两金砖国家接连降息 中国会否跟进？

石磊 钟舒 每经记者 杨可瞻 罗伦

我国进一步放宽货币政策的概率有多大？考虑到经济增长已连续第5个季度回落，这似乎并不是一个问题。但现实是，从今年3月到现在，既不见降准，更没有降息。

相比之下，尽管通胀隐忧一直如达摩克利斯之剑悬于金砖国家头顶，但当外围复苏遭遇变数、内部增长又现疲弱时，印度和巴西毅然相继宣布降息，大大超出市场预期。

在印度和巴西的动作之后，中国的货币政策会否跟进？

印度巴西相继降息

4月17日，印度央行宣布自2009年以来的首次降息，打响了本轮金砖国家宽松战第一枪：印度央行（RBI）宣布将回购利率降低50个基点，即由此前的8.5%调至8%，幅度远大于市场此前预估的25个基点。值得一提的是，尽管印度央行此前已通过两次下调银行存款准备金率共125个基点至4.75%，缓解了银行体系的现金短缺，但在此前的3次议息会议上，其都作出维持8.5%基准利率不变的决定，表现出了抗通胀的强硬态度。

不过，尽管印度通胀形势有所缓和，但目前仍是金砖国家中最高的——印度央行报告显示，该国3月批发物价指数年率上升6.89%，食品价格为主要上涨驱动力，超过经济学家的预测中值6.65%。

虽然去年印度卢比大幅度贬值，但仍然没能逆转经常项目逆差占GDP4.3%的窘境。印度央行认为，此次降息是为了进一步刺激经济增长。但由于通胀上行风险依然高企，因此进一步降息空间有限。

另一金砖国家巴西紧随其后。4月19日，巴西央行宣布，下调基准利率75个基点至9%。事实上，为抵御因欧债危机、外需不振等导致的国内经济增长乏力，巴西央行自去年8月以来已连续6次降息，累计幅度达300个基点。然而，巴西2011年经济增长率仅为2.7%，不及2010年7.5%增速的一半。徘徊于衰退边缘的经济状况无疑令“保增长”成为目前巴西经济政策的主要目标。

双顺差VS双逆差

印度和巴西接连降息之后，同为金砖国家的中国是否会跟进？

其实，中国与印度、巴西的经济现况有许多共同点。首先，金融危机以来，中、印和巴的GDP增速均在放缓中，但CPI却纷纷走高。

针对高企的物价水平，金砖国家通过一系列加息，起到了一定作用。截至目前，中、印、巴的CPI已经从去年最高点分别回落了2.9个百分点，2.07个百分点和7.46个百分点。

中银国际首席经济学家曹远征对《每日经济新闻》表示，中国与巴西和印度国情不同。巴西和印度是双逆差国家，而中国是双顺差国家。对于双逆差国家而言，为了对付财政赤字和经常账户赤字，就需要在金融市场动荡的情况下，采取降低利率的办法增加流动性和投资，以扭转逆差问题。对于双顺差的中国，现在降息与否区别不是很大，因为目前银行贷款利率太高，即便降息，对实体经济作用都不大。相比之下，降低存准率是对短期补充流动性，但降准本身并不意味着货币政策的转向。

业内人士：降准空间更大

那么，中国的货币政策会松闸吗？

摩根大通中国市场业务主席李晶表示，目前3月的放贷量已超1万亿元人民币，较1、2月有所增长，预计二季度商业银行的放贷量可能会提高。“中国央行的调控手段主要还是依靠存款准备金率，目前市场流动性受去年调控影响依然偏紧，所以降低存款准备金率是最有效地缓解市场流动性紧张局面的方法。”

北京东方华尔街金融咨询公司总裁刘彦斌告诉《每日经济新闻》，相较印度和巴西，中国基准利率很低，而央行降准空间很大。预计一季度宏观数据出炉后，央行很快就会连续降准，降幅可能比较可观。

“新兴国家普遍放宽货币政策主要就是基于通胀得到控制和经济出现放缓，”PCFX首席分析师季峥也称，“与印度、巴西等国家的情况不同，中国的现状是房地产仍需保持调控，且人民币不能升值太快。因此，对于人民银行而言，降息并不是最佳手段。而与较小的降息空间相比，中国的准备金率仍有较大的调整空间。降准不仅可以向资金紧张的市场提供流动性，而且也可以让房地产价格保持压力，杜绝热钱入境。”

值得一提的是，在央行宽松行动前，中国信贷市场已提前显现出一丝放松迹象。据悉，今年一季度新增信贷2.46万亿元，达到全年30%的目标。其中，3月新增信贷1.01万亿元，创14个月新高。同时，从新增信贷分项数据看，3月居民中长期贷款同比减少2300亿元，一季度企业短期贷款更较去年下降4000亿元，都显示目前企业信贷需求仍非常疲弱。从这个角度看，更是提升了央行进一步宽松的概率。