6月CPI、PPI双降 政策放松空间大

一如市场预期，6月份CPI、PPI持续回落，CPI同比创29个月新低，而PPI同比则连续四个月负增长。通胀压力的完全缓解为政策放松提供了空间，分析人士指出，下半年央行仍有降息可能，并且还会多次下调存款准备金率，最近一次很可能就在7月份。

7月9日，国家统计局公布的数据显示，6月份CPI同比上涨2.2%，较5月份回落0.8个百分点，通胀由此迈入“2%”时代，并创下2010年1月以来新低。环比则下降0.6%。

“CPI大幅回落主要是翘尾因素和新涨价因素双双下降所致。”交通银行（601328）首席经济学家连平说。而在新涨价因素中，食品价格回落又是主因。

数据显示，6月份食品价格环比大幅下降1.6%，使得同比涨幅回落至3.8%，创两年半新低，仅拉动CPI同比上涨约1.2个百分点。

在连平看来，目前物价下行力量明显，预计7月份CPI还将继续大幅下行，三季度CPI在2%左右低位徘徊，四季度可能小幅回升，回升幅度取决于稳增长政策的力度和效果。

中金公司首席经济学家彭文生也预计，通胀处于快速回落通道，7月份CPI同比涨幅将下降到1.6%左右。

尤其需要关注的是，在物价下行阶段，PPI同比涨幅明显低于CPI。昨日公布的数据显示，由于大宗商品价格回落，PPI同比连续四个月负增长，6月份PPI同比下降2.1%，跌幅较5月份扩大。市场预计，7月份PPI跌幅可能扩大至-3%。

CPI、PPI双双持续回落，一方面表明通胀压力完全缓解，另一方面也暗示实体经济面临下行风险。鉴于此，政策的预调微调迫在眉睫。机构普遍预期下半年还会有一次降息。

另外，为对冲外汇占款增量的减少，存准率还将继续下调，最近一次可能就在7月份。