每经记者 毛晋楠
泸州老窖（000568，收盘价39.65元）股权激励的首期行权，终于在公告2年零4个月后实施。
泸州老窖昨日公告称，公司股票期权激励计划第一个行权期行权条件满足，公司第六届董事会二十六次会议决定：142名激励对象在第一个行权期统一行权，可行权股票期权数量为402.9万份，行权价格为12.78元。根据行权窗口期的相关规定，公司董事会确定本期行权日为2012年6月6日。
行权或对股价冲击有限
根据泸州老窖股权激励计划，激励对象经考核合格达到行权条件后，可于2012、2013、2014年分3次行权，每次可行权数量分别为授予数量的30%、30%、40%。
本次行权方案中，13位高管的行权数量最多，董事长谢明、总经理张良均可行权17.4万股，蔡秋全、沈才洪、江域会3名董事、刘淼、郭智勇、张顺泽3位副总经理以及财务总监敖治平，均可以行权12.3万股。副总经理孙跃、董事会秘书曾颖分别可以行权6万股和5.4万股。
按昨日（6月7日）收盘价计算，谢明和张良行权可分别获利467.538万元（不考虑交易成本和所得税）；蔡秋全等7人均可以获利330.501万元；孙跃和曾颖分别获利161.22万元和145.098万元。此外，还有131名骨干员工可合计行权270.6万股。
不过，《每日经济新闻》记者注意到，即使高管和骨干员工行权，对市场的冲击力也不大，其原因在于，一方面，此次行权采用定向发行的方式供应股票，但股份占总股本0.29%，对股权稀释作用小；另一方面，激励对象为公司董事和高管的，每年转让股份不得超过其所持股份的25%，离职半年内不得转让股份，且将其持有的本公司股票在买入后6月内卖出，或者卖出后6个月又买入的，收益全部公司所有，对二级市场的冲击较平缓；同时，公司不少高管年薪普遍逾百万元，在扣除所得税后，实际到手金额相比年薪也没多到哪里去。
对于131名骨干员工而言，本次行权量数量最多为6万股，最少为3000股，本次行权将大幅提升收入，不过，由于省级尝评员商绍琴女士于2011年2月28日辞职，因此根据《股票期权激励计划（修订稿）》相关规定，取消了商绍琴女士激励对象资格，并注销其对应的股票期权1万份。
分析师：国窖1573价格并未倒挂
分析人士认为，由于宏观经济下行以及限制三公消费等因素带来的不断冲击，白酒行业开始遭遇2008年以来的最大危机。此前市场也曾传出泸州老窖方面控量保价的消息，导致股价出现大幅回调。但随着首期股权激励的顺利行权，明后两年将进行二、三期行权计划，这将对泸州老窖进一步调动高管和核心骨干人员的积极性，保证未来两年内业绩的快速增长。
国金证券指出，公司是白酒行业中为数不多的实行股权激励的公司，股权激励将管理层与投资者的利益逐渐趋向统一，有利于公司潜能的进一步激发。而对于近日国窖1573减少经销商供应量1300吨，国金证券认为，这一控量保价的举措意在稳住经销商的信心，待经济形势好转，公司完全可以通过专卖店、团购渠道等来消化这部分减少的供应量。
海通证券食品饮料行业分析师赵勇对《每日经济新闻》记者表示，3月以来，国窖1573的一批价一直随着茅台、五粮液的批发价下跌而下跌，目前接近780元左右，已经跌透合理价格，但仍高于公司出厂价，公司价格并未出现倒挂现象，经销商反映公司发货仍旧正常。全年来看，净利润增速将会与收入保持同步，估计2012年每股收益为3.13元，2013年为4.65元，分别增长50.5%和49.0%。此外，公司章程规定未来分红率不低于70%，按照2012年估值水平测算股息率高达5.1%。
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