A股上半年玩过山车 市场期待七翻身

每经记者 赵笛

“轻舟已过半重山，收益坐上过山车”。

2012年上半年行情已结束，A股经历了一场“过山车”行情，从年初2132点低点到6月29日2188点低点，涨幅寡淡，几可忽略不计。但参与者的心态不会平静，因为2012年上半年，既让投资者感受了“金改”股的疯狂暴涨，也让投资者再度领教银行股、石油巨头的跌跌不休。

在5月、6月接连下跌的情况下，即将到来的七月的能否出现翻身行情？这也是市场所期待的重要阶段性机会。然而，回溯历史，“七翻身”似乎多数时候都不是大行情开端，而只是超跌后的反弹。

分析人士认为，2012年下半年，行情或先扬后抑，再次出现“过山车”行情。但虽然如此，涨总比跌好，市场对“七翻身”翘首以待，甚至将6月最后一个交易日的大涨当成了前奏。

/行情回顾/

沪指呈M型下跌

今年年初，或许多数人不曾料到，这半年行情会是一个过山车。考虑到扩容影响，当前的点位几乎与2132点持平甚至更低。回望2012年上半年行情，它到底给我们留下了什么？

上半年沪指2月即见顶

2012年1月4日，股市“开门绿”，一层阴影初罩A股。好在仅两天后的1月6日，沪指见底2132点，随后展开反弹，指数从这里起航。

《每日经济新闻》记者注意到，在相当多的分析人士的眼中，2132点就是历史大底。类似于998点和1664点。

然而，股市的反弹仅运行了32个交易日，2012年2月27日，沪指见顶2478点。在随后的24个交易日里，沪指下跌约8%，并在2242点企稳。当时有分析人士认为这就是二次探底，大牛市将至。

遗憾的是，随后的22个交易日，沪指反弹仅上涨约9%，在距离2478点高点仅一步之遥的地方停下来了。此后至今，股市持续下跌，跌幅已逾10%。

值得注意的是，今年上半年波段行情的顶底形成，都能找出一些较鲜明的理由。比如2478点顶部形成的原因，多被认为与政府表态今年GDP“不保八”有关；而2012年5月4日形成的第二个顶部则与希腊债务危机重新爆发以及中国4月经济数据全面超预期下滑有较大关联。

从2132点到如今的2188点，沪指日K线上走出了一个大M型态。

板块：“金改”向上 制造向下

上半年的行情与往年不太一样。当沪指点位无限接近于年初低点时，深成指、中小板指、创业板指距离各自低点尚有一段距离。这表明，上半年行情深强沪弱，其原因何在呢？

分析人士认为，出现深强沪弱或有两方面原因:

首先，中小市值股票在去年大幅杀跌，导致今年上半年行情中，中小板、创业板个股反弹得更猛;其次，今年上半年，不少政策剑指主板股票，比如金融改革重创银行股等，这对沪指打击更大。

《每日经济新闻》记者统计显示，今年上半年（截至6月28日），均涨幅排名前10的证监会行业板块依次是证券期货业、饮料制造业、装饰装修业、旅馆业、金融信托业、房地产业、家具制造业、石油和天然气开采业、有色金属采选业和林业，涨幅分别为33.18%、29.86%、28.27%、27.58%、25.31%、21.57%、21.24%、19.97%、18.52%和17.36%。

相反，均跌幅排名前10的证监会行业板块依次是其他制造业、广播电影电视业、电子设备制造业、农业、皮革羽绒制品业、卫生保健业、出版业、通信服务业、印刷业、石油加工及炼焦业，跌幅分别为18.06%、15.89%、11.03%、10.3%、9.35%、9.07%、5.96%、5.66%、5.47%和5.37%。

涨幅居前行业可分为两大类：一是受益相关政策的，比如金融改革下的证券业、信托业等；二是自身基本面有改善的行业，如成交量上行的房地产业、业绩向好的装饰业等。

跌幅居前的行业亦可分为两大类：一是前期涨幅过大的传媒业等行业；二是经济大幅下滑下，业绩遭受重创的各类制造行业。

从行业涨跌看，政策因素也在其中起到巨大作用，如房地产行业前期上涨，就是受到了市场普遍认为房地产调控将放松的心理暗示。

/机会挖掘/

分析师：关注上半年冷门板块

从下周一（7月2日）开始，A股进入2012年下半场。目前2200点沪指水平似已很低，但经济下行风险仍令未来充满变数。下半年行情如何演绎？机会又在何处?

