6月CPI见顶回落 下半年货币政策打开空间

上半年，全国居民消费价格（CPI）从1月份的同比上涨4.5%回落至5月份的同比上涨3%，CPI见顶回落。6月已经收官，多家研究机构近日相继给出对6月份宏观经济运行的预测报告，机构普遍预期CPI将出现大幅回落，或只有2.2%左右，而价格总水平的加速回落，将为下半年货币政策的放松提供较大的空间。 4月份，CPI同比上涨3.4%，已经低于1年期存款基准利率。5月份，CPI同比上涨3%，CPI涨幅回落通道已成。CPI涨幅的回落，给货币政策留下了更多的可操作空间，6月份，央行42个月以来首次宣布降息。随着物价涨幅的进一步回落，机构纷纷认为，下半年货币的操作空间将更大。 商务部监测数据显示，今年6月，由于各地露天蔬菜大量上市，带动了蔬菜批发价格连续多周回落，而猪肉价格虽然在中央收储的影响下，在6月中旬以后有所反弹，但仍同比下降18%左右。此外，石油价格的大幅回落，使得非食品价格涨幅也出现回落。 对于6月份的CPI走势，中投证券预计CPI将降至2.2%，而第一创业证券的预测则与其相同。此外，申银万国证券、日信证券等机构也分别预测6月份CPI将落在2.1%至2.3%的区间内。 至于下半年CPI的发展，中国银行（601988）国际金融研究所近日发布报告称，二季度很可能是本轮经济调整的“谷底”，增速将低于8%，不过三季度中国经济将企稳回升，预计GDP增长8.2%左右，CPI涨幅回落至2%左右。 中信证券（600030）指出，经济增长低于潜在水平、美元总体强势、全球大宗商品价格回落导致输入性通胀将逆转，以及国内食品价格仍处于回落周期等因素，都是目前国内通胀下降的主要因素，预计第三季度物价总水平仍将处于下行趋势，平均将低于2.5%。 此轮通胀是在去年7月见顶，从7月份开始CPI翘尾因素将有较大幅度回落，因此如不出现新涨价因素，交通银行（601328）高级宏观分析师唐建伟预计三季度CPI同比都将维持在3%以下的较低水平。 中行报告预计近期宏观政策将加快放松步伐，加大预调微调的力度，把“稳增长”作为今后一段时间宏观调控的重要内容，但类似“四万亿”那样的大力度刺激政策出台的概率很小。“下半年还会有1至2次的降准。而未来一段时间是否再次降息也取决于宏观经济金融运行状态，再次降息的可能还是很大。” 中信建投日前发布的2012年中期投资策略报告认为，当前CPI继续下行，而外汇占款的趋势性萎缩也使得央行被动投放货币和对冲的压力加大，因此降准已具备可行性。兴业银行（601166）首席经济学家鲁政委和海通证券（600837）首席经济学家李迅雷等也均认为，由于热钱外流数目巨大，给流动性带来很大压力，7月央行可能再度开启调准窗口。 海通证券北京分公司业务部总经理夏立军同样认为，CPI涨幅回落，通胀压力减小了，7月下调存款准备金率概率就很大，“尽管只有14天逆回购，但是表明央行对于目前流动性舒缓的预期并没有减弱，7月份来看不排除央行有降低法定存款准备金率的可能性，上半年整个经济数据公布之后，财政政策仍然会有利好市场的这个动作。”