前4月城投债发行同比翻番 下半年料热度不减

邓莉苹 每经记者 田文会发自深圳、北京

经历去年下半年的冬天之后，城投债在今年春天终于见到了“春天”。

同花顺软件数据显示，今年前4个月，城投债发行数量和发行金额均较去年同期实现翻番。分析人士认为，目前的经济环境疲软以及发改委此前加快审批速度，今年前4个月的城投债发行规模得到了较大提升，预计今年下半年的发行热度仍然不减。

城投债火爆

同花顺数据显示，今年1～4月，城投债发行总额已经超过了2000亿元，而去年同期不到1000亿元，前4个月，城投债发行已经超过了150只，仅3月份就发行了91只，而去年前4个月的发行总量总共只有79多只。

一位不愿具名的券商分析师对《每日经济新闻》记者表示，城投债因为去年下半年的信用危机，去年第四季度的发行存在下跌。而今年由于整个的经济环境有一定的反转，而且市场对违约风险的担忧有一定的下降，所以发行量总体上来说有一定的上升。

去年下半年，地方平台贷款的风险问题曾经引起市场广泛的关注，而城投债也未能幸免，去年8月份仅有1只城投债发行，9月份也仅有4只，四季度的发行数量虽然有所回升，但整体数量并不高。

发改委放开债券发行速度是今年上半年城投债发行放量的主因，前述券商分析师也表示，今年一季度发改委加快了城投债的发行速度，为了推进债券市场扩容的速度，企业债有一个放量的发行。

第一创业证券研究所副所长王皓宇也认为，发改委的审批效率和进度在加快。他还认为，平台贷的融资便利性比不上以前，信贷的限制要比以前严很多，这种情况下更需要靠城投债来融资。

而在利率方面，前述券商分析师表示，今年一季度和二季度初，相比去年，发行利率有一定幅度的下移。但相比2008年的债市大牛市还是要高很多。他同时表示，目前的债券收益率还是比较高，尚存在一定下行空间。

严控风险

对于债券发行的风险问题，前述券商分析师表示，相对于去年，今年的风险有所下降，监管层在出台相关政策来保证城投债能够到期偿付。

此前，有不愿透露姓名的发改委人士表示，监管部门要求城投债偿付采用 “提前分期偿付本金”方式，一般须从第三年末开始还本,以防止地方政府过度做大发债规模。“从近期发行的3年期以上城投来看，5年期基本采用后三年分别偿还40%、30%和30%，而7年期采用后5年分别偿还20%的发行方式。”联讯证券杨为敩表示。

此外，据媒体报道，发改委还规定，对于被银监会纳入监管类平台名单的发行人，原则上不再审批其发债申请。

王皓宇也认为，今年温家宝总理在两会上答记者问时表示，中央政府非常认可城投债在当初的经济拉升过程的作用。所以现在政府也愿意去承担这个责任，尽管到目前为止，没有明文规定，但是市场会淡化这种风险。

前述券商分析师同时表示，还是应该规避一些涉及下滑风险的行业，比如房地产行业，如果是投资保障房还好一些。也要看涉及的行业，还有就是所属区域的经济发展状况。

下半年供给量仍大

虽然银监会出台了规定，不允许纳入监管类平台名单的发行人再发新债，但是分析普遍认为，下半年城投债市场供给压力仍然存在。

东海证券分析师鲍庆认为，按照2011年9月末审计署公布的数据计算，约8000多家地方政府融资平台，发改委将不再受理其发债申请，此举无疑将有利于缓解城投债市场的长期供给压力。但目前在发改委排队的城投债项目仍有近500家，其中约一半不属于监管类平台。

联讯证券杨为敩也认为，对于监管类平台，由于银监会的监管类平台名单主要依据地区银监局的认定，而且每季度调整1次，只要能够通过地方银监局的认定，城投公司将能够调出监管类平台名单从而被允许发债。“因此，我们认为今年内城投债的潜在供应压力依然很大。”

前述券商分析师也认为，之前排队的项目还很多，今年的供给仍然不会少，但是长期来说，监管层的规定可能还是会有所影响，数量可能还有所减少。王皓宇也表示，下半年，城投债的总体供给量还是会比较大。