每经记者 胡健 发自北京
在野村证券的电话会议上，该机构首席经济学家张智威接受了《每日经济新闻》记者的访问。
“估计5月份中国官方PMI为52.5，5月经济数据可能会略微比4月好看一些，但是经济仍然在底部，不可能有太大改观。经济下行风险大于上行风险。”张智威告诉《每日经济新闻》记者。
针对目前中国经济稳增长的一些举措，张智威也提出了自己的一些看法，他认为，中央目前出台的一些投资计划主要是在建、续建项目，目的为防止短期经济过快下滑。
“中国不会出台大规模刺激计划，类似四万亿那种。”张智威解释说，今年中国经济将会在二季度筑底，三、四季度能有所回升，全年经济增速在8.4%左右，V型反弹不会出现。
有些机构判断，此轮中国刺激投资计划可能会在2万亿左右的水平。张智威认为，这不太可能，2万亿对应的经济增速提升逼近4%—5%，中国经济不可能重复2008年底从6%的经济增速一跃至11%情景。
“目前中国正在着眼于调整经济发展结构，从发改委最近的一些做法看，也能明显感觉到在增长与调结构之间，取舍较为明显，整体大项目其实并没有多少获批。”张智威说道。
在经济基本面上，过快增速肯定不利于结构调整，与2008年有2000万人失业相比，中国目前劳动力供应较为紧张，失业率较低，在这一背景下，政府对增长的容忍度也在提高。张智威说，目前经济增速只要不低于7%，中国经济就没有太大问题。
他说，可以从新增信贷、新批项目总投资、钢铁产量以及中央政府支出这四个指标看刺激规模，预计6月份新增信贷会达到8000亿元，三季度四个指标均会有明显上升，下半年中国经济会在8.5%左右。
利率问题也是十分受人关注，当《每日经济新闻》记者问及近期降息可能性时，张智威回答说，估计降息可能性只有30%，从5月份只降准不降息的调控做法看，央行对中国物价仍有忌惮，至少要等5月CPI出来后才能有降息可能。
在张智威看来，中国政府稳增长措施效果真正显现会在下半年，而且中国政府有能力依靠拉动内需的办法以抵御中国外部需求的逐渐衰减。
谈到未来远期情况是，张智威预计，全球经济下滑已经成为了促进中国经济增长模式转变的催化剂，中国的经济增长将减少对出口的依赖，从而更加依赖内需拉动。
野村认为，中国的国际收支平衡将于2015年稳步回落至适度水平，如果这一预计准确，中国的外汇储备积累将逐年放缓，预计由2011年的3340亿美元回落至2015年的320亿美元。
报告表示，国际收支平衡的回落将导致中国存款准备金长期的结构性下降，预计存款准备金率将于2015年末降至10%以下。外汇储备的反转将可能改变人民币此前的结构性升值态势。
作为报告作者，张智威补充说，预计中国2014年会出现经常项目逆差，到2015年将会出现贸易逆差，主要是中国内需发展强劲，进口需求也会增加，由于外部环境不好，外商来华投资也会出现减少或流出现象，而中国对外投资则在加强。
他认为，这从经济角度对中国是好事情，因为化解长期以来国际收支失衡问题一直是中国政府的目标之一，中国外汇储备变化对国际金融市场的影响还包含，美国十年期债券利率可能会推高35个基点。
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