胡晓炼：最担心经济过快下滑 今年货币政策真正核心是审慎的灵活

每经网北京7月6日电（记者 胡群）  中国人民银行副行长胡晓炼7月4日在北京的一个讲座上指出，虽然经济增长的趋缓，仍然在整个宏观调控预期的区间之内，最担心增长的过快的下滑，为防止这个情况，国家从4月份开始，已在政策基调上开始一些微调。

她表示，今年的货币政策真正的核心是审慎的灵活，这个审慎的灵活就表现在根据经济形势的变化，货币政策在操作和实施方面，都会根据一些变化做调整。

同时她还强调，虽然目前通胀水平已处于较低水平，实现全年通货膨胀控制在4%的目标可能性极大，但仍需防范第四季度的通胀。

国际评级机构标普日前表示，如果欧盟峰会所达成的协议得到落实，并得到欧央行合作，欧债有望迎来转折点。胡晓炼指出，欧债危机面临诸多两难困境，目前中国央行对之持非常谨慎的态度。

随着欧债危机的深化，中国央行发现了其诸多两难困境，而有些困境是属于制度上的问题，制度上的问题很难解决，即使IMF已筹措4600亿美元，和欧洲金融稳定基金，若欧洲“不做一些根本性的与结构性的调整的话，那么要来这些钱也只能够是缓缓劲儿。”

欧债的诸多两难困境

要解决欧债危机，陷入危机的国家必须实施财政紧缩，个人消费也要紧缩，但财政紧缩将导致经济增长下滑，经济下滑随之而来又是财政紧缩，这形成了螺旋形下降。

“第一个两难是紧缩和增长的矛盾，这种矛盾很难调和。”胡晓炼称。这个问题现在看在欧洲的各国政府层面，有相当不同的意见，至今尚未达成共识。

第二个两难是统一的货币政策和分散的财政政策。统一的货币政策与分散的财政政策，在进行整个欧元区的宏观调控不能协调配合。

虽然欧元区一体化路线图将于10月揭开神秘面纱，欧洲理事会主席范龙佩在本次欧盟峰会做了《朝着真实的经济与货币联盟迈进》的报告，与欧洲央行、欧盟委员会、欧元集团等一道勾勒出了为了欧元区的“四个基石”：一体化的金融体系、一体化的预算体系、一体化的经济政策体系、强化民主立法和问责机制。

“真实的经济与货币联盟实质上就是推进欧元区的财政一体化。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛对本报记者说道。

“但目前的制度并不支持欧元区统一的货币政策和财政政策”。胡晓炼指出。

第三个两难困境是要求欧洲的中央银行承担更多的责任和欧洲中央银行在法理层面上赋予它单一的职责。欧洲央行只有一个责任，即稳定物价，所以很难要求欧央行像美联储那样实行量化宽松政策。尽管欧央行现在也在市场上购买债券，但极为有限。

第四是国内选民意愿和国际承诺的矛盾。若解决欧债危机，必须要求各方齐心协力，但选民有自己的考虑，他们既不愿紧缩，也不愿履行国际义务，但手中握有选票。

第五是银行体系自保和要求银行积极支持经济。巴塞尔协议III要求商业银行必须上调资本金比率，以加强抵御金融风险的能力。针对欧洲商业银行则要么融资，要么收缩资本，但目前融资成本高，大多银行选择收缩资本资产，降低杠杆率。

“如果欧洲银行要满足巴塞尔协议III的要求，按照现在的测算，则需收缩一万亿的规模。如果收缩资本，新兴市场则为首选，所以很多新兴市场国家前两年有巨额资本流入，现在又开始融资了。这个因素是既限制了欧洲经济增长，又对全球的这个经济造成比较大的影响。”胡晓炼称。

最担心经济过快下滑

6月份官方公布的PMI回落0.2个百分点至50.2%，总指数来看，大中型企业仍继续下滑，小企业指数首次回升。从分项指数看，各项指数的绝对值均处于历史同期最低水平，由此导致环比跌幅收窄。目前内、外需新订单均处于历史低位，需求和生产依然处于收缩状态。

胡晓炼指出，总体上说，经济增长虽有趋缓，仍然在宏观调控预期区间之内，如果能继续保持在当前状态，就属于比较理想。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛向记者分析，估计二季度GDP环比增速可能仍在7%以下，同比增速则放缓至7.6%，是自2009年一季度以来的最低值；估计6月份CPI同比增速将大幅下滑，仅略高于2%，这将为今后几个月货币政策的进一步放松留出空间；预计政府不会出台新的大规模刺激措施，而将继续贯彻实施现有的政策放松，并有可能在近期下调存款准备金率以及在三季度晚些时候采取对称性降息。

“我们判断今年经济增长7.5%的增长率可能性比较大，现在最大的担心是增长的过快的下滑，过快出现这种情况，为防止这个情况，国家从4月份开始，在政策基调开始有了一些微调。今年的货币政策真正的核心是审慎的灵活，这个审慎的灵活就表现在根据经济形势的变化，货币政策在操作和实施方面，都会根据一些变化做调整。”胡晓炼强调称。

防范第四季度通胀

业界经济学者预计6月份CPI同比增速降至2%左右，并在未来几个月进一步下行。兴业银行首席经济学家鲁政委向记者指出，未来最严峻的挑战，是确立具有约束力的通胀目标制。

今年前5个月CPI已降至3.5%，其中5月为3%。“预计6月、7月将处于2%到2.5%的区间，但还有一些不确定因素或将推动通胀的上升。”

胡晓炼强调，今年实现控制通胀目标可能性极大。但随着经济增速的回升，通胀有可能上升，需要密切关注第四季度通胀情况。