汇金和险资的增持虽然在一定程度上解银行股于危局，但是并没有在上半年完成银行股估值修复的重任，“不是汇金和险资不努力，而是对手太强大”一位市场人士戏言。汇金和险资的对手中，有一部分是散户投资者，而更强大的对手是部分特定的机构，这些机构的生存法则是做空股指期货，银行股自然是最好的工具。
担心“挨飞刀” 散户“出走”
日前，在某国有大行的股东大会上，一位香港小股东抱怨该行股价低，派息少。这位小股东强调，“要关心小股东”。
事实上，由于担心“挨飞刀”恐怕受累于银行再融资、暴利门等无先兆的不利消息，散户正在远离四大行。
本报记者曾截取了从2010年三季度末至今年一季度末这18个月，观察四大行的股东人数发现，散户正不断从四大行撤离。尽管近年来银行业的净利润呈现了高速增长的态势。在上述时间段，工商银行A股流通股股东减少了28%，中国银行A股流通股股东减少了14%，农业银行A股流通股股东减少了52%，建设银行A股流通股股东减少了22%，四大行合计A股流通股股东减少了105.48万户。
事实上，尽管一部分散户不看好，但四大行股价在上述18个月确实还是跑赢大盘的。同花顺(300033)IFIND数据显示，2010年9月底，上证指收于2655点，而今年一季度末，指数跌至2262点，下跌近15%；2010年9月底，沪深300指数收于2935点，今年一季度末，该指数收于2454点，下跌逾16%。相比较而言，工商银行2010年9月底收盘价4.04元/股，2012年3月底收盘价为4.33元/股，上涨7%；中国银行2010年9月底收盘价为3.34元/股，2012年3月底收盘价为2.98元/股，下跌近11%；农业银行2010年9月底收盘价为2.61元/股，2012年3月底收盘价为2.68元/股，上涨2.7%；建设银行2010年9月底收盘价为4.6元/股，2012年3月底收盘价为4.83元/股，上涨5%。
也就是说，散户虽然整体而言是抛售，但由于资金量限制，他们并不是做空银行股的主力军，对银行估值的打压力量十分有限。
此外，融资融券业务中，银行股等金融股往往是融资的宠儿，但是近期，部分上市银行（尤其是股份制商业银行）出现了融资偿还额高过买入额的现象，这一现象虽然以前也有发生，但多数是以个案形式存在，并未大面积爆发。
以6月29日数据为例，浦发银行(600000)当日融资买入2590万元，融资偿还10306万元；华夏银行(600015)当日融资买入1122万元，融资偿还2156万元；民生银行(600016)当日融资买入1465万元，融资偿还7622万元；兴业银行(601166)当日融资买入1757万元，融资偿还4473万元。
融资融券往往被看做是大户的操作风向标，近期银行股大面积出现的融资偿还额高过买入额，可以说是对市场的一种提醒。
银行股成做空期指工具
做空也能获利，这一点在银行股身上表现得十分明显，而这一点也被部分中外资机构充分利用。
市场人士告诉记者，从操作手法来看，机构投资者一方面可以利用银行股“成分股的身份”，再借再融资、暴利门、平台贷、利差缩小等由头在市场情绪恐慌蔓延的时候顺势打压银行股，实现用相对小的资金撬动大市值的目标；另一方面，同时其利用股指期货的做空功能在期指市场放出空单完成套利。
此外，近来，外资频频减持和做空中资银行H股。今年4月，高盛套现了价值25亿美元的工行股票，其H股持有比例从9.4%降至4.99%。自从工行于2006年上市后，高盛先后四次减持工行股份，其持股比例已经从4.9%降到了1.2%，并从中获得了丰厚利润。建设银行也在去年频遭战略投资者减持。2011年11月14日美国银行出售其所持约104亿股建设银行H股，获税后利润18亿美元补充资本金。
做空H股表面上无关A股，但实际上A股和H股有着明显的估值联动效用，外资机构也正是利用这一点，实现了既在港股市场借做空机制套利，又隐形操控A股估值，实现低买高抛的目的。
另外，花旗集团在今年3月份一次性清空了所持浦发银行A股股份，套现了42亿元人民币，此举被视为外资战略投资者对中资银行再度掀起减持潮的序曲。
每日经济新闻客户端