NO7. 株冶集团成上市湘企“亏损王”
2011年亏损近6亿同比下滑34.6倍
由于2011年度净利润亏损5.9亿元，株冶集团成为上市湘企中的年报“亏损王”。据数据统计显示，2011年公司营业总收入为117.23亿元，比上年同期的126.18亿元相比下滑了7.1%，营业总成本由去年同期的126.39亿元，下滑至2011年的123.8亿元，同比下滑2.05%，营业利润方面，由2010年的-1111.24万元下滑至2011年的-6.08亿元，同比下滑5370%，归属母公司股东的净利润由2010年的1750万元，下滑至2011年的-5.89亿元，同比下滑为3465%。
根据其年报显示，去年营业收入的减少，除了锌产品、铅产品主营业务收入减少之外，还有一部分原因来自于稀贵产品主营业务收入的减少，其中精铟由于销售较上年下降99.87%，使得主营业务收入减少逾5.4亿元，而精铟的毛利较上年则减少了逾2亿元，原因则是由于当年产出的精铟没有销售。
“产出的精铟当年没有销售，是很正常的情况。”公司董秘刘伟清曾对此解释说，“公司每年都有生产精铟，但是由于精铟并不是公司的主要产品，因此对公司形成不了大的影响，对资金面影响亦不大，公司也就没必要产出后马上就要去销售掉”。
刘伟清还曾表示，目前整个形势不太乐观，GDP数据的下降、房地产的调控，下游钢铁行业的不景气，整个产业链的不乐观是企业当下面临的最大困难。
点评：整理2011年锌价，记者发现，去年年初锌价触及高点后，整体呈振荡下行趋势，尽管年中出现阶段性反弹，但之后受到双债危机的影响出现大幅下跌并创出年内低点，一直保持低位徘徊难以再抬头。
有业内分析人士曾指出，去年锌价在债务危机影响下跟随大流呈下跌趋势，不过今年形势依然难以乐观，实体经济若不能根本恢复，锌价难有大幅上涨可能。
NO8. 依赖政府补贴不再是“良药”
ST黑化去年净利下降23.36倍
对于一家ST公司来说，其命运的改变多数依靠重组来完成。然而，在没有好的资产项目来完成公司的角色转换，并且在主营业务不给力的情况下，ST公司多数依赖政府补贴来扭亏以避免遭遇退市。
对于ST黑化来说，从其近5年的盈利情况看，其2008年和2009年均亏损，公司在2010年扭亏，实现净利润为1673万元，如果扣除非经营性损益后，公司的净利润为-1.54亿元。而就在这年，公司收到政府补助款1.5亿元，也就是说，如果没有政府的补助，ST黑化会因为连续3年亏损而遭遇退市。
然而，因政府补贴而免遭退市的ST黑化在2011年继续以亏损的成绩单与投资者见面。
ST黑化发布年度报告称，在报告期内，公司录得净亏损3.74亿元，上年同期为盈利1673.7万元；基本每股亏损0.96元，上年同期为盈利0.04元。并且，公司2011年度不进行利润分配，也不进行公积金转增股本。
对于利润的下滑，公司给出的理由是，近几年来，公司主要原材料-煤的采购价格持续在高位运行，而产品市场持续低迷，资金严重短缺、原材料供应紧张、装置开工率不足、主要产品焦炭、化肥成本倒挂，而在2011年形势最为严峻，致使公司资金高度紧张，处于严重亏损状态。
年报同时显示，ST黑化2011未分配利润累计亏损48,804.81 万元，流动负债总额高于流动资产总额69,677.70 万元。
点评：面对困境，ST黑化在实际控制人中国化工集团、中国昊华总公司支持下，克服了资金严重短缺、原材料供应紧张、产品市场低迷、装置开工率不足、主要产品成本倒挂等不利因素，为下一步减亏、止亏、扭亏奠定了坚实的基础。但是在没有实质利好面前，ST黑化的命运不容乐观。另外，有消息称，监管部门在研究是否可以剔除政府补贴等非经常因素作为衡量盈利的新口径，确保退市制度得到有效执行。如果新政出台，将对数十家此前依靠非经常收入而成功“保牌”的公司产生重大影响。因此，ST黑化未来的命运如果没有好的主营项目和优质资产注入的话，其依赖政府补贴而在资本市场上生存的命运或将会改变。
NO9. 两大核心主业差强人意
*ST丹化2011年净利下降22.7倍
3月3日，*ST丹化发布2011年年报，2011年公司净利润2.9亿，同比下降2266.7%；总营收5.6亿元，同比增加80.5%。值得注意的是，*ST丹化2009年就处于亏损状态，净利润为-4488万元，营业利润-7031万元。2010年公司虽实现盈利，但营业利润仍为-800万元。
2011年年报显示，*ST丹化计提管理费用1.03亿元，同比增加434%；资产减值损失1.3亿元，同比增加1686.98 倍。
*ST丹化证券代表阎雪媛曾表示，资产减值主要是对原收购江苏丹化醋酐有限公司而产生商誉全额计提减值准备所致。同时称公司于2009年时即对江苏丹化醋酐有限公司计提了488万元的商誉，今年再次一次性计提余下部分。
2007年4月，*ST丹化通过重组实现了由农业向煤化工业的转型。目前公司主营业务醋酐业务和煤质乙二醇业务，均为煤化工项目。但这并未让公司的主营业务打翻身仗，公司在年报中称，目前国内醋酐市场仍处于低迷状态，下游需求受国家环保政策及金融危机双重影响开工不足，加之国内醋酐产能仍在增加，严重冲击了市场，价格竞争激烈，我国醋酐的生产能力已出现过剩的状况。
点评：两大核心主业差强人意的业绩表现，是*ST丹化2011年巨额亏损的主因。在醋酐业务方面，受市场价格长期低迷、原材料价格上涨、下游需求不旺等多种因素影响，控股子公司丹化醋酐继续面临较大的经营压力，虽采取了以销定产、压缩产能等一系列减亏措施，但仍未有根本改观。此外，公司2012年上半年仍将进行1-2次技改及检修，负荷提升短期仍将受到一定影响；乙二醇品质还有待提升，都是公司目前存在的风险。
NO10. 受累原材料人工成本上涨
成霖股份2011年净利下滑19.7倍
因2011年归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅下降，成霖股份无奈被列入2011年年报“业绩下滑榜”，并以-1974%的净利润增长率名列前茅。
根据成霖股份2011年年报，期内公司毛利率为11.56%，较2010年度毛利率16.21%下降了4.65%。公司主营业务为卫浴洁具，产品主要出口国外，2011年公司在北美、欧洲的营业收入分别下降了7.77%、12.37%。
为何营收出现如此大幅度的下滑？对此，公司年报董事会报告介绍，2011 年大宗原物料商品、有色金属价格延续了2010 年的上涨趋势，特别是伦敦2月份期铜价格创造了历史新高，突破了1 万美金的整数关口。在此之后虽有回落，全年仍处于高位震荡。镍锌等与公司材料成本高度相关的有色金属价格也一直处于高位。材料成本的居高不下，严重侵蚀公司获利。
点评：年报披露不久后，4月25日成霖股份发布的2012年第一季度报告称，一季度公司净亏损535万元，并预计上半年公司净亏损将达到900-1200万元。特别是房地产市场的下行趋势，使和房产相关的建材行业恢复迟滞，由此看来，成霖股份业绩短期内难以给市场带来惊喜。
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