LME竞购战圈定最终四强 港交所财务状况无忧

廖笛杉 每经记者 刘兴斌 发自深圳

占工业用金属期货交易量八成，估值达16亿美元的全球最大金属期货交易所——伦敦金属交易所（LME）的放盘已于昨日（5月7日）截标。

据消息称，港交所（00388，HK）是最后入围的4位潜在买家之一，其余3位入围者为纽约泛欧交易所、芝加哥商品交易所（CME）及洲际商品交易所（ICE）。

此前发通告承认竞投的港交所董事会昨日召开会议，或就管理层提交的收购方案进行最后表决。港交所行政总裁李小加表示，港交所对于未来收购项目的出价及估值，会做到知己知彼，现时港交所的核心竞争力，是成为中国与国际走在一起的桥梁角色，而未来人民币的发展逐步加深，对港交所亦有利。

据市场分析人士估计，LME的竞购价格，有可能在10亿~16.2亿英镑之间。

港交所：对收购有信心

港交所新闻联络人陈涓涓对《每日经济新闻》记者表示，董事会会议确有召开，但内容不会对外公开。而对于关系收购方案以及出价等，港交所方面也不会作出评论。

李小加也在董事会后对香港媒体表示，早前已就计划收购LME事宜发出通告，现阶段不作评论。但他同时说，对本次收购有信心，如有需要，任何融资渠道都会考虑。

据市场分析人士估计，LME的竞购价格，有可能在10亿~16.2亿英镑之间。而港交所会否不惜以极高估值，买下管理层视为对拓展商品交易新业务有重要策略意义的LME，也成为市场关注焦点。

“市场对LME达10亿英镑的普遍估价偏高。”中期研究院金属板块研究员敖翀对记者表示，LME整体的利润并不是很好，且股东从中抽取的资金又比较大，它最大的卖点是垄断了全球80%左右的金属期货交易。

敖翀解释道，其实对于竞购来说，港交所的资金流动性、支付都没有问题，但从整体结构上来讲比其他三家弱一些，港交所更擅长“涡轮”操作，最缺乏大众商品交易经验。

因此，早前分析师猜测，港交所难免会出高价增加胜算，预期甚至出价高达18亿英镑。

成功几率几何？

成立于1877年的LME采取公司制模式，股权由大部分会员持有。目前，摩根大通是LME最大股东，持股比例为10.9%；其次为高盛，持股9.5%。

或许正因为LME本身的特殊性，接受《每日经济新闻》记者采访的银河证券期货首席宏观经济顾问付鹏表示，对于参与收购的上述4位潜在竞购者，他都不看好。

在他看来，LME的独立权非常重要，LME在整个有色金属的定价过程中，是一个非常重要的支点。其从股东到会员到相应产业链，利润是相当可观的。以前有交易所多次尝试并购LME，但都未成功。曼氏（MFGlobal）倒闭后，中银国际试图收购其遗留的圈内会员席位，但也被摩根大通夺去。何况，按照摩根大通现现有的商业布局等来看，都不大可能交出LME的控制权。

李小加则表示了不同的看法：交易所近年收购计划都没有成功，因为交易所在收购机会中，没有找到战略意义及给予对方的战略价值，所以过往一直都按兵不动。他指出，港交所会考虑有价值的收购，也会考虑收购新项目后的管理能力等因素。

对内地市场影响有限

付鹏表示，如果收购成功，难免占用现金流，会影响很多财务指标，将摊薄港交所每股盈利，加上投资者普遍担心交易所营运跨境交易所的能力，因此无论最终是否成功，短期股价下行可能性较大。但长期而言还是一个利好消息，港交所若竞购成功，坐拥LME这一无形资产，股价最终会提升。

敖翀认为，目前就东亚市场来说，交易主要在夜盘。从港交所角度看，希望把LME的合约引入亚太地区，是为了实现交易的无缝对接，达到真正的24小时交易。估计如果竞购成功，港交所马上会有动作安排为亚洲开一些合约，争取亚洲下游投资者的权益。

但他也认为，从LME股东角度来考虑，偏向欧美交易所的可能性会大一些。

对内地而言，有两位香港分析师对《每日经济新闻》记者表示，不见得会有很大的变动，毕竟全球有色金属交易体系的运作已经相当成熟，LME奉行的是其股东权益最大化，其股东的变更，未必会出台许多改变措施。

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