通用回购上海通用1%股权 股比变更重构利益格局

刘卫琰 每经记者祝贺 发自北京

10个月以前，美国通用汽车公司CEO丹尼尔·埃克森就确定要回购上海通用1%的股份，眼下这一计划终于实现。

上汽集团（600104,SH）日前发布公告称，“同意通用（中国）以现汇方式回购公司全资子公司上海汽车香港投资有限公司 （以下简称上汽香港）所持的上海通用汽车有限公司（以下简称上海通用）1%股权。”

对此通用中国相关负责人向《每日经济新闻》记者表示，“目前交易正在进行中，最终的交割时间还未确定。”

此次资产交割完成后，上海通用双方股东上汽和通用所持的股份将再次变为50:50。在这1%股权变更的背后，蕴藏着巨大的利益，股东双方的利益博弈和妥协过程也一一尽显。

上汽通用销售公司成全回购

早在2009年12月，从破产保护中走出的通用汽车急需资金渡过难关，当时的上汽集团正处于整体上市的关键节点，正为没有绝对控股上海通用，无法合并报表而发愁。磋商后，上汽香港和通用（中国）签署了《股权转让协议》。

2010年1月，按照协议规定，上汽以9140.1219万美元购买了通用所拥有的上海通用的1%的股份。交易完成后，上汽拥有上海通用51%的股份，通用（中国）所持股份变为49%。同时双方约定，两年之后，通用将有权利优先购回这1%的股权。

丢掉了1%上海通用股份的通用一直想回购。从2011年下半年开始，丹尼尔·埃克森就多次在公开场合表示，“通用中国肯定会回购这1%的股份，只是时间问题。”去年8月，他明确表示，通用（中国）愿意以8500万美元的价格回购1%的股份。

上汽之所以同意此次回购行为，源于去年10月上汽通用汽车销售有限公司的成立。2011年10月上海汽车公告显示，与通用（中国）共同投资成立上汽通用汽车销售有限公司，注册资本4900万美元，其中上海汽车现金出资2499万美元，持股51%。

在该公司成立之后，上海通用被拆分为两个部分，分别为运营部和销售部。在运营部，上汽和通用中国分别持股50%。雪佛兰、凯迪拉克、别克三大品牌全部移植到了销售公司之下，运营部主要负责产品生产等相关工作。

上海通用相关负责人表示：“虽然上海通用被划分为两个部分，但是对旗下三大品牌的市场、营销、销售工作不会有任何影响，其实只是形式上的变化，内容和此前是相同的。”

业内人士表示，“上海通用此举，就像一块糖从左口袋放到了右口袋，其实内容还是一样的。”这意味着，在上海通用产品导入、生产等领域，通用拥有与上汽同等的话语权。而上汽即便没有控股上海通用，仍可通过合资销售公司的销售收入合并报表。自此，双方才达成一致。

10%股权变更的利益博弈

上海通用1%的股权变更的交易，表面上看上汽和上海通用均获得了各自的利益，可谓是双赢的交易。但在背后，却蕴藏着巨大的利益链条。

在不少人眼中，通用当年出售1%的股份只是为了解决重建的资金问题，但是在一些证券分析师眼中，通用最终目的是用1%换回上汽通用五菱10%的股份。

出售上海通用股份不到一年，通用就在向美国证券交易委员会递交文件时指出，“通用已经与五菱集团达成协议，五菱将向通用转让10%的上汽通用五菱股份，通用将向五菱支付5100万美元现金并提供技术服务，直至2013年。”

在此次股权交割完成之后，通用持有的上汽通用五菱股份由此前的34%升至44%，广西政府控股的五菱集团的股权则从15.9%降至5.9%。

资深汽车分析师贾新光对 《每日经济新闻》记者表示：“近年来，上汽通用五菱发展迅速，特别是微车带来了巨大的利润，这不仅成为通用在华的主要利润来源之一，也是通用后来重返纽交所实现全球IPO的一张重要王牌。”

不仅如此，通用汽车还借出售股份和上汽达成协议，与上汽共同开发印度市场。在进军印度市场的规划中，最主要的受益方是上汽通用五菱，该企业收益最终仍将惠及通用。

在一系列来来回回股权变更的交易中，上汽在收获合资公司利润的同时，也提高了国际化战略的步伐。