老郑说汇：G8暖意降低希腊忧虑欧元止跌反弹

每经记者 郑步春

西方八国集团（G8）出言挺希腊，极度超跌的欧元自上周五起显著反弹。考虑到希腊事务难有实质性进展，所以空谈一般难以演化成坚实利多，故欧元纵然还会上升一些，但终究难以走远。操作方面，因本周欧洲高官们会谈较多，故宜观望，下周若欧元仍处相对反弹的高位，届时可做空，因其后不久希腊又将大选。

G8态度积极 欧元反弹

上周五起欧元显著反弹，截至昨19：45，欧元暂报1.2762美元，暂跌0.13%，上周五欧元涨0.65%报1.2779美元。欧元弱势已久，整个五月份一直在跌，只是在上周五才首度出现稍微像样的反弹。

欧元之跌主因在于希腊退出欧元区的前景不确定，次因在于西班牙银行体系令人忧虑的事件增多，加上评级公司在紧要关口落井下石，所以欧元本月跌势就相当流畅，而空头们看空欧元的气氛也达到顶峰。

然而就在这当口，欧元发生反弹，仅从表面看，这和一些消息相关。上周五稍晚在美国召开了八国集团（G8）会议，在该会议上，所有八个国家的领导人均表示“期望希腊留在欧元区”。

他们的理由一般是，只有希腊留在欧元区，全球经济复苏进程才能维持。当然，这只是冠冕堂皇的表面文章，真实含义是如今发达国家无法承受希腊退出欧元区的短期震荡。

周末另一则消息也多少提振了市场风险偏好，继而有利于欧元，该消息是中国官员关于“稳增长”的表态。市场中有一些人士认为，中国在不久以后将陆续出台经济刺激政策，或对全球不振的需求起到缓和作用。

从技术上看，欧元也确实该反弹，因从美国商品期货委员会每周公布的持仓报告看，投机者做空欧元的空头头寸于上周均达到2008年以来新高。以往当这个数据出现极端情况时，且无法逼得对手砍仓时，汇市是经常会出现“意外”转向的，所以当仓位数据出现极端情况时，就经常是反向指标。

欧元仍将经受考验

虽然主要发达国家官员及欧元区官员均不愿看到希腊退出欧元区，欧元也出现了反弹，但此事也只是暂时没有恶化，即并无实质性的改善出现，所以未来欧元走势多半将仍将受其干扰。

最直接和最眼前的干扰是希腊将在下月17日举行的新大选，假如最终结果是反对国际金援的希腊政党获胜，则希腊退出欧元区进程或许会大大加快，如此混乱将更早来临，欧元至少会有一阵猛跌，但长线的下跌空间反可能更小，因不确定性大为解除。

假如支持财政节支的政党选举获胜，这种情况下欧元会上涨一些，但其实是在为欧元积累更大下跌空间。如果希腊勉强留住欧元，但实质上希腊是不可能在减支和经济增长方面达到两全的，这是该国自然、经济等根本特质所决定的。目前已有多种证据表明，当初希腊加入欧元就是种错误，该国完全是不符合条件的。

目前汇市已包含希腊下个月重新选举的一部分因素，但谁也不能保证包含程度如何，因毕竟此事太过重大，完全颠覆了欧元设立时的章程和初衷，甚至欧元区也从没设计过退出流程。万一未来真到这一步，那么如何操作才不引发过度的混乱是完全未知的。

只要希腊危机再稍有加重，西班牙可能马上会出事，没事也会有事，因金融性的经济的实质在于信心。

如果西班牙甚至意大利加入，欧元下跌空间自当放大。

欧元未来仍宜做空，只是本周暂应观望，一方面是其前期跌幅过大，需要修正，另一方面是本周欧洲多名高官将进行会谈，短期消息面难测。过了本周投资者应可出手做空，在下月中旬希腊的大选前，欧元应极难持续走强，所以做空风险有限。

日元极强势 多重支撑

日元这两月来走势极为坚实，由84.17日元兑1美元升至上周五的78.99，周一回档至79.28。这波日元涨势力度较大，最大涨幅达6.57%。日元之所以强，是因为利好因素较多。

首先是因为希腊、西班牙等欧债忧虑所造成的避险情绪推动日元上升，不过这也没什么可说的，因日元走势一向有此特性。需补充的是，近期国际上避险品种是有所缩容的，所以资金或更多地流向了日元，如此日元会获得额外支撑。

瑞士央行在吐出瑞郎压制本币汇率方面异常坚决，所以瑞郎的避险功能显然有所下降，因其必然会倍着欧元下跌，持有显然无益。在美国方面，近期美国公布的经济指标不太如意，如就业等指标，所以这使市场对美联储QE3预期微有提升，如此美元避险功能也有所缩减。

这还非全部，另一避险品种黄金在这次欧债危机中的表现也不如几年前危机时，所以避险品种更进一步缩容。黄金可视为零利率的货币，怎么看并不精确，却并无大碍。

在经济基本面方面，日元除受到来自中国方面的一些压力外（因中国经济趋弱），来自其自身经济的影响却是正面的。上周五日本政府公布的经济报告较为乐观，因其自去年8月以来首次上调了经济评估。再以前的数据显示，日本经济第一季增速显著回升。

由于日本经济有所回升，近期日本央行内部对是否扩大资产购买规模态度似乎稍趋强硬。日本央行行长白川方明上周曾表示，若盲目扩大日本央行国债购买计画，就可能扰乱金融市场。本周日本央行将召开政策例会，市场估计暂不会扩大资产购买规模，此亦为日元支撑。