尚没有一个清晰对策。这很大程度上归咎于欧洲既没有领导者，也没有一台印刷机。”

事实上，不同于美国的结构性放缓，欧洲的问题几乎是全方位的。

但如果非要定位在巴菲特所指的过去6周（从6月初开始算起），那么，主要还是来自金融市场状况的恶化。以国债为例，在过去1个月中，在28个主要欧洲国家中有11个的10年期国债利差 （与同期德国比）超过平均水平。其中葡萄牙最高，为54个基点，其次是黎巴嫩、意大利和瑞士。这一切都指向资金正疯狂涌向安全的德国国债，进而引发本国融资难度提升，最终抑制企业盈利改善。

对于欧洲前景，某大型券商宏观研究员称，欧洲上一次欧盟峰会的结果虽较积极，但只是其中关键一步而已，欧洲未来还有很多变数，前景也不太光明。若在7月底欧盟紧急峰会上各国领导人都抱以积极心态，能制定出更多促增长的措施，并且给EFSF和ESM更多空间，这样欧洲央行才能有效遏制经济严重下滑的势头。

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