老郑说汇：希腊危局缓解 欧元仍困顿

每经记者 郑步春

本周欧债方面消息显著利好欧元，但美联储未推QE3的消息相对利空欧元，加上中国公布的制造业指标偏弱也压制风险偏好，所以上述诸因素是大体抵消的，这使得欧元兑美元仍处于相对均势。因西班牙危机远未消除，故欧元早晚将承压，操作上仍宜回避。

希腊危机“解决”

希腊三大政党于周三组成了联合政府，新政府已承诺将就“放宽之前严苛的国际救助条款”与出资方展开磋商。欧债危机似乎暂时缓解，连带也压制了西班牙10年期公债收益率重回7%下方。

利好可能还不止于此，因本周有一些报道称，德国总理默克尔立场有所软化，因她曾暗示欧洲金融稳定基金（EFSF）或可在二级市场购买欧元区主权债券。关于默克尔态度，市场解释不尽相同，但至少本周她已不再“斩钉截铁”地反对以援助基金直接收购困难国家公债。

欧元区财政部长周四将于卢森堡开会，重要议题是如何提振外界对欧元信心及如何应对希腊及西班牙债务危机。据彭博社周四引述“消息人士”报道称，欧元区一些官员正在讨论包括联合发行短期债券、成立债券赎回基金、银行业共同监管等事项。目前这些事情只停留在传言阶段，还无法证实，但本周五或下周就可能有更多佐证。

市场对希腊的忧虑可暂告一段落，虽然希腊危机未必最终和真正解决。

欧债危机有恶化风险

整体而言，希腊危机短期内得到极大缓和，可能至少几个月内没大事。但西班牙危机只是稍有缓和，问题仍较严重，所以欧元前景仍不可测。

西班牙10年期公债已落至7%之下，周四盘旋于6.70%一带，整体上仍处于岌岌可危状态。目前外国机构已不再购西班牙国债，所以只能依靠其本国银行，一旦其购入量不足，外部援助如果不及时，则届时公债收益率就会再度上升，欧债危机便又将恶化。

在未来半年，西班牙得借债350亿欧元资金。该数字虽不算很大，但完成也非易事，因西班牙国内银行购债能力在今年上半年已透支过度，未来续购公债能力已令人怀疑。

富达国际债券投资组合管理部门的负责人Stuttard本周稍早表示：西班牙和意大利这两个国家未来一年可能在债券标售上遇到麻烦。Stuttard还表示，除非允许通胀加速以摊薄欠债，或让欧元贬值以提振出口，否则若要救起这两个国家，连德国的信誉都会深受打击。

一般可预见，除非德国短期内完全松口，救援基金大举介入西班牙事务，否则欧债危机仍可能恶化，这种情况下欧元应很难持续上涨。

美元仍可谨慎看好

美国当地时间周三下午，美联储宣布维持利率不变，美联储还宣布增加公债“抛短买长”即所谓的扭曲操作额度2670亿美元。美联储先前的扭曲操作原本于本月结束，现延长至年底。

上述事项大体符合市场预期，因会议之前，几乎所有人均预测美联储会维持利率不变，但只能说“有相对多的人”认为美联储会追加扭曲操作额度，另有一小部分人仍指望其推QE3。

美联储会议结束后，美元一度急升，但不久悉数回吐，因毕竟扭曲操作是符合绝大多数人预期的。不过自周四起，美元开始小幅走高，但这和中国相关。周四中国公布的一项弱势的制造业指数压制了高风险货币，这相对利好于美元。

不过就操作而言，投资者仍可做多美元并做空欧元的，其理由是：如果美国因欧债恶化而推QE3，这种情况下欧元极有可能更弱。简言之，QE3对美元的损害是存在想象上限的，而欧债危机对欧元的损害却无上限。