美国经济波折导致美元指数走低，希腊退出欧元区阴云正浓，在避险情绪和流动性宽松预期双重支撑下，黄金价格短期或易涨难跌，这给A股市场黄金板块提供了难得的战术性做多机会。
金价点燃黄金股
本周三A股市场窄幅波动，在多数行业股票表现平平甚至继续低迷的时候，以国际金价走强为契机，黄金概念股提供了较为明显的赚钱效应。
截至昨日收盘，从概念板块看，黄金珠宝指数大涨2.87%，在所有概念类指数中一枝独秀；而申万有色金属行业指数则在昨日行业指数中居于涨幅第一位，具体上涨了1.55%。上述两个板块表现优异的原因都在于黄金类股票出现了大幅上涨。统计显示，昨日山东黄金、恒邦股份 、中金黄金等几只比较正宗的黄金概念股的涨幅大多在4%以上，而在他们的带动下，老凤祥 、豫园商城等与黄金行业沾边的个股也都出现了较大幅的上涨。除去山下湖小幅下跌外，昨日所有黄金珠宝概念股都实现上涨。
黄金概念股的上涨与国际金价近期大幅上涨关系紧密。6月1日，受欧债危机以及美国QE3预期刺激，COMEX黄金价格大涨3.60%，实现了今年以来的最大单日涨幅。而且在经过6月1日大涨后，黄金价格始终保持高位强势震荡态势，令国内外投资者相信黄金价格上涨的中期行情已经来临。
两因素支撑短期强势
短期而言，黄金价格很可能处于易涨难跌的格局内，这决定了A股黄金板块至少迎来了战术性的交易机会。
首先，避险情绪短期仍将存在。一方面，希腊退出欧元区的风险正处于最高峰时刻，欧债危机再度爆发引起的全球经济衰退担忧持续发酵。另一方面，美国近期就业数据等宏观数据大幅差于预期，不仅令投资者对美国经济的担忧明显增加，也使美元暂时失去了一部分避险功能。
其次，流动性充裕预期支撑金价。国金证券分析师指出，长期来看，黄金牛市的根基是全球流动性泛滥，而短期这一局面并未变化。而从中期看，QE3成为市场关注点。对此，华泰联合证券指出，美国就业市场数据的持续不达预期，有可能使原本沉寂的量宽预期重新点燃。
短期内，无论是美国经济的走向、希腊会否退出欧元区，还是美联储QE3能不能推出，都是无法被证伪的命题，因而分析人士认为支撑黄金价格走强的因素至少在预期上仍将继续存在，这给A股黄金板块提供了较好的交易型机会。
当然，黄金牛市中期确立仍然存在较大不确定性。主要原因之一在于，从今年以来的一系列数据变化看，美国经济复苏其实已经非常可能步入正轨了，在从能源成本到资金利率等一系列积极因素支撑下，美国经济持续复苏仍然是大概率事件。若如此，则美元中期走强的动力将是充沛的，这至少会压制黄金价格的上涨速度。因此，中期来看，黄金价格的走势或将是由汇率与避险情绪充分博弈后来决定的。
昨日有色金属板块逆势大涨，煤炭板块则领跌市场，昔日“战友”首现分道扬镳之势。如果把统计期拉长，便会发现这种分化早已出现，二者年内涨幅存在着明显的差距。分析人士指出，有色金属板块的持续走强缘于稀土、黄金等龙头股的反复活跃，而煤炭板块则受制于经济下行和能源替代的因素。这也意味着在经济结构调整的背景下，不同的周期品种将演绎不同的路径，周期股同涨同跌正成为过去式。进一步来看，在当前经济和政策的博弈格局之下，“非周期即消费”的择股方式也渐渐落伍，市场正在进入“精细择股”阶段。
“煤飞色舞”组合分道扬镳
昨日大盘弱势震荡，上证综指再次收出阴十字星。盘面上，行业板块跌多涨少，昔日总是携手共进退的有色金属和煤炭板块分列涨跌幅榜首尾两端，如此极端分化的走势成为市场最抢眼的特点之一。
具体来看，23个申万一级行业指数中，有色金属指数以1.55%的涨幅领跑，采掘指数则下跌1.52%，跌幅最大。有色金属指数成分股大面积收红，其中章源钨业强势涨停，山东黄金 、恒邦股份 、辰州矿业和中金黄金涨幅居前，分别上涨6.77%、5.18%、4.90%和4.23%，云南锗业、包钢稀土 、云南铜业 、闽发铝业等个股的涨幅也超过2%。而煤炭股则跌多涨少，冀中能源、山煤国际 、国投新集等6只个股跌幅超过3%。
有色金属和煤炭板块之所以出现如此极端分化的走势，与近期基本面和消息面的影响密切相关。随着欧债危机波澜再起、美国经济复苏前景生变，第三轮量化宽松政策预期再度升温。“印钞机”的开启显然不利于美元的继续上行，在避险情绪持续升温的背景下，黄金替代美元成为新的避险港湾。资金的涌入推动国际金价近期持续走高，A股黄金股随之受到正面刺激，以山东黄金为首的黄金股昨日集体大涨。此外，消息面上，江西九江市武宁县大湖塘地区探明储量为106万吨的世界最大钨矿。对此，厦门钨业停牌虽做出澄清回应，但章源钨业则依然强势涨停。
