中石化首季业绩不敌中石油 化工“拖后腿”

每经记者 喻春来 发自北京

    在国内成品油价创历史高位后，中国石油（601857.收盘价9.93元)和中国石化（600028.收盘价7.18元)今年一季度业绩4月27日双双出炉。由于中国石化旗下的化工板块净利下滑86%，造成中国石化首季业绩不敌中国石油，前者净利润同比下37.42%，而后者净利润增长5.8%。但是，得益于一季度国家两次成品油上调价格，与去年四季度相比，“两桶油”炼油的亏损额双双出现下降。

    行业分析师们认为，二季度之后，国内CPI将逐步往下走，下半年新的成品油定价机制推出的概率较大，到时，“两桶油”炼油板块的亏损将会有所好转。但是，未来化工和天然气板块的经营面临较大压力。

    化工“拖后腿” 中石化不敌中石油

    中国石油一季报显示，其实现营收5256.47亿元，同比增长17.9%；净利润为391.53亿元，同比增长5.8%，环比增长明显，好于市场预期。

    中国石化一季报净利润同比却出现下降，其营收6713.65亿元，同比增长14%；净利润为128.3亿元，同比下滑37.4%。

    对此，银河证券石化行业分析师裘孝锋称，中国石化一季度业绩触近年来单季度低点，主要因化工板块继续下滑。伊朗局势紧张刺激，原油价格持续高位运行，石脑油等化工原料价格上涨而下游需求疲软，导致去年四季度以来全球化工产品价格低迷。

    中国石化一季度石化板块营业利润13亿元，同比下滑86%；单吨乙烯营业利润只有535元/吨，相比去年一季度的接近3600元/吨的盈利高比，显得异常低迷。

    “石化板块短期没有好起来的迹象，二季度旺季不旺可能已经是个大概率事件，化工受下游需求疲软影响，预计全年很难有去年的景气，不过下半年有所好转的概率还是较大。”裘孝锋说道。

    而中国石油上游勘探则受益原油价格高企，对营收贡献增加。季报显示，其原油产量同比增长3.6%，天然气增长11.2%，实现经营业绩604亿元，同比增长31.6%。

    裘孝锋说：“一季度炼油亏损和特别收益金都有减少；这可能是中国石油业绩环比增长的主要原因之一。”

    但是，中国石油天然气经营利润只有20亿元，同比降低71%，其中进口中亚天然气和液化天然气亏损达102亿元。

    裘孝锋分析，这是受中亚进口天然气进销倒挂以及重点工程转资增加折旧等影响，预计亏损幅度约1.1元/方，今年进口气量可能将达到350亿方，超过去年170亿方，因此该板块今年经营压力很大。

    “我们预计二季度天然气价格预计将上调0.25元/方左右，下半年进口天然气亏损幅度将明显收窄。”裘孝锋说道。

    炼油减亏 新定价机制出台概率大

    虽然，石化双雄一季度炼油仍爆大面积亏损，但是，与去年四季度相比，亏损额明显下降。

    季报显示，一季度中国石化炼油亏损91.72亿元，而去年四季度为126亿左右，中国石油亏损104.02亿元，去年四季度为117亿元。

    去年，原油价格快速上涨，中国石油炼油业务亏损逐季扩大，亏损幅度从一季度的3.7美元/桶到二、三季度的10美元/桶左右，四季度更进一步扩大至13美元/桶左右。

    裘孝锋分析，中石油去年全年炼油亏损超过618亿，是拖累业绩的最大因素；而今年一季度相比去年二、三、四季度，炼油盈利情况没有大幅改善的迹象，但公司的炼油只有104亿元，亏损程度收窄至6.5美元/桶左右。

    相比去年二季度到四季度连续3个单季度亏损超过100亿元，中国石化首季炼油亏损略微有所收窄，裘孝锋认为，这得益于3月20日，发改委上调成品油价格600元/吨；而今年原油价格是2月底开始涨起来，因此1-2月份炼油亏损程度要略小于四季度。

    “尽管3月上调了成品油价格，但考虑2-3月份原油高价，二季度中国石化炼油压力还是不小。”裘孝锋补充道。

    目前看来，“两桶油”炼油业绩改善，今年核心还是看新的成品油定价机制。裘孝锋称，据银河证券研究部宏观小组观点，二季度之后CPI将逐步往下走，下半年新的成品油定价机制推出的概率较大。若推出，石油石化炼油业务做到基本盈亏平衡或微利成为可能，炼油亏损担忧的估值折价也将在一定程度上得到修复。

    卓创资讯分析师胡慧春预测，5月中下旬，发改委下调成品油是大概率事件，这为新成品油定价机制出台提供良好机遇；同时，国内目前通胀压力得到有效缓解。到时，国内炼油企业亏损将会有所好转。

    裘孝锋补充说：“国家推出新机制可能主要不是担忧原油价格快速上涨，更多是短期CPI有所反弹带来的压力。”

    近期国际油价持续下滑拖累三地变化率持续走低，跌至-2.35%。卓创资讯分析师朱春凯说，“两桶油”炼油还在喊亏，当前国际原油水平暂时没有大幅回落迹象，如果5月下调成品油最高限价，其调价幅度应该在300元/吨左右。