政策指向催生结构性机会

昨日股指在汇丰PMI初值继续下行、隔夜欧洲股市大跌等利空因素的影响下弱势震荡，沪深股指双双收阴，并跌破5日均线。不过，受国务院常务会议“启动重大项目、加快已有项目工作进度”的表态，信息设备、机械设备和信息服务板块逆势上涨，建材板块也显著抗跌。分析人士指出，管理层已经开始着手对冲经济下行，尽管短期股指仍难以摆脱震荡格局，但政策指向将带来结构性机会。

信息机械板块逆势反弹

昨日市场不乏利空因素，比如5月汇丰PMI初值继续走弱、欧债危机不确定性继续、隔夜欧洲股市大跌等，导致两市大盘继续弱势震荡，沪深股指双双跌破5日均线，深成指失守万点大关。

不过，国务院常务会议提出积极采取扩大需求的政策措施，对上述利空构成一定对冲，支撑相关板块走出了一定的独立行情。

行业方面，23个申万一级行业指数跌多涨少，仅有信息设备、机械设备和信息服务指数逆势收红，分别上涨0.43%、0.24%和0.03%；上述三板块的成分股中，大连三垒(002621)和浪潮软件(600756)强势涨停，泰尔重工(002347)、超日太阳(002506)、电科院(300215)的涨幅均超过8%，浪潮信息(000977)大涨6.81%。与此同时，建筑建材指数相对抗跌，仅下跌0.04%。相比之下，食品饮料、商业贸易和医药生物指数则跌幅居前，分别下跌3.33%、1.89%和1.25%。

周三召开的国务院常务会议提出，“启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度。”尽管会议没能全面点燃市场热情，但对机械、信息、建材等相关板块构成正面刺激，推动其顽强抗跌甚至逆势走强。

政策指向带来结构性机会

4月份的经济数据令经济短期见底反弹的预期再次遭遇“证伪”，市场由此展开调整；而昨日公布的5月汇丰PMI初值环比下滑，尽管汇丰PMI的调查样本更多为中小企业，数据往往弱于中采PMI，但这无疑也在很大程度上反映出5月份经济依然未有起色，继续处于下行通道。作为股市的基石，经济的持续疲弱无疑将继续压制市场人气。

与此同时，希腊问题和欧债危机的反复，导致欧美股指波动加剧。尽管外因不是主导A股市场的关键，但昔日“黑天鹅”事件带来的创伤也使得投资者越来越谨慎面对外围市场的不确定性。

“黑天鹅”无法预知，但针对经济下行，管理层已经开始出手对冲。从前一阶段的节能家电汽车补贴，到鼓励民营资本投资铁路，再到加快基础设施建设审批，以及启动一批事关全局、带动性强的重大项目，财政政策组合拳正在悄然加码。尽管其强度不能与2009年的4万亿相提并论，但对于在底部徘徊的国内经济来说，必然会带来边际改善。

对于A股而言，此轮经济的见底企稳回升无疑是一个漫长而曲折的过程，在经济底预期明确之前，市场趋势可能难言快速反转。但是，财政政策对于部分板块带来的指向性意义不容忽视。一方面，财政政策的出台无疑有助改善相关行业的基本面和景气度；另一方面，政策从无到有、积少成多对于市场信心的提振作用也将逐渐体现。从这一点来看，后市不论指数如何运行，只要“稳增长”政策继续出台，那么市场就不乏结构性机会。