股市整体性机会仍未到来

5月以来，伴随着经济下滑、担忧四起，政策出台的频率也有加速之势，“稳增长”之策逐渐爬上优先级的高处，市场也表现出了一定的“躁动”。

不过近期的市场反应似乎没有表现出应有的“亢奋”。受访基金表示，在基本面压制和政策面支撑下，维持二季度震荡筑底的判断，下半年的市场或更有“看头”。

上周五国家统计局公布的中国制造业采购经理指数（PMI）为50.4%，为今年1月份以来的最低点。金鹰基金分析，从分数据看，生产指数环比下降4.3个百分点，为去年年底以来的最低点，表明制造业企业生产增速明显减缓。新订单指数环比下降4.7个百分点，表明制造业市场需求呈下滑迹象。另外，4月份全社会用电量同比仅增长3.7%，低于市场预期。经济数据的下降令市场对经济能否在二季度实现环比见底的担忧加剧，本季度指数的上涨受到压制。

金鹰基金认为，近期国务院常务会议进一步强调了稳增长政策的重要性，预计政策将进一步呈现更为宽松的一面，同时也将带来总需求阶段性的改善，但短期大政策出台的可能性较小。从A股盘面的表现来看，市场还处于存量资金倒腾阶段，市场将继续震荡筑底。如果GDP能在二季度见底、上市公司半年报或三季报业绩出现环比回升，市场前期高点有望被突破。

长信基金首席策略分析师安昀则表示，A股整体性机会仍未到来。

首先，2009年的“保增长”与现在的“稳增长”所处的时期截然不同。当时经过全球金融危机后，国内宏观经济的各项指标快速下滑，而眼下我们刚刚经历过一轮强有力的经济政策刺激，经济结构已发生明显的变化，且由于货币放松带来的通货膨胀也维持在3%以上的高位，再进行一番拉动效果一定不如从前。

其次，从经济本身来看，未来1至2年内，中国经济增速下一个台阶是有一致共识的。世界上任何一个经济体都不可能实现连续30年高速增长，这背后的原因有很多方面，其中很重要一点是人口拐点的到来。

从流动性的角度观察，现在是不可能与2009年相提并论的。从国际资本来看，欧洲日本虽弱，但美元走强，资金回流美国，对新兴市场的估值影响负面。从国内看，人口拐点带来的储蓄力量减弱、消费力量增强，也使得经济的流动性趋紧。

此外，目前刺激政策的空间也是有限的。上一轮刺激政策以来房价已涨一倍有余，国内汽车生产与消费已全球第一，基建投资的空间也不大，所以整个刺激的力度应该是很有限的。

安昀认为，不管从经济的基本面还是流动性分析，目前A股市场的整体性机会都仍未看到，但结构性机会或仍然存在，比如消费和服务。