林园践行“知行合一”50万实盘账户6年涨4倍

每经记者 毛晋楠

被誉为“中国巴菲特”的林园，将于本周六在成都举办价值投资报告会。很少有投资者知道，早在2006年，尚不为股民熟悉的林园，曾赴蓉城，与股民朋友分享其价值投资理念。

6年间，A股市场迎来沧桑巨变，虽然经历了一轮超级牛市，但在金融危机过后，A股进入漫漫熊途，如今再度回到2200点附近。然而，当年林园提出的价值投资理念，帮助他成功穿越了这次牛熊轮回。他重仓介入的贵州茅台、云南白药等公司，在这6年间大幅上涨，其个人资产也呈几何级数式增长。

2006年4月，林园在长江证券公开推出了50万实盘，到本周，该账户的总市值已经达到了240万元，6年时间增长近4倍！远远超过同期大盘指数57%的涨幅。

6年增速远超大盘

2006年4月，林园曾抵蓉与股民分享其投资理念。当时牛市刚刚起步，但很多人并未认识到这一点，林园的投资理念更是备受质疑，很多人依然沉迷在短线炒作中。

当时，市场的估值体系尚未建立，大部分投资者还不具备测算上市公司投资价值的能力。

在成都举办的一场小规模投资报告会上，林园抛出了不少具有前瞻性的论点，比如林园当时就号召大家买股票。他表示，沪深股市并不是想象的那样差，一轮大的行情已经快要开始了，“除了留够吃饭的钱之外，所有钱都投入股市里去吧！虽然现在仍然是熊市时期，但做好准备，此后的行情仍看到了，一轮超级大牛市启动，很快涨到6000点之上。”

林园当时还提出的，未来3年贵州茅台还能涨4倍，结果到2008年初，贵州茅台就上涨超过了4倍。

很快，林园公开了一个50万元的实盘，而从林园的操作来看，也是知行合一。在长江证券成都某营业部开户当天，林园就满仓买入了8只股票：招商银行（600036，SH）、五粮液（000858，SZ）、民生银行（600016，SH）、武钢股份（600005，SH）、云天化（600096，SH）、云南白药（000538，SZ）、铜陵有色（000630，SZ）、丽江旅游（002033，SZ），之后分别用上海机场（600009，SH）替换了武钢股份，用瑞贝卡（600439，SH）替换了民生银行。值得注意的是，这些公司均是各个行业的龙头。

到2006年末，林园50万元实盘的总资产为95.4297万元，较50万元账户成立时增长了45万元；2007年，林园50万元实盘净值飙升，到了4月，也就是运行约一周年的时间，该账户总市值达到146.0596万元，一年的收益率接近200％。

很快，A股在2008年下半年见顶，开始了一轮超级熊市，很多投资人不但将牛市赚的钱悉数还给了市场，甚至是亏掉了本金，特别是最近两年，A股市场再度大幅杀跌，并跌破了2200点大关，但是林园50万元实盘的净值却创出了新高。

至本周三收盘后，林园50万元实盘的资产值为237.4万元，可用资金为9088.76元，考虑到贵州茅台（600519，SH）的分红将在本周五到账，也就是说，该账户的实际资产总值已经接近240万元。

大约6年的时间，取得近400%的收益率，6年的复合收益率接近30%。

长牛账户三大特点

林园的价值投资理想，注定了他会采取长期持股、集中持股的方式。《每日经济新闻》拿到的这份林园50万元实盘6年来的交割单也显示，林园在这6年来的操作并不复杂，包括债券、权证在内，交易的总笔数为116次，平均每年交易不足20笔。

其中，2006年交易27笔，2007年交易17笔，2008年交易9笔，2009年交易16笔，2010年交易30笔，2011年交易17笔，2012年以来尚无交易记录。

但值得注意的是，林园每年的交易都是集中交易，即时间上十分集中，调仓一旦完成，就会选择持有一段时间，并不会盲目进行短线交易。从林园的交易来看，在2006年和2007年的交易比较频繁，当时配置了大量的周期类个股，林园并没有一味死守，而是采取了波段操作，逐渐将配置向消费类行业集中。

林园50万元实盘的收益中，4只个股是主力军。他在2006年4月19日买入招商银行，2011年5月31日卖出，收益率达到了200.46%；2006年4月19日买入的云南白药和云天化，分别在2011年5月31日和2009年2月17日卖出，收益率分别为322.6%和210.2%；2006年6月7日买入的瑞贝卡，2010年9月29日卖出，收益率为236.8%。此外，林园在贵州茅台上也有较高的收益率。

《每日经济新闻》记者研究后发现，林园50万元实盘账户的操作，有三个特点，一是主要持有大消费，二是动态调仓，三是换手率极低。

在首次运行时，林园就买入了20%仓位的五粮液，10%仓位的云南白药，其他则是金融、有色等行业，但是在2007年，林园逐渐减仓有色行业，逐步加仓五粮液等消费类公司。目前，林园的仓位主要集中在大消费行业上。从整个操作过程来看，林园也会投向周期类公司，但主要是在牛市中会选择这类品种，一旦市场进入熊市，林园会逐步降低周期性品种仓位，加码消费类。

从调仓来看，林园也是动态的，并非是一味死守。比如2011年5月末，他以48.044元的均价将中国平安卖出，在202元附近换入贵州茅台，如今来看，这次换股非常成功。

从换手率来看，50万元的初始资金，6年来总成交为261.88万元，换手率仅为5倍左右，这也说明林园并不喜欢频繁操作，就像林园自己说的，他平时都不看盘，主要时间花在了调研上。

自2011年8月林园50万实盘完成最后一次操作后，该账户就再也没有进行过操作。目前，该账户持有3只个股，两只是大消费板块的公司，还有一只则来自金融行业。

现场揭密操盘秘籍

2012年，林园的管理的3只阳光私募产品，携手杀入1～3年收益率排名前十位，成绩让业界瞩目。林园本次来蓉举办投资报告会，除了介绍最新的投资理念，还将与成都股民分享其穿越牛熊的投资理念。

周六2012林园价值投资报告会现场，林园还将亲口揭秘其50万元实盘账户6年来的运作情况，以及整个操盘的逻辑和买卖情况。

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