郑眼看盘：短线仍未走坏中长线易跌难涨

每经记者 郑步春

本周五（6月1日）A股几乎平收，收盘时，沪综指涨0.05%报2373.44点，深综指跌0.08%报966.79点，成交略缩。昨盘前公布的经济指标为全天看点，5月官方PMI指数公布值为50.4，较4月的53.3大幅下降，同时也低于预期的52。另外，昨日汇丰中国PMI指数终值也正式公布，为48.4，较不久前公布的初值48.7稍有下调。

市场在初始阶段对上述消息的反应是正面的，因股指有所上涨，其逻辑是这个经济指标使国家“稳增长”的动机进一步加强。不过大盘强势并没持续多久，上涨了约0.6%之后就不断走软，这可能暗示市场对“稳增长”相关的炒作已相对充分。

内盘商品期货以跌为主，收盘时仅沪铅这个品种上涨，其余均跌，但跌势不是很猛，甚至铜、钢等早盘还一度上行。外盘的逻辑似乎简单点，原油、铜、澳元、其他亚太股市等及午后开盘的欧股多数下跌。整体而言，内外盘似乎对国内经济放缓多少已提前预期，虽然事到临头有些冲击，但整体做空动能暂有限。

周末多头们多半会预期三件事：一为降准；二为降息；三为加大或加紧落实行政性的经济刺激政策。

笔者认为进一步降准的机会还是较大的，因刺激经济政策也不可能全部靠中央财政，多少也需要银行助力。行政上“劝导”银行放贷是一方面，而降准令其手头更活络是令一方面，双管齐下、软硬兼施才能诱出更多的放贷行为。

至于降息，可能得等一阵子了，因近期人民币贬值压力加大。如果真降了，估计只能降贷款利率，但这同样有不少害处，一为银行股承压，二为楼市调控完全有可能到此为止，这就有点可怕了。

至于加大经济刺激力度，因这已经在着手实施，所以经济指标差一些，顶多会使各项政策推出更密集和更激进，但总体上并不属于出人意料的事件。

上述所有政策均会对股指产生一些支撑，但诸政策均不属于高度出人意料，所以支撑力度必然有限。笔者个人以为，股指中线存在下行的可能性，而上述支撑未必足以扭转大局。

从某些股票软件显示的数据看，昨日资金流出较多。虽然这种数据不一定靠谱，但完全看反的机会也不太大。也就是说，当前主力或正在撤离。笔者估计这与两个因素相关：第一个因素是短期的，即目前离希腊大选只有两周，所以先退出来看看也是可能的，即使这部分主力中线还是看好后市的；第二个因素是我国稳增长实际上较为困难，因这个原因撤离的机构应属中长线看空。

要将GDP打上去，“短平快”招术就是大兴土木。然而问题是，在垄断无法迅速破除的大前提下，除了大兴土木外，我们实质上是缺少将经济迅速托上去的其他手段的。因此笔者相信，能看懂这点的机构就有可能抛股。

退一万步说，就算管理层最终按捺不住而进行大兴土木，这回也一定是更多依赖发债而非印钞，这对市场资金和消费其实有挤出效应，因此断无重现2009年行情的可能。

前一天笔者猜测股指会上涨一些，甚至可能冲击2400点。这种猜测和周五实际走势明显不符，显然，笔者高估了形势。笔者前一周的最后两天曾提示逢低吸纳，本周初上涨后在普遍乐观情绪中提示上档空间有限。更早时候，曾提前提示了新成立的ETF基金的忽悠性质。这些才是中线思路，而提示冲上2400点只是短线思路，不见得就真的乐观。至于希腊事务及美元走势，甚至人民币贬值，其实笔者提示得更早。

A股被许多投资者看好，其中一大原因是估值处历史底部，这当然是事实，不过，股指中银行权重其实过高，而这在未来可能发生“重大变化”。假如真的发生这种变化，A股的估值将大大下降，因实体经济和除银行外的企业业绩大多在下滑。

假如上述不利因素成真，则股指中线可能向下发展。至于空间，笔者不妨再妄猜一回：从2009年3478点之后形成的下降通道来看（以2009年高点3478点与2010年高点3186点作连线，再以2010年低点2319点作平行线），A股极限或在1700点一带。至于具体能跌到哪，是不是能少跌一点，多多少少应与欧债局势如何发展相关。