着眼公司产品 从“供不应求”找寻牛股基因

/供不应求公司之一/

受益SUV升温 长城汽车国内外市场双轮驱动逆市增长

每经记者 王砚丹

2011年的乘用车市场没有了前两年的火爆，但也并不是每种车都卖得不好。

SUV可以说是2011年汽车市场的一个异类。据乘联会销售数据统计，2011年SUV市场全年同比增长速度位列各品类第一。以SUV著称的长城汽车 （601633，收盘价14.65元）自然也受益匪浅。

SUV连续跑赢汽车行业

长城汽车可以算是A股市场上以IPO上市的最年轻的一只整车股。去年9月才从H股回归A股。上市之初，它似乎并没有过多引起市场关注。每股13元的发行价，在一级市场和二级市场都遭遇了冷眼。公司网上发行中签率高达7.52%；并且在上市当天（9月28日）开盘就破发。

但是2011年12月以后，长城汽车却先于A股指数见底，并一直稳步走高。本周五，长城汽车报收于14.65元，较去年12月初的低点上涨39.13%；距离历史新高也仅有一步之遥。

长城汽车的强势与公司多年来的主打产品SUV有着极大的关系。自2007年SUV销量增速首次显著超越乘用车行业以来，该细分市场规模由36万辆迅速增长至159万辆，复合增速高达42%，占狭义乘用车市场份额提升至13%。同样，在《2011年汽车流行趋势调查报告》中显示，SUV车型的关注度首次超过三厢轿车，跃居“2011年最受欢迎车型”首位。

SUV，即运动型多用途汽车，主要指那些设计前卫、造型新颖的四轮驱动越野车。相对轿车，SUV在驾驭感、乘用空间、通过性、行驶视野等方面具有优势，其购车花费、使用成本等也高于同等级轿车。

中信证券指出，SUV的热卖源于消费升级和个性化需求两大因素。“从安全性角度来讲，SUV车型由于具有较高的底盘和较大的重量，碰撞安全性通常优于同级别轿车。在同等价格区间，SUV也比轿车造型更个性、更威猛。消费者在购买家庭第二辆车时，选择SUV的比例较高。而汽车在购买后的3~5年是更新替换的第一个高峰期，10年以后是第二个高峰期。因此2007~2010年，以及2002~2004年前后销售的汽车均进入替换阶段。另外80后消费者逐渐成为购车主力，个性化需求提升，SUV占比将持续上升。”

今年前三个月，SUV市场依然火爆异常。统计数据显示，今年1~3月，SUV市场累计销量为45.8万辆，实现累计同比增长14.0%，高于狭义乘用车市场-0.1%的累计增幅，也高于行业整体-3.4%的增幅，占狭义乘用车市场份额提升至14.5%。其中3月SUV市场销量为17.9万辆，同比增长25.7%，高于狭义乘用车市场5.5%的增幅。

长城SUV今年销量望增35%

长城汽车在SUV市场已经深耕多年。由于进入SUV市场较早，并且有达喀尔拉力赛赞助商的优势，长城哈弗系列已经在中国市场家喻户晓；并为公司带来了滚滚财源：2011年，公司累计实现销售46.3万辆，同比增长27.7%；销量增速排名行业第二，也大大超过行业平均增长水平。这其中，SUV功不可没：哈弗SUV全年批发销售14.7万辆，同比增长7.7%，销量为全国前列。

长城汽车新闻总监商玉贵曾对《每日经济新闻》记者表示，哈弗之所以一直受到市场喜爱，其性价比高是最主要原因。“哈弗系列价格适中，且配置上可选择性强。二三线城市，还有山区、矿山、工地等非常喜欢哈弗。比起悍马等高级越野车便宜得多，使用起来性能以及舒适度都不错。哈弗车队每年参加达喀尔拉力赛，在国际上知名度逐渐提高。因此哈弗在海外市场也卖得很好。”

不过，SUV市场的火爆也带来了激烈竞争。如比亚迪、悦达投资等都试图分享SUV的大蛋糕。对此商玉贵表示，长城汽车目前内部将合资品牌认定为竞争对手，希望能提升档次和性价比，并推出更多类型产品，以满足不同消费者的需要。

长城汽车总裁王凤英也公开表示，一季度公司累计销售13.27万辆，同比增长10.9%；其中哈弗SUV销售4.68万辆，同比上升16%。她同时透露，今年，长城计划投放5款车型，其中三款为哈弗SUV品类产品，包括全新产品哈弗M4、哈弗H61.5T动力版、哈弗H52.0汽油版等产品。

中信证券预计，由于去年下半年推出的首款城市型SUV--H6市场反馈良好，预计今年销量有望接近10万辆。而综合考虑公司原有越野型SUV--H3、H5较为稳定的客户群体，预计2012年公司SUV销量有望增长35.6%，接近20万辆。 此外，综合其他轿车和皮卡业务的情况，2012年公司总销量有望接近55万辆，同比增长18.4%。中信证券认为公司合理估值为2012年12~13倍市盈率，给予17元目标价。