中美对话明确外资发行金融债券 汽车金融或将全面破冰

随着中国汽车市场日趋成熟，以汽车金融为代表的汽车服务市场已经成为汽车企业的关注重点。业内人士分析认为，国外汽车企业汽车金融公司的利润收益贡献率平均占到其母公司利润的30%~50%，然而中国的汽车金融公司多数仍处于不盈利的状况。

刘旭 每经记者 祝贺 发自北京

日前，第四轮中美战略与经济对话成果发布，汽车领域金融政策逐步放开的信号明显。继交强险向外资保险公司开放之后，中方同时承诺，按照法定程序审批符合条件的，包括外资在内的汽车金融公司在中国发行金融债券。

《汽车金融管理办法》从2003年颁布至今已近10年，但已组建的汽车金融公司多数处于亏损和微利状态，主要原因是汽车金融公司融资渠道有限。虽然2008年的新管理办法允许汽车金融公司发行金融债券，但是获批者寥寥。

数据显示，2011年，中国汽车金融渗透率为不足15%。大众汽车金融（中国）公司相关负责人告诉《每日经济新闻》记者，美国市场车贷渗透率可以达到100%，欧洲市场也超过了70%。

此外，5月1日，新修改的《机动车交通事故责任强制保险条例》（以下简称《条例》）正式实施。交强险业务去除了此前只限“中资”的强制规定，被视为汽车保险业务全面放开的信号。

一系列的政策频发预示着中国金融市场持续开放的信号，但汽车金融全面开放仍然任重道远。民生银行（600016，SH）交通金融事业部汽车业务部总经理王炜告诉《每日经济新闻》记者，由于相关业务和产品推广需要一定时间，短期内汽车金融业务难以显著成长。但是，这一开放趋势难以阻挡。

汽车金融或率先破冰

“中方承诺，按照法定程序审批符合条件的，包括外资在内的汽车金融公司在中国发行金融债券。”这一承诺无疑成为汽车金融全面开放的信号。这意味着，汽车金融公司提供11%以上的高利率汽车贷款的现象，或许将一去不复返。

大众汽车金融（中国）有限公司总经理薄科满曾对 《每日经济新闻》记者表示，“融资成本是最大的成本支出”。外资汽车金融企业进入中国市场7年以来，难以得到快速发展，政策限制已成掣肘。

早在2009年，丰田汽车金融公司就尝试发债，但是始终未果。“政策不明以及对外资金融公司的限制”成为其无疾而终的原因。一年之后，上海通用金融公司发债申请获批，成为首单汽车金融公司的金融债。

此后，在中国的外资汽车金融公司再无发债成功的案例可循。薄科满说，“目前，国内的汽车金融公司只有一种融资渠道来源，就是银行之间的拆借。这对于一个汽车金融企业来讲，不是非常健康的”。这是汽车金融公司车贷利率高于银行的最终根源。

与2008年颁布的《汽车金融公司管理办法》相比，此次政策信号明确了“外资”身份。分析认为，这是在整体金融环境开放的情况下，汽车金融有望率先破冰，随着具体措施以及相关管理办法的进一步明确，搁置已久的外资汽车金融企业发债有望迎来快速发展的新机遇。

“我们在这一市场已有多年准备，政策明朗之后，发债融资将很快提上日程”，丰田汽车金融公司相关负责人接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

全球范围内，汽车金融公司通常通过四种渠道融资，10%~15%来源于银行间拆借；25%~30%来自于银行吸存（即汽车金融公司作为银行业来吸引存款）；30%来自于债券市场，比如发行公司债券；另外30%来自于资产抵押债券。

然而，虽然政策信号明显，但是仍然存在实践的具体步骤问题，短期内仍旧难以解决融资困境问题。“根据目前的金融环境，以银行借款为代表的间接金融仍将是汽车金融公司的主要渠道。”丰田汽车金融公司相关负责人表示。

利润将向后市场转移

“按国际惯例，汽车金融应该属于汽车企业一个比较大的利润来源。”信达证券汽车行业分析师邢海芝接受《每日经济新闻》记者采访时表示，随着金融领域逐步放开，汽车行业利润将出现销售向包括金融服务在内的后市场转移的趋势。

随着中国汽车市场日趋成熟，以汽车金融为代表的汽车服务市场已经成为汽车企业的关注重点。业内人士分析认为，国外汽车企业汽车金融公司的利润收益贡献率平均占到其母公司利润的30%~50%，然而中国的汽车金融公司多数仍处于不盈利的状况。

汽车行业资深分析师贾新光称，此前，由于风险难以控制以及汽车金融公司本身的资金限制，决定了中国的汽车金融公司难以得到快速发展，短期内仍然难以成为市场的主流业务。

目前，丰田金融整体的渗透率现在大约是12%。丰田汽车金融相关人士向《每日经济新闻》记者表示，“虽然中国的汽车金融渗透率和欧美、日本相比，还不算高，但目前信贷消费更多的被广泛的消费者接受，渗透率也较快速地提升”。

贾新光告诉记者，运营资金太少是目前国内汽车金融公司面临的主要困难。资本金不足导致了资金的运作成本比较高，无法推出质优价廉的汽车贷款产品，达不到真正推动汽车消费的效果。

王炜也向《每日经济新闻》记者表示，在目前金融监管比较严格的情况下，金融公司的注册资本不可能完全靠股权增资的方式获得自己的运营资本。他认为，汽车金融公司在整个汽车产业的贡献比重偏低，“事实上，与我国现在汽车产业规模相比，以汽车金融为代表的汽车服务业显然落后了。”

交强险业务试验田

作为汽车金融领域重要的组成部分，汽车保险也开始释放出明显的持续放开信号。

4月30日，国务院发布修改 《条例》的决定。修改之后，条例第五条第一款由原来的“中资保险公司经保监会批准，可以从事机动车交通事故责任强制保险业务”修改为“保险公司经保监会批准，可以从事机动车交通事故责任强制保险业务。

分析认为，《条例》修改后，标志着我国正式向外资保险公司开放交强险市场，中国保险业进入全面开放阶段，外资保险公司在华的市场份额有望扩大。

王炜告诉记者，对于包括保险在内的金融领域，开放将是一个缓慢的过程，完全没有必要担心这一措施对于本土保险企业的影响，但保险等领域的开放肯定会成为一种趋势。

据悉，目前车险保费占我国财险市场70%以上，而交强险业务又是车险业务的基础，消费者往往会在同一家公司购买交强险和商业车险。外资保险公司由于业务受限于交强险，商业车险业务开展并不顺畅。有数据显示，外资保险公司排名前三的美亚保险、利宝保险和东京海上保险，市场份额分别仅为0.2%、0.1%和0.1%。

有外资保险公司表示，正在积极进行市场调研，期待相应细则出台，并将在遵循监管机构要求的情况下，择机开展车险业务。

邢海芝分析称，车险业务的开放与国际化与我国整个金融体系的对外开放水平息息相关，随着中国汽车市场日渐成熟，放开包括保险在内的汽车金融领域势在必行。

丰田汽车金融负责人也向记者表示，相信在未来的两到三年之内，中国的汽车金融行业会有非常良好的融资渠道和多样的产品选择。

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