市场化改革与政策微调并举

央行决定扩大外汇市场人民币兑美元汇率的浮动幅度，从4月16日开始，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易日波动幅度由千分之五扩到到1%。很多人孤立地看待这一举措，而我认为：人民币汇率扩大波动幅度与最近国务院决定在温州进行金融体制改革试点一样，都是中国经济市场化改革进入深水区的标志性事件，同时对当前宏观经济环境改善也有积极作用。

改革只要启动，就会按照其内在逻辑一点点稳步推进，随后的改革不可逆转。人民币汇率扩大波动幅度是人民币汇改的关键一步，它既是为人民币走向自由浮动汇率制试水，也是为建立"人民币交易"大市场做必要的准备。众所周知，人民币市场化是中国经济体制市场化的最重要推手，也是最难的难点之一，之所以难，关键点在牵一发而动全身，人民币市场化意味着中国经济的微观主体必须适应市场化大趋势，必须实现适度的"国退民进"，"市场化调控"要向前走，政府"管制力度"要向后退，更多的运用汇率手段，市场手段管理经济，而不是动不动就政府干预。因此，扩大人民币汇率日波动幅度，必须与扩大"人民币交易市场"规模和交易者队伍相辅相成，不仅企业要进入这个市场，而且很快将容许普通投资者进入这个市场。

人民币兑美元汇率扩大日波动幅度，每天的波动区间可以扩大到600多点，这对很多希望借助人民币汇率期货实现套期保值的企业和投资者有了"可操作空间"，随之必然带来人民币汇率的市场化"炒作"。不要以为炒作不好，没有炒作，就没有市场，也就没有市场化改革。我预计，未来不久，人民币汇率不仅只对美元波动幅度扩大，对西方国家主要货币的波动幅度都将扩大（目前欧元日元的波动幅度都比美元大），三五年后，人民币汇率很可能实现"准"自由浮动，"人民币汇率市场"将逐步对广大投资者开放，并成为中国最大的虚拟金融市场。

虚拟金融市场是实体经济高速发展的必然和伴生物，是市场定价体系的关键环节。市场经济的最大意义是有一个充分市场化的交易性定价体系，这个体系不仅要求实体经济市场化，还要包括虚拟金融市场的真正市场化（完善也是市场化的必要步骤）。随着中国经济的对外开放，进出口规模已经跃居世界第一，必须有一个可以对冲汇率波动的虚拟金融市场；中国经济发展，人民财富增加，也必须有一个可以实现劳动力价值"跨时空"交换的市场，有一个储备劳动力价值的市场。两个水库相互调节，价格形成机制才能稳定运行。与全球最大的虚拟金融市场对接，一定是中国经济市场化的必要步骤，未来人民币汇率交易市场肯定是与全球外汇市场对接的市场，由此使人民币汇率市场成为全球最大的货币市场之一，人民币将由此而走向世界，成为世界货币体系中的支柱性货币。很显然，当人民币市场化了，中国的虚拟金融市场也将更加市场化，中国股市也会更健康，人民币汇率扩大波动幅度，不仅是市场化改革的先行者，也是中国投资者的福音。

更重要的是，中国经济需要更清晰、更敏锐，更及时的宏观经济环境是否健康运行的信号，人民币汇率天天交易，天天波动，其每天的波动率将及时地反应市场各方面参与者对未来中国宏观经济运行是否健康，包括某些微观经济领域是否健康的情绪，这就是信号。而这一类信号以前要等待很久（多数是滞后很久才能看到）才能从国家统计局哪里得到。既然是"信号源"，就要更市场化运作，同时需要让信号"更亮"，扩大波动幅度，才能使中国宏观经济运行的"信号灯"更亮。

人民币汇率日波动幅度加大，也是当前宏观调控的需要，是预调微调的具体举措，更多的使用汇率工具，通过人民币汇率适度升值或贬值对微观经济进行调控是市场化管理宏观经济的一大进步。人民币汇率波动方向将很快地影响到股市和楼市，随即会影响到投资和进出口（实体经济），也会间接影响全球资本流动，包括物价，让宏观经济管理者能够更早、更灵活地预调微调宏观经济。

中国经济当前最大的风险是滞涨，是经济下行风险与通胀率回升风险并存，这与今年以来人民币汇率停止升值的信号是相符的。很多人认为，人民币汇率扩大波动幅度会引发人民币汇率贬值，我的看法恰恰相反，此次中国央行决定人民币扩大对美元的日波动幅度，短期可能引发人民币贬值预期，中长期则肯定支持人民币汇率升值。因为人民币汇率升值是中国劳动者劳动力价值正在逐步与国际接轨的必然，也是"中国制造"必须涨价的必然。同时，人民币适度升值，也可以抵消一点点输入性通胀压力，鼓励增加进口，而一季度中国经济表现最差的可能就是进口。此时出台人民币汇率扩大波动幅度举措，有助于增加进口，抑制物价上涨，使中国经济实现软着陆。

有人分析，人民币汇率扩大波动幅度会对中国股市和楼市造成很大压力，根据就是热钱会因此撤离中国，而我的看法恰恰相反，中国经济的市场化改革对全球资本的影响一定是正面的，尤其是对中国民间资本的影响更正面。去年四季度包括今年一季度，热钱在持续流出，其实是中国民间资本在流出，这是对中国经济缺乏信心的表现，是对中国市场化改革缺乏信心的表现，而人民币汇率扩大日波动幅度，包括不久前公布的温州金融体制改革试点，都是中国经济体制市场化改革进程加快的信号。这场大改革的启幕对中国经济是大利好，对全球资本将增加吸引力，对民间资本更是利好，对A股、楼市来说怎么会是利空呢？即使短期有可能加剧市场波动，中长期肯定是大利好，不仅股市不会大跌，楼市也不会因此大跌。中国经济将因为市场化改革深化而刺激出内生增长动力，民间资本将更加活跃，宏观经济将很快恢复较快增长趋势，中国股市也就迎来新一轮上涨。