成本升业绩降 航空公司掀“融资潮”

戴榆 每经记者 凌建平 发自上海

来自全球23家航天航空公司的29名高管表示，在更广泛的宏观经济不确定性背景下，航空企业正在承受着油价、供应链风险以及全球扩张等方面的困扰，2012面临艰巨的挑战。

这段话来自普华永道近期的一份调研报告，显示航空企业目前正普遍面临困境。就在近期，国内四家大型航空公司或通过集团注资定向增发，或通过发行融资债券，来解决资金方面的难题，进一步暗示航空企业急需资金支持的意愿。

其中，中国国航（601111，SH）、南方航空（600029，SH）先后获得集团的10.5亿元与20亿元注资。东方航空（600115，SH）称目前并没有收到财政注资，但就在6月12日，东航宣布了88亿元的融资债发行计划，用于购买飞机与降低融资成本等。

昨日（6月14日），香港某交通行业研究员对《每日经济新闻》记者表示，航空公司业绩不佳，主要归因于经济的显著放缓。

频频融资 多为还债

继国航、南航定向增发之后，东航也于6月12日公布了其拟发行88亿元融资债券的计划。

“此次融资募集资金主要用于购买飞机；置换银行贷款，降低融资成本，改善融资结构；以及补充营运资金。”东航表示。

就在东航发布88亿元融资债券计划的当天，据媒体报道，东航董事长刘绍勇透露，市场融资、国家注资、企业利等多种方式可以降低企业资产负债率，东航目前没有接到新的注资计划，但他希望在“十二五”末，将东航的负债率降到70%以下。

根据公告显示，停牌一周之后的南航于6月11日公布了其非公开发行A股的预案，以控股股东南航集团注资的形式，拟募集资金不超过20亿元。公司表示，募集的资金主要用于偿还银行贷款，这有助于补充公司资本实力、降低负债水平和财务费用支出，有利于提高其综合效益。

瑞银研报分析预测，偿还银行贷款后，南航资产负债率将从2012年12月31日的71.17%降至69.66%。

就在南航定向增发之前，国航也于今年4月发布了其10.5亿元的定向增发预案。根据公告，募集资金的一个重要用途，就是归还其因增持国泰航空股份而形成的贷款。

同样，酝酿许久的海南航空（600221，SH）非公开发行预案，终于今年5月8日获证监会批准。根据其今年1月发布的预案修订稿，海航拟非公开发行80亿元，其中的60.84亿元用于归还银行贷款，剩余资金用于补充该公司流动资金。

海航表示，随着存款准备金率的不断上调以及基准利率的提高，财务费用快速增加，高额债务负担以及较高的资产负债率已经对公司的经营造成了不利影响，并且制约了其未来发展战略的实施，此番非公开发行募集资金后，可调整短期贷款结构，较大幅度降低融资成本。

上半年盈利或下滑

“从资产负债表上看，四大航空公司的资产负债率都比较高，短期内偿债压力大，”中投顾问交通行业研究员蔡建明接受《每日经济新闻》采访时表示，“就资产负债率而言，海南航空82.4%，南方航空71.17%，中国国航71.14%，东方航空80.48%。航空公司通过多方面融资凸显资金压力，主要是为了降低资产负债率偿还银行贷款和补充公司的流动资金，与此同时，在获得资金血液支持的前提下，继续推进三四线城市市场的挖掘，扩大市场占有率。”

但也有分析人士表示，几家航空公司近期集中融资可能巧合因素更大一些，这不意味着它们资金出现问题。与2008、2009年相比，如今几家航空公司的资产负债率已降低很多。

但无论如何，受宏观形势不景气影响，上半年航空公司的盈利状况与去年同期相比，下滑几成定局。

上述4家航空公司一季报显示，除海航净利润较上年度同期相比下滑35.74%至1.75亿元之外，另3家的净利润降幅皆超70%，国航降幅甚至达85.7%。

蔡建明认为，从宏观环境来看，受欧债危机持续恶化以及国内经济增长逐渐放缓的影响，航空业陷入低迷；从公司运营角度来看，油价上涨使航空公司面临更大的成本压力，加上客运量增幅下降，货运量呈现负增长，业绩下滑已是难免。

“从盈利能力来看，上半年航空公司与去年同比恐有一定程度的下滑，”某航空业分析师表示，“这主要是需求受整个宏观经济的影响下滑明显，如今的油价虽有所下降，但与去年同期相比依旧要高一些。”

蔡建明认为，面对经济疲软、油价高企等现实环境，航空公司必须要着力于挖掘市场潜在机会提升公司盈利水平，同时加强产业整合，提升经营管理能力，进一步提高效率降低公司运营成本。比如，深挖三四线城市，开拓更多的航线，实现规模优势；加强国内国际机场、航线的合作，形成协同互利效应。