增发变借款中源协和股价跌停

每经记者 赵笛

成也萧何，败也萧何。因收购和泽生物科技有限公司（以下简称和泽生物）而致股价遭到爆炒的中源协和（600645，收盘价20.72元），如今正随着收购渐近尾声，股价破位下跌。

昨日（7月10日），在终止增发改由借款收购并增资和泽生物的方案获股东大会通过后，中源协和的股价用一个跌停打破近一年的高位横盘，正式开启价值回归之路。

值得注意的是，早在今年4月，《每日经济新闻》就曾发文质疑中源协和经营涉嫌违法违规。虽然中源协和拒绝回应，但公司6月30日的一则公告却证明了记者调查结论的正确性。

股价跌停 收购炒作终落幕

昨日，中源协和公告称，公司7月9日召开的临时股东大会投票通过了终止非公开发行股票方案、关于对子公司和泽生物科技有限公司增资、关于向控股股东天津开发区德源投资发展有限公司借款等相关事宜。

《每日经济新闻》记者注意到，由于原增发价格高达20.94元/股，这犹如一个“保底价”使得中源协和的股价长时间保持高位。如今增发取消并改为向大股东借款来收购和泽生物，股价失去了支撑，掉头向下成为必然。

对于中源协和来说，对和泽生物持续一年多的收购是其成为2011年大牛股的主要原因。2011年3月22日，中源协和发布增发预案，拟以9.39元/股的增发价收购和泽生物100%股权。复牌后，中源协和的股价出现连续7个涨停，短短一个半月，中源协和的股价便从11元上涨至近25元，涨幅超过120%。2012年1月31日，中源协和调整增发方案，在先行收购和泽生物51%股权的情况下，决定以20.94元/股的增发价募集资金收购和泽生物剩余49%股份并对其注资。此消息出炉后，股价再度涨停。

随着二级市场的进一步炒作，中源协和的股价在2012年3月30日最高探至29.8元/股。

拒不回应媒体质疑

昨日，《每日经济新闻》记者致电和泽生物。公司接听投资者专线的女性工作人员在得知记者身份后表示，董秘正在开会。当记者提出想就相关事宜进行采访，该工作人员表示由于权限有限，无法接受采访。并要求记者提供采访提纲、记者证复印件等资料，才能予以上报。

值得注意的是，早在2012年4月，记者就曾应中源协和的要求先后提供了采访提纲、记者证复印件以及报社公章，并传真至中源协和。然而，当所有的流程走完之后，中源协和却又以不接受电话或邮件采访为由拒绝回应。

当时，《每日经济新闻》记者调查发现，中源协和存在诸多涉嫌违法违规的乱象。

比如，中源协和对政策风险瞒而不报。2011年底以来，卫生部连续下文加强对干细胞研究以及脐带血采集的监管，中源协和和和泽生物不少经营活动正处于政策严打之下，但公司却始终未予以公告。又如，中源协和在卫生部明确禁止“跨地区、跨范围采集脐带血造血干细胞”的情况下，从事跨地区的脐带血的违规采集工作等。

公告暗藏和泽生物违法经营

在前期的报道中，《每日经济新闻》曾指出，中源协和的收购对象和泽生物由于不具备化妆品生产资质，其官方网站宣传的“诗丹赛尔”等干细胞美容产品属于违法违规经营。对于质疑，中源协和也拒绝回应。

就在6月30日，中源协和发布公告称，6月29日，公司下属企业天津和泽干细胞科技有限公司（以下简称天津和泽）收到国家质量监督检验检疫总局颁发的全国工业产品生产许可证，至此，天津和泽已拥有化妆品生产许可证和卫生许可证，具备了化妆品的生产资质。

然而，这则公告实际上反证了和泽生物此前的违法经营嫌疑。

记者注意到，今年4月，在和泽生物的官方网站上，其明确表示拥有名为“诗丹赛尔”的干细胞美容化妆品，“目前已形成洁面、爽肤……洗发、护肤等丰富的生产线”，涉及27种单品。且和泽生物卫生许可证提供的 “单位名称”便是这家“天津和泽干细胞科技有限公司”。

如今，中源协和的公告证明天津和泽的化妆品生产资格证是在6月29日才获得的，那么，该公司之前的生产和经营有违法违规嫌疑。

需要注意的是，即使天津和泽拥有了化妆品生产资格，它就能够生产干细胞化妆品吗？

根据卫生部 “停止未经卫生部和国家食品药品监督管理局批准的干细胞临床研究和应用活动”的要求，和泽生物的干细胞美容产品或是打击对象之一。

借款后负债率将高达81.2%

由于终止增发转而向大股东借款，中源协和将面临资产负债率大幅攀升的奉献。

2012年一季度末，中源协和资产总额为121991.26万元，负债总额为90018.74万元，资产负债率已经高达74%。如今，向大股东借款4.8亿元后，中源协和的资产负债率将猛升至81.2%。

根据公告，去年前三季度，和泽生物还亏损1495万元。由此看来，现阶段和泽生物不但无法给中源协和提供业绩支持，反而可能拖后腿。

《每日经济新闻》记者计算发现，即使不考虑和泽生物亏损产生的拖累，以中源协和去年利润计算，公司目前20.72元/股的股价对应市盈率仍高达287倍，价值回归之路依旧漫长。

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