上市券商自营业务半数入不敷出

截至目前，已有10家上市券商披露了2011年经营业绩。受去年市场低迷环境影响，券商自营业务可谓“哀鸿遍野”。统计数据显示，报告期内，9家券商自营收益同比下降，其中5家出现亏损，自营规模居首的中信证券亏损更是达到14.4亿元。 中信证券 去年自营亏损14.4亿元 2011年A股持续低迷，上证指数全年累计跌幅高达21.68%，这一跌幅不仅领跌全球各大股指，同时也创出沪综指史上第三大年跌幅记录。同时，沪深300指数年内跌幅为25.01%，中小板、创业板指数年内跌幅也分别高达34.08%及35.88%。在弱势格局下，高度依赖经纪业务和自营业务的券商受到重创。 按投资收益+公允价值变动收益-对联营合营公司的投资收益这一口径计算，截至2011年末，西南、东北、方正和国海4家券商自营业务出现亏损，亏损额分别为3.73亿元、1.9亿元、2.9亿元和0.77亿元。另外，若剔除处置华夏基金股权的一次性收益并考虑资产减值损失和直投影响，去年录得144亿元自营收入的中信证券亦难逃自营亏损阵营。 数据显示，2011年中信证券对华夏基金51%股权的处置收益为71.75亿元，剩余49%股权在2011年12月31日按公允价值重新计算为58.24亿元。由于处置股权获得的一次性收益，2011年中信证券投资收益达到155.63亿元，较上年增加46.04亿元，增幅为42%。 报告期内，中信证券公允价值变动收益大幅缩水至-7.55亿元，较上年减少13.2亿元，缩水比例达233.60%。另外，由于考虑到持有的部分上市公司股票的市场价格发生了重大的或非暂时性的下跌，中信证券对相应上市公司股权投资计提了减值准备，确认当期减值损失15.18亿元，较上年度增加14.96亿元。海通证券(600837)分析师董乐认为，考虑资产减值损失并扣掉直投影响，中信证券自营亏损14.4亿元。 对比半年报可以发现，中信证券的亏损主要发生在三季度。公司2011年三季报显示，截至9月底，中信证券自营规模为467.4亿元，在上市券商中居首。第三季度自营亏损达到6.6亿元，而在上半年，公司自营仍录得23.43亿元的收益。 去年10月，中信证券母公司单月曾亏损1.4亿元。公司表示，除经纪业务衰退之外，亏损的另一主要原因是10月份母公司减持了部分可供出售金融资产，由于二级市场走低使其账面价值下降，减持在当月利润表中反映为亏损。 截至2011年末，中信证券自营规模479.5亿元，较3季度末增加3%，其中权益类投资规模213.2亿元，较中期末减少16.8亿元。截至去年末，其可供出售金融资产仍浮亏7亿元。对于自营的亏损，中信证券在年报中表示，2011年恶劣的资本市场环境对公司股票自营产生了巨大的影响，第三季度公司在市场快速大幅调整中没有及时控制仓位，导致了损失。 上市券商 冰火两重天 中银国际在研报中表示，抛开一次性收益外，中信证券自营业务表现并不理想。另外，由于对今年二级市场走势的预测并不乐观，中银国际认为中信证券今年自营不大可能会有喜人的收益；同时，由于中信证券在推进投行业务的过程中进行了一些大额包销和认购，若二级市场持续低迷，将可能成为公司自营业绩的隐患。 去年底，由于自营业务亏损，中信证券交易与衍生产品业务部被爆大幅裁员并进行重组。中信证券一位内部人士此前曾对本报记者表示，公司已对员工按级别进行不同幅度的降薪，从10%-25%不等。从中信证券2011年年报来看，应付职工薪酬一项从2010年的50.58亿元降至31.2亿元，降幅为38.31%。 数据显示，在已披露2011年业绩的10家券商中，有9家自营收益同比下降，而海通证券则“一枝独秀”。统计显示，公司全年实现自营收入15亿元，同比增长36%。在去年市场整体低迷的情况下，海通证券取得如此成绩得益于股指期货套期保值的成功运用。 数据显示，在海通证券15亿元的自营收入中，有9.42亿元来源于处置衍生工具取得的投资收益。截至报告期末，公司交易性金融资产规模为205亿元，可供出售金融资产规模71.9亿元，自营规模达到278亿元。海通证券表示，该公司去年积极推动自营业务转型，采取稳健的资产配置和投资策略，公司权益类证券投资有选择的参与定向增发和新股申购，尽最大可能规避系统性下跌风险，并且在衍生品投资方面加强套保、套利等策略研究。