政策“一刀切” 一级债基或转型纯债

每经实习记者陆慧婧发自上海 《每日经济新闻》此前报道，在证监会最新修改的《证券发行与承销管理办法》中，明确禁止机构产品“以博取一、二级市场价差为目的申购新股”；近日，证监会正式叫停一级债基网下打新资格。业内人士认为，一级债基或大批转型纯债基金。 一纸禁令，直接改变债券基金的版图！而这距离《每日经济新闻》6月22日独家刊出《管理层限制“专业打新”机构一级债基受波及》已过去了整整半个月。 日前，证监会明令叫停一级债券和集合信托网下“打新”，停止受理一级债券型基金和集合信托计划成为新股配售对象的备案申请；停止已完成备案的一级债券型基金和集合信托计划的新股配售资格。 由于丧失打新功能，将来一级债基将转变为纯债基金，纯债基金的数量也将由目前的10只，迅速增加至上百只。或许在未来，一级债基和二级债基的命名方式将消失，债券基金只有纯债基金和混合基金两种类别。 网下“打新”一刀切 日前，证监会规定，停止受理一级债券型基金和集合信托计划成为新股配售对象的备案申请；停止已完成备案的一级债券型基金和集合信托计划的新股配售对象资格。 这一新规意味着，网下“打新”的“大门”正式对一级债基和信托产品“关闭”。 此前，《每日经济新闻》记者即注意到，在证监会最新修改的《证券发行与承销管理办法》中，明确规定“以博取一、二级市场价差为目的申购新股”的机构管理的证券投资产品，相关账户不得作为股票配售对象。 彼时，有债券基金经理曾对记者透露，当时询问过证监会里的意见，从监管层方面了解到的意思是，这一政策主要还是针对信托产品，及借道信托打新的银行理财产品，不是指向一级债基。 某债券基金经理亦表示，此前，限制条款出台时，很多基金公司询问过托管行的意见，托管行称：条款没有明确禁止，还是可以维持原来的操作。 然而，经过1个多月的考量，证监会最终还是决定“一刀切”。在最新的规定里，“以博取一、二级市场价差为目的申购新股的证券投资账户”，明确点明一级债基和信托均包括在内。 “监管层还是不希望一、二级市场间出现以套利为目的的打新。”某基金公司固定收益部投资总监表示，监管机构还是希望加强对新股询价配售的监管，鼓励长期投资，令新股定价更趋合理。 不过，银河证券认为，外界对于“一级债基不能参与新股投资”的解释有误。 银河证券称，《通知》主要是对一级债基网下配售资格做了限制，出发点在于避免一级债基由于其“不纯”的打新动机而影响新股发行定价的合理性，其根本目的不是为了限制一级债基申购新股。因此，一级债基虽然不能再进行新股的网下询价和配售、不能影响新股的发行定价，但是若有定价合理的新股发行，一级债基还是可以通过网上申购参与该新股的投资。 “打新”收益微乎其微 尽管“打新”这一“增收”渠道被取消，然而，统计表明，“打新”对债券基金的收益贡献并没有投资者想象的那么大。 数据显示，5月1日，新股发行改革以来，共有94只一级债基参与新股配售，以上市首日成交均价计算，全部一级债基浮盈9001.525万元，对基金资产净值的贡献率仅占0.58%。 从历史数据看，“打新”对债券基金的业绩获取了正贡献，然而，收益率贡献也并不显著。国信证券统计，2011年初至11月下旬，一级债基整体打新盈利为2.16亿，即使是在行情回暖的下半年，一级债基打新收益率也仅为0.4%。 “打新政策对债券基金的影响并没有那么大。”华泰联合证券基金分析师王昉表示，2009年以来所有一级债基的主要收入来源是债券。未来随着债市的扩容，“股债跷跷板”效应将会弱化，一级债基的收益不会因此受到很大的影响。 某基金分析师也表示，新规对一级债基的影响要区别看待，如果打新获利占到基金收益的1/3甚至1/2，对基金业绩影响会很大，有些基金本来打新就比较谨慎，参与相对较少，影响程度会小些。 一级债基或变“纯” 一级债基投资受限，要么修改条款转为二级债基，要么仅作纯债投资。对于一级债基未来的走向，基金公司都有自己的选择。 某大型基金公司对《每日经济新闻》记者明确表示，目前公司有一级债基、二级债基、纯债等完整的债基产品线，对于打新受限的一级债基，公司不打算修改基金合同，未来就做纯债基金。 在某基金经理看来，一级债基修改基金合同，变为二级债基不太可行。据他透露，未来证监会不鼓励上报二级债基的材料，债券基金今后的分类，多按投资品种来区分，比如信用债、可转债基金。 而即将转为纯债基金的一级债基，业界均纷纷看好。 “我看现在这个发展趋势挺好的。”上述固定收益部投资总监对《每日经济新闻》记者称，现在很多纯债基金也做得很好，今年很多纯债基金都有6%~7%的收益，债券基金并不是死路一条。 某债券基金经理称，尽管限制打新对债券基金收益影响不确定，但至少是回归“本分工作”。 数据显示，截至2012年7月10日，市场上共有纯债基金10只，与一级债基、二级债基相比，总量远小于后者，经过2011年资本市场“股债双杀”，在其余债基全部宣告负收益，纯债基金获得1.5%正收益的情况下，产品才迎来大扩容，去年下半年来发行的纯债基金共6只，总量翻倍。 从收益率看，今年上半年，所有纯债基金平均收益为5.79%，与一级债基5.99%收益相差不大，比二级债基7.41%的收益率落后近2个百分点。 如需转载请与《每日经济新闻》联系。未经《每日经济新闻》授权，严禁转载或镜像，违者必究。 每经订报电话 北京：010-58528501上海：021-61283003深圳：0755-83520159成都：028-86516389028-86740011无锡：15152247316广州：020-89660257