政策注重平衡微调

股指运行向来与经济走势、政策动向息息相关。

分析人士认为，下半年，海外市场影响依旧存在，但其影响程度远不会如2008年那般大，甚至不似2011年那样频繁。

在此背景下，经济见底预期是左右大盘中期走势的重要因素，市场将静观经济和企业盈利增速自然触底、缓慢复苏。

太平洋证券分析师周雨认为，下半年通胀已不再是大问题，“稳增长”仍是第一要务；政策将继续托底，但企业盈利还处于负增长过程中；经济和业绩很难对市场形成正面贡献，但也不会失速；在海外经济疲软和国内内生性增长乏力的背景下，市场很难直接步入业绩驱动的行情中，下半年区间震荡的概率更大。

渤海证券分析师周喜则指出，由于业绩和政策难以在下半年实现统一，这决定了A股走势的震荡特征。

周喜认为，既然政策调控以保持经济稳定增长为目的，而非刺激其增速在短期内大幅回升，那么一旦经济增速企稳回升，政策刺激力度必然随之减弱，反之刺激政策将持续加力。因此，业绩和政策对市场影响的合力在下半年内尚难以延续同一方向持续加力，这就导致A股市场将继续保持大箱体震荡的整体态势。

值得注意的是，下半年行情或仍将延续“炒预期”的方式。即在临近10月的“十八大”前夕，在维稳和政策憧憬影响下，市场有望出现上涨，一旦利好落实，又易现回落走势。

指数先扬后抑？

综合机构观点，《每日经济新闻》记者注意到，机构多认可下半年市场大致走势为先上后下，看好三季度市场环境。而到了四季度，流动性驱动能否过渡到业绩驱动已可见分晓，若未能顺利过渡，四季度或出现震荡回落行情。此外，四季度减持和解禁压力远高于三季度，通胀可能小幅抬头，在市场无法肯定四季度能够步入新周期的背景下，回落变成了大概率事件，市场出现又一个“过山车”行情的可能性极大。

民生证券分析师张琢认为，上市公司业绩三季度有望回升，估值修复仍有空间。预计下半年市场估值中枢在2600点左右，整体运行区间在2200点～2700点。

东兴证券分析师王明德指出，2012年下半年市场将在盈利触底反弹、流动性稳中偏松以及政策红利之间形成一个新的平衡。预计下半年市场指数有望突破上半年高点，市场波动区间在2200点～2550点。

目前，机构普遍认可2200点为下半年市场震荡底部，2600点～2800点则是震荡上限。若这一判断正确，则下半年沪指有望创出年内新高。

政策新则上涨力度大

从上半年的情况看，涨幅居前的个股往往会与政策利好沾边。不过，由于市场反应的热烈程度往往与政策新旧有关，即政策越新（如上半年出台的温州金改）则市场反应的力度越大；对相关政策已有预期（如已出现过的有关岩层气的利好）则市场反应力度就偏弱。

要完全把握下半年会有哪些新政策出炉，几乎是不可能。不过对于一些有预期的政策，市场仍可以予以关注。

比如渤海证券分析师周喜建议，关注受益于扶持政策等刺激的外生改善型机会，如受益于财政支出同比增速显著提升的水利建设和节能环保等相关主题，同时下半年超级本和Win8的加速推进或将为TMT及精密制造等相关主题提供刺激。

除了政策刺激以外，出自内生增长的可持续改善也能催生牛股，比如上半年的金螳螂（002081，收盘价38元）等个股。东兴证券分析师王明德建议，可关注盈利触底反弹下中游机械设备毛利提升，上游成本减轻的电力行业和化工行业等。

值得注意的是，无论是政策刺激型上涨，还是成长型估值提升，板块个股的反应力度也与前期涨幅密切相关。换言之，上半年没有被热炒过的板块个股在遇到利好后，暴涨的机会更大。统计显示，上半年位居涨幅榜末尾的板块和个股主要集中于传媒、通信、电子设备、农业等，如大立科技、软控股份、敦煌种业、向日葵等。

目前，农业股已经在北旱南涝的天气下，出现了一定的因粮食价格上涨而产生的交易性机会。有意思的是，就在上半年的最后一个交易日，向日葵还出现了涨停，这似乎也证明了下半年存在着跌出来的机会。

/7月前瞻/

“七翻身”是反弹非反转？

如前所述，机构普遍认为，2012年下半年行情整体或为先扬后抑，三季度上涨几率大、四季度回落几率大。在即将到来的7月，由于有“五穷六绝七翻身”的股谚“庇佑”，市场或将迎来反弹。但值得注意的是，从行情历史规律和现状特征来看，“七翻身”多为反弹，而非反转。

“五穷六绝”皆应验

市场不时会出现规律性和基本面的共振。2012年5、6月行情便是如此。

在经历了4月的整体反弹行情后，5月初沪指兵临前期新高，由于深成指已创新高，市场普遍看好沪指也将突破前期新高再上层楼。

然而，从5月8日开始，市场掉头向下。随后投资者发现，欧美股市在此时也开始见顶下跌。从基本面来看，希腊危机的再次爆发成为全球股市动荡的罪魁祸首。由于希腊大选后组阁失败，市场担心重新大选后左翼政党上台，从而让希腊退出欧元区，进而引发全球经济的多米诺骨牌效应。

