新长盛同庆:首只涵盖沪深两市综合表现的分级指基

长盛同庆是国内第一只“合并募集自动分拆”类型的分级基金，也是国内第一只到期的分级基金。该基金于本周转型为长盛同庆中证800指数分级，并设有为期5天的集中申购、赎回期（5月15日-21日）。

首只涵盖大中小盘的分级指基

新长盛同庆是第一只跟踪中证800指数的基金。该指数涵盖沪深300和中证500的成份股，其中沪深300成份股占比约70%、中证500成份股占比约30%，反映了沪深两市大、中、小股票综合表现。

中证800前5大重仓行业分别为金融保险、机械设备仪表、采掘、金属非金属、食品饮料。与沪深300相比其金融保险业、采掘业的配置比例降低，中小市值的行业配置比例要高。

中证800表现较沪深300和中证500相比较为稳定。在市场普遍上涨的2009年，中证800在中证500成份股的带动下，涨幅为103.65%，优于沪深300指数；在市场普遍下跌的2008年和2011年，中证800指数表现介于沪深300指数和中证500指数之间。

三年分级运作期 兑现同庆A、同庆B损益

新长盛同庆采用 “有限期分级运作期”+“开放式”+“A获取约定收益、B获取杠杆收益”的分级结构。长盛同庆的开放分级运作期为三年，三年之后，新同庆A、新同庆B按照期末净值折算为长盛同庆基金（LOF），这样投资者可以直接赎回、兑现其投资收益，避免了无限期分级运作带来的折溢价率波动风险。

同庆A：类似于三年期浮息债、收益率更高

同庆A约定收益率为1年定存（税后）+3.5%。该收益率在分级指基的约定收益份额中最高。根据当前利率，该约定收益为7%，较老同庆A的5.6%有大幅提高。

同庆A每年兑现约定收益。“根据同庆A的参考净值，对同庆A份额1.000元以上的部分进行分红折算，折算成可赎回的场内长盛同庆份额，以实现同庆A份额的收益分配”。三年到期后，同庆A按照其净值折算为LOF基金，投资者可以直接兑现收益和本金，类似于每年支付一次利息的3年期浮息债。这种产品设计就保证了新同庆A具有良好的债性，适合稳健、低风险的投资者关注。

同庆B：初始杠杆1.67倍、定期折算兑现获利

新同庆A初始杠杆倍数为1.67倍，并且有定期折算机制，新同庆B净值高于1元的部分折算为长盛同庆基础份额，剩余部分仍在二级市场交易。另外，当新同庆B净值高于1时，其杠杆倍数相对较低，一般低于1.67倍。随着收益的兑现，新同庆B的杠杆倍数提高到1.67倍，有利于发挥其交易功能。

配对转换机制提供套利机会

新长盛同庆开放式运作对应着配对转换机制，为投资者提供了买入二级市场份额赎回套利，或申购份额在二级市场分拆卖出套利的机会。

新长盛同庆无套利的整体折溢价率可能在-0.9%到0.6%之间，买入、卖出套利至少需要2个工作日。若新长盛同庆溢价率高于0.6%，投资者可以买入套利，在二级市场买入同庆A、同庆B（成本为0.1%），然后按照4:6的份额比合成基础份额赎回（成本为0.5%）；若长盛同庆的折价率高于0.9%，投资者可以卖出套利，申购基础份额（成本为0.8%），在二级市场分拆为同庆A、同庆B（成本为0.1%），卖出获取套利。

(华泰联合证券 王群航 王昉)

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