相对于有色金属，煤炭板块则多面受困。4月下旬以来港口煤价持续下行，库存却在持续走高，秦皇岛港煤炭库存已经达到2009年以来的高点，而随着夏季用煤淡季的到来，行业景气度恐怕还将持续下行；与此同时，油价和煤炭价格存在较强的正相关关系，国际油价的大幅下跌也对煤炭价格构成压制。
周期股未必时刻“抱团”
在投资者的印象中，作为周期类板块的典型代表，有色金属和煤炭板块往往共同进退，“煤飞色舞”一词也由此而生。因此，昨日二者的分道扬镳引起市场关注。实际上，如果把统计期拉长便会发现，今年以来二者的走势早已悄然分化。
统计显示，5月以来，申万有色金属指数累计上涨3.86%，位居涨幅榜第二位，申万采掘指数则以7.44%的跌幅垫底。即使将统计区间拉长至年内，二者的分化程度也相当显著：年初至今申万有色金属板块累计上涨29.54%，位居申万一级行业指数涨跌幅榜榜首，而采掘板块仅累计上涨6.50%，在23个申万一级行业指数中排名11位，大幅跑输上证综指。
可见，有色金属和煤炭板块的分化已有时日，这与中国乃至全球的经济背景不无关联。经济的持续下行、结构调整和产业升级使得煤炭行业需求萎缩，产能过剩压力凸显，而节能减排的大环境也令煤炭的能源地位受到能源替代的威胁。这一点在美股中也得到了体现，对世界经济前景的担忧以及对页岩气等新能源替代传统能源的预期，使得美股中的煤炭板块今年也出现了大跌。相比之下，有色金属板块则从不缺乏领军人物，今年以来反复活跃。今年以来有色金属走出数波上涨行情 ，受益环保扶持力度和节能产业政策的稀土概念基本上贯穿始终；近期，黄金股受益避险情绪接棒领涨，基本金属虽然受制经济低迷和需求萎缩，但QE3升温预期仍在一定程度上给予对冲。
由此可见，随着经济增速的持续下行和发展方式的脱胎换骨，“周期股”内部开始出现分化，其内涵也不再单一。周期股固然会受制经济的疲弱，却也可以乘上产业升级的东风。因此，不同种类的周期股该有不同的理解，单纯同涨同跌的局面开始趋于复杂，“非周期即消费”的择股方式也渐渐落伍，市场正在进入“精细择股”阶段。
随着市场避险情绪升温，一些防御性板块成为市场避风港。在今夏用电需求较为旺盛以及阶梯电价即将实施的利好刺激下，电力板块昨日表现不俗。目前电力板块绝对价值被低估，随着市场对煤炭价格持续回落、行业盈利拐点或将出现的预期增强，电力股有望在旺季周期中迎来估值修复行情。
电力板块走强
昨日，沪深股市再次呈现调整态势，市场热点也较为分散，而进入旺季周期的电力板块则成为弱市中的避风港，盘中资金涌入迹象较为明显。据数据统计，截至收盘，申万电力指数上涨0.27%，居于涨幅榜前列。从电力板块个股看，昨日共有22只电力股上涨，占比达41%，涨幅居前的是京能热电 、华银电力 、宝新能源 、桂冠电力 .
从资金流向上看，据统计，昨日资金呈净流入状态的仅有有色金属、电力和造纸印刷三大板块，电力板块净流入9865.78万元，占总成交额比例为3.75%。个股中，国电电力 、上海电力、桂冠电力净流入资金跻身A股前50位，这三股昨日对应涨幅分别为1.57%、0.77%和2.09%。
而实际上，申万电力指数自3月底以来便在悄悄走强，自3月30日至6月6日间累计上涨了6.53%；而同期上证综指上涨了近2.55%，即申万电力指数跑赢了大盘 3.98个百分点 .
分析人士指出，电力板块近期表现不错主要源于两方面原因。一是夏季用电旺季到来，而今夏电力缺口较大，据消息称今夏电力缺口极端情况下可达3500万千瓦；二是阶梯电价将自6月1日起在全国陆续实施，拓宽了电力行业的盈利空间。
两因素看电力股“领涨”潜力
作为防御性板块，电力板块一直以来表现颇为稳健，在弱市中有“抗跌英雄”之称。随着旺季周期到来，分析人士认为，从行业利润有望改善和估值修复可期两个角度看，电力股颇具自“抗跌英雄”变身“领涨先锋”的潜力。
首先，煤炭价格持续下跌从成本端实质性利好电力行业。年初以来，由于我国经济增速放缓，煤炭下游需求一直不旺；近期国际煤炭价格持续下跌刺激进口量大增，导致国内煤炭价格回落，使得电力行业尤其是火电行业成本进一步下降。同时，今夏电力需求旺盛，电量随经济增速放缓而下降的空间有限，行业整体盈利有望明显改善。
其次，电力板块绝对价值低估，估值修复可期。招商证券研究报告认为，目前电力板块处于盈利转折期，以市盈率(PE)作为估值指标并不合理，而应用市净率(PB)或市销率(PS)来判断板块的长期投资价值。目前申万电力板块市净率(TTM，整体法)为1.7倍，低于全部A股的1.87倍；在煤价下跌的市场预期推动下，电力股尤其是火电股的估值修复行情有望出现。
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