此外，5月公布的4月中国经济数据相当不佳，则构成A股下跌的主要因素。PPI持续下降和加速回落已让市场大感不妙，而一系列先行指标更让人忧心：发电量几乎零增长、水泥产量增速继续回落、工业增加值不及预期和前值、汽车销量环比继续下滑。

最终，在经济不佳和“五穷”规律共振下，5月沪指下跌1.01%，深成指下跌0.38%。

由于5月中旬国务院会议推出了汽车、家电的节能刺激计划，市场一度十分期待政策刺激持续出台。而此后，在6月出现的降息也让市场看到了资金面全面松动的信号。

然而，市场还是没能摆脱“六绝”魔咒。由于政策刺激计划远没有市场想象的多，三年半以来的首次降息在短时间内也很难改变市场缺钱的格局，最终，6月跌幅踩着股谚的节奏大于5月，沪指下跌6.19%，深成指下跌6.32%。

至此，“五穷六绝”先后应验，那么，“七翻身”能顺利实现吗？

近8年中7年7月见上涨

“五穷六绝七翻身”的规律可谓中国香港股市在1980年代至1990年代的一个都市传奇，是当时的经济分析员在参考过历年香港股市的升跌而得出的结论。规律显示，股市在每逢5月时都会开始下跌，到了6月更会大跌，但到了7月股市却能起死回生。

值得注意的是，由于相信这个规律的投资者越来越多，市场便会出现在进入5月之前，投资者大举卖出股票，到6月后再买进股票的情况。因此，“五穷六绝七翻身”往往会提前得到验证。

纵观A股历史，仅从“七翻身”行情来看，几率虽只有56%，但最近几年来应验的情况明显更多。

《每日经济新闻》记者统计显示，除1996年、2000年、2009年5～7月之间A股运行于上升通道，每月几乎都出现上涨以外，其余18个年头里，有10年的7月在前期表现不佳的情况下录得上涨（包含“七翻身”略有提前的2011年）。

需要注意的是，2003年以来的8个年头（剔除2009年），“七翻身”就出现7次，仅有2006年7月没能“翻身”。

2011年，由于市场憧憬政策放松，“七翻身”提前至6月底；2010年7月2日，沪指见底2319点，随后展开大幅反弹；2008年，A股处于大熊市中，在5、6月累计下跌近26%的情况下，7月竟然出现横盘震荡状态，最终录得1.45%的涨幅；2007年的7月，股市刚经历了“5·30行情”的大幅震荡，从7月6日开始，股市回复上涨，最大涨幅超过23%。2005年7月前半段，处于998点后的二次探底中，而7月下旬指数出现大幅上演，最终录得月度微涨；2004年7月的情况与2008年极为相似，同样是在大熊市下的横盘反弹；2003年7月也是在下跌后出现反弹行情，不过后半段开始加速下跌。

6月底反弹率先出现

2012年6月的最后一个交易日，沪指在探底2188点后出现单日逆转行情，最终“阳包阴”，似有“七翻身”提前到来的意味。

分析人士认为，从目前的一些技术指标看，指数接近前期底部2132点，无疑将引来抄底资金；沪市单边量能萎缩至500亿元水平，与去年底十分接近，“地量见地价”特征明显；此外，周线上的KDJ指标已经严重超卖，指标存在修复的需要。

显然，无论是从规律性还是当前各种分析预期看，“七翻身”行情即将出现。不过，需要特别强调的是，“七翻身”行情多为反弹而不是反转行情。

《每日经济新闻》记者发现，在2003年以来的“七翻身”行情中，有两次是反转：一次是2007年的“七翻身”之后，股市继续上涨至6124点。从背景来看，当时大牛市并未结束，在政策打击垃圾股炒作的大背景下，“七翻身”行情构成了蓝筹股行情的开端；另一次是2005年“七翻身”行情。当时股市完成了998点后的二次探底，随后开启了大牛市。从背景来看，“股改”政策是大牛市的根基。

此外，其余年份的“七翻身”行情多半只是一个反弹。比如，2004年和2008年正值大熊市，“七翻身”仅仅制造出一个横盘企稳的假象，随后又是进一步下跌。

因此，今年“七翻身”行情本身出现的概率虽然很大，但仅就目前情形看，很难构成一个反转的开端。

如需转载请与《每日经济新闻》联系。未经《每日经济新闻》授权，严禁转载或镜像，违者必究。

每经订报电话

北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 无锡：15152247316 广州：020-89660257