老郑说汇：欧元本周延续反弹 下周或受压制

每经记者 郑步春

因上周美国公布的非农就业指标极差，本周美元指数震荡盘落而欧元等非美币种普涨。此外，本周澳洲及中国均宣布降息，亦提升了风险偏好，对欧元有额外支撑。截至昨晚19：29，欧元报1.2586美元，已大幅脱离几天前低点的1.2289美元。欧元本周虽震荡走高，但仍为反弹行情。下周是希腊选举前最后一周，估计欧元仍将受压制，故操作宜谨慎。

欧央行维持利率不变

周三欧央行利率会议后宣布维持利率于1%不变。该结果大体符合预期，但稍微对欧元利好，因公布前有少部分市场人士预期欧央行或将降息。

除利率不变外，欧央行还宣布维持本年经济增长预估值不变，并微微下调了今明两年的通胀预估值。这两项对欧元影响不太一致，维持经济增长预测不变对欧元有些支撑作用，但下调通胀预估值对欧元有压制作用，因这意味着欧元区有余地在未来降息。

在利率会议后举行的新闻发布会上，欧洲央行（ECB）行长德拉吉表示：“货币政策不应该为其他机构的不作为买单。”这样的表述实际上暗示了欧央行暂不考虑推出新一轮的LTRO操作。

目前的第二轮LTRO额度未用完，德拉吉表示将继续完成这些额度，预计这部分额度将至少维持至年底。

在当前具体形势下，LTRO暂缓对于欧元的影响是中性的，因其一方面被理解成 “不利于缓和债务危机”，另一方面又易被理解成“能提升欧央行的资产质量”。

在量化宽松方面，欧元区的逻辑和美国完全不一样，所以汇市中操作应注意这点。在美国方面，如果预期美联储QE3机会上升，就通常表现为美元利空。

周四中国突宣布降息，这稍微能进一步提升全球的风险偏好，但效果如何还得观察。几乎与此同时，英央行利率会议结束并宣布维持利率不变并宣布维持量化宽松规模不变，不过这符合预期。

欧元缺乏连涨空间

欧元虽涨，但可能难以持续，因希腊大选只有一周多时间，估计届时消息面较混乱，这样就极不利于欧元走势。

另外，西班牙局势一直不稳，因该国始终拒绝求援，固执地认为能自己解决。实际情况其实并非如此，因如今的西班牙实质上已被排除在融资市场之外。

退一步说，即使西班牙愿意，德国等也未必愿意。德国总理默克尔所属的基督教民主党资深议员考德表示，不认为欧洲金融稳定机构（EFSF）的规定会允许直接向西班牙银行业注资。

西班牙之所以如此，主要是避免接受更多的政治条件，这样民众所受刺激就会更少。政客们不敢忽视民意，有时会做些较勉强的事情。

本月稍晚欧洲政治领导人将举行峰会，讨论债务危机解决方案。预计这次峰会也很难取得多少进展，并非他们没这个意愿，而是技术上完全不具可行性，因希腊、西班牙问题原本就是死结。

根本问题是欧元区中弱势国并没贸易方面的比较优势，又不能通过自由的汇率、货币、财政政策调整，只能靠援助和借债拖延。欧元区才成立十几年，所以有拖延余地，而目前该余地已被显著侵蚀。

美元仍将震荡

美元正受QE3预期升温打击，本周一直承受压力，该压力未来仍将持续。今年为美国大选年，美国的各项政策的预测难度增加，投资者还需观察。

从周三美联储公布的反映各分区经济情况的报告（褐皮书）来看，似乎对美元有些支撑，因该报告显示过去两个月美国的经济增长是加速的。然而周三美联储一些成员言论与此相左，所以抵消了上述因素。例如周三亚特兰大分行行长Lockhart表示，若美国经济转差或欧洲问题引发金融动荡，美联储应考虑推出额外的宽松措施。

美联储本月19日至20日将召开利率会议，这是汇市重头戏。在此之前，希腊的局势先将明朗，所以汇市波动将十分复杂。

周四稍晚，美联储主席伯南克将于国会作经济方面的证词。其发言或能给出更多提示，所以备受市场关注。如果其态度偏软，美元下跌空间稍大一些，这样打算做多的投资者还需等待。