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    中概旅游股现“回购潮”或刺激相关A股

    2012-06-20 01:21

    每经编辑 每经记者 杨可瞻 张雨    

    每经记者 杨可瞻 张雨

    对于多数投资者来说,旅游旺季到来前往往是配置旅游股的最佳时机。因为不断提升的客流量,能有效支撑公司业绩。但这并不是唯一的指标,比如当在美国上市的中资旅游股纷纷采取回购时,也许机会就来了。

    暴跌下的回购

    6月,对于赴美上市的中资旅游股来说并不平静。首先是国内连锁酒店巨头7天(NYSE:SVN)突然于6月12日宣布股票回购计划,即在未来12个月内,回购不超过2500万美元的公司自身的美国存托股票;2天后,在线旅游商携程(NASDAQ:CTRP)也表示,董事会已通过3亿美元的股票回购计划。携程将以自有现金拨付,包括来自携程中国子公司的现金股利;昨日,同样是在线旅行预订服务商艺龙(NASDAQ:LONG)则宣称,已批准一项3000万美元的新股票回购计划。

    众所周知,回购代表上市公司利用现金等方式,从股票市场上购回该公司发行在外的一定数额股票,而这将变相支撑股价。

    此次中资旅游股的回购确实在短期起到了立竿见影的效果。上周二,7天连锁酒店收盘大涨5.83%,成交量从日均8万股提高至14万股。而携程则在6月14日上涨3.5%,成交量亦放大56%。

    事实上,这3只旅游股集体回购并不难理解,其中最重要的原因恐怕是股价表现远逊于大盘。据统计,今年以来,携程累计下跌27%,7天和艺龙跌幅则分别达到4%、25%。相比之下,标普500指数累计上涨了7%。

    而伴随着股价走低,3只旅游股的估值也大幅“缩水”。Bloomberg数据显示,以7天连锁来说,其动态市盈率曾在6月初跌至18.6倍,创上市以来新低。另外,携程(15倍)和艺龙(14倍)也均在本月创出历史估值新低。考虑到现在标普500指数动态估值为13倍,上述旅游股仍算是相当“便宜”。

    或现短期联动效应

    那么,赴美上市旅游股集体回购,对A股旅游股到底又有多大影响?

    某南方大型券商旅游行业研究员向《每日经济新闻》记者表示,从去年10月开始,中概旅游股就被资金猎杀,目前回购目的相信是稳股价。对A股而言,回购将产生一定正面影响,但主要集中在短期层面。唯一可以比较的是锦江股份(600754,SH),因为后者最大业务是连锁经济型酒店。而在上周中概股回购后,锦江股份确实也有一定反应。需要注意的是,由于业绩稳定且估值较低,A股旅游股在5月~8月预计都有交易性机会。但由于去年3季度基数较高且4季度是旅游淡季,投资者需对3季报后的旅游股谨慎。

    值得注意的是,A股酒店旅游板块却没有因上述三家中概股的高调回购,而出现板块行情。尽管根据同花顺IFIND一致预期测算,2012年旅游板块整体动态估值仅为25倍左右,处于历史较低水平。那么,在公司估值被严重低估的背景下,国内旅游板块是否同样面临被低估的可能呢?

    实际上,接受记者采访的私募人士认为,“旅游板块在A股之所以难现持续的交易性机会,根本原因在于国内投资者的风险偏好较高,而该板块往往在表面业绩之下并没有丰富的题材故事。但如果相比于这三家中概股,国内旅游板块在动态估值上具备可比性的话,阶段性的投资机会仍然值得期待。”

    从国内机构的一致预期来看,2012年国内旅游板块整体估值约为25倍左右,相比之下,7天目前的静态PE为25.48倍,以今年20%的增长预期来估算,2012年动态PE约为20倍。同样,据Bloomberg预测,携程的动态PE为16倍,艺龙为14倍。由此可见,在估值上这三家中概股较国内旅游板块有明显的优势。但是,考虑到中国作为新兴市场,风险资产将享受一定的估值溢价,因此,国内旅游板块的平均估值还在合理范围内。

    从中长期看,国信证券认为,目前中国旅游行业正处于持续快速增长阶段,旅游板块重点公司业绩具有良好的稳定较快增长预期。板块一季报业绩增长高达29%(剔除国旅)。历史统计下半年板块估值中枢趋向于上移。下半年特别是三季度预期旅游板块将可能强于大盘。

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