郑眼看盘：供求将转向 股指下周可能回落

每经记者郑步春 周五A股冲高震荡，小涨作收。沪综指收涨0.35%报2359.16点，深综指涨0.59%报950.91点，成交略放。从盘面看，有色、水泥等个股涨幅稍靠前，可能和政策刺激的预期有所加强相关。 昨日上午公布的GDP数据略提升了投资者对于政策刺激加大的预期，因首季GDP仅增8.1%，远不及去年四季度的同比增8.9%，亦不及市场普遍预期的增8.3%~8.4%。 笔者个人相信，这波经济下滑应该会比1997年亚太金融危机后更为严重，也更难应付，对此投资者理应有充分心理准备，并不宜盲目乐观。1997年以后我国经济走出低谷已显得异常吃力，何况是在经济基数极高且出口依赖度已大幅上升的当下。 一季度的GDP同比增速是连续第五个季度下滑，且下滑有加速迹象。一季度增速较去年四季度的增速慢了0.8个百分点，若以此速度继续下滑，二季度同比增速即会滑至7.3%。 若果然如此，则二季度增速见底并于三季度回升的机会不小，因为从最近30年历史来看，我国经济增速鲜有低于7%的机会。然而，永远可靠的经验也许并不存在，特别是当我国经济基数已极大时更是如此。更何况结构性问题正构成经济继续高速发展的障碍。从某种程度上讲，我国目前发展所处阶段有点像1985年后的日本，勇敢正视这点应该是有益的。 任何一个经济体早晚都会进入中速增长甚至低速增长的阶段，这是必然的，而我国目前极可能正处于高速转中速的临界点。从人口红利、资源甁颈、庞大的出口基数、楼市泡沫等情况看，都指向这种可能性。 因此笔者认为，未来经济增速虽然不排除个别季度有反弹机会，但反弹后仍可能再降。当然，这种下降并非坏事，在某些方面还出于主动的收缩。我国未来必将进入强力的结构性调整，渐渐演变成消费国，减少一些愚蠢的投资和污染，民众幸福感将得到真正提升。 经济指标提升了包括“降准”在内的政策推出机会，然而昨日盘后的一些消息却多少会降低这种机会。其中一个消息称，央行已宣布对部分县域法人金融机构给予1%的法定存款准备金率政策优惠。另外，国务院总理温家宝13日主持召开国务院常务会议，会议要求“保持物价总水平基本稳定”，强调“坚持房地产调控政策不动摇”。下周股指冲高后或而临考验，一方面是因为预期中的“降准”也许会再拖一阵，另一方面是扩容压力和资金紧张。 和本周不同，下周扩容压力剧增，将有8家新股IPO，其中包括西部证券这样的中大盘股。这也罢了，问题是新股发行制度迄今尚未作实质性改革，只是在边角上敲敲打打，还将原本简单的事情搞得很复杂，令人渐渐感到不耐烦。在制度不如人意的情况下，股指上涨时倒也没什么，可一旦下跌，投资者不耐烦情绪极有可能发作。 昨日有消息称，散户参与某股询价的报价区间为1元~180元。这看似好笑，却也不算太出人意料。上市公司找个“托”是异常容易的，其实以美国式招标即可，报180元的就以180元卖给他。我们许多政策既费行政成本也不科学，问题多数就出在“道德和自律教育”，正确的做法是假定“人性本恶”并以制度加以约束。 在资金方面，虽然3月信贷显著放量，但4月稍晚些时候，企业上缴税收压力陡增，财政存款势必大增，这会损及市场流动性。笔者猜测，本月越是临近中下旬，资金便越是紧张。 资金供应方面收缩，同时筹码供给增加，业绩较“丑”的公司又在增加，故笔者认为A股下周股指冲高回落的机会可能就比较大了，除非周末又有意外利好刺激。操作上，目前投资者至少不宜追得过急，若手中持股上冲过猛，应可考虑减持。