看好后市 券商系资金或进一步涌向蓝筹股

每经记者曾子建 昨日，沪指再度大跌26.23点，以2349.54点报收，一举跌破了支撑市场的120日均线，这是否意味着1月6日开始形成的反弹行情就此告一段落？ 券商系资金，一直是A股市场上不容忽视的一路机构。随着券商规模不断扩大，无论是券商的自营盘，还是券商资管产品，其规模也在不断扩大，市场影响力更是与日俱增。 近日，《每日经济新闻》记者就此采访了多为实战派的券商系投资人士，请他们来谈对当前市场的看法，以及操作策略。 调整之后会创新高 券商系的资金，与基金相比，操作风格相对更加灵活，业绩弹性也相对更大，因此似乎总体来看，券商投资人士对市场的看法始终都不会太悲观。 李先生是深圳某券商自营部的策略分析师，记者上一次联系他，已经是1月初的时候，当时他对市场非常看好，认为这一轮行情将是难得的具有可操作性的行情。如今，当大盘持续调整了一个月之后，李先生又是如何看待当前的行情？ “个人认为，调整完后还会创新高，2478点不会是本轮行情的高点。”李先生对后市非常乐观。至于近期的市场调整持续时间这么长，究竟是什么原因造成的？李先生认为，“大盘从2132点反弹以来，虽然指数涨幅不到20%，但很多个股的涨幅已经不小了，而且各类题材、板块已经轮炒过一次，有些题材，比如有色、文化产业等，更是炒了好几次，因此获利盘是相当多的。但是，进入三月后，尤其是“两会”召开以来，对于股市的政策面并没有更多新意出来，很多还是老生常谈，如新股发行制度改革等等，而市场期盼的红利税减免等实质性利好蓝筹股的政策却并没有出现，养老金入市更是雷声大雨点小，因此导致了市场难免出现短期波动。” 而对于近期的调整，李先生指出，从2478点到昨日的2342点，已经持续调整了近4周，主跌浪预计基本跌完了。因此，预计后市修复一下心态和市场信心，就有机会再朝上走，所以也没有必要太担心。 减仓？没必要吧！ 今年2月，可以说是券商自营盘打翻身仗的一个月，所有上市券商全部实现盈利，自营功不可没。以东北证券（000686，收盘价15.50元）为例，该公司去年和今年1月份都出现亏损，但2月份依靠自营总算扭亏为盈。 如今市场在3月份转入持续调整之后，券商自营是否也在逐渐减仓？李先生说：“减仓？没必要吧！尤其是蓝筹股，这一波其实没怎么涨，管理层又在积极推动中长期资金入市，所以暂时还不是大幅减仓的时候。” 并非只有李先生认为没必要减仓，国泰君安资产管理公司证券投资部总经理田宏伟也有类似的观点。田宏伟认为，很多技术派的分析师总是以历史为鉴，当技术图形出现与过去相似走势时，据此判断市场未来的方向。但投资是建立在对未来预期判断的基础上的，而市场短期的走势会受到很多因素的扰动，不确定性很大，历史经验很难作为投资参考。如果由于市场暂时的下跌，投资者马上选择减仓。而当经济运行的实际状况并不像预期的那么糟糕，市场会迅速修复，先期减仓的投资者往往猝不及防，市场并不会给短线投资者太多的纠错机会。投资短期化往往会被强迫性的不断择时，而事后总结投资业绩往往会发现得不偿失。 相对短期投资而言，中长期投资机会则更好把握一些。田宏伟认为，从目前的风险收益情况看，市场资金利率较去年明显下了台阶，产业资本对二级市场的兴趣也在增加，二级市场的投资价值正在凸显，管理层也频频向市场吹暖风。所以，现在是对二级市场进行资产配置的时期。因此，短期市场趋势不应该成为我们关注的焦点，我们也不要去“怀旧”，还是更多地去关注市场中长期的趋势，做好资产配置更重要。 高增长、高分红的蓝筹股优先 券商系资金更青睐哪类个股？ 前不久，证监会有关人士专门指出，券商自营、资管业务不要跟风投机炒作，尤其是对新股、小盘股的炒作。言下之意，也就是鼓励券商的自营盘，以及资管业务加强对大盘蓝筹股的价值发现与挖掘。 2011年的惨烈调整，极大影响了券商自营的投资策略，券商的自营投资难度也在不断加大。在这样的背景下，不少券商的投资风格开始日益谨慎。比如，国元证券就表示，未来将逐渐减少二级市场投资，谨慎参与定向增发、开放式基金定投、加大债券资产在自营规模中的比重。 “目前，证监会反复强调蓝筹股的价值，实际上是在给大家指路。”上海某券商自营部人士表示，“而从近期市场调整过程来看，虽然蓝筹股在大盘上涨过程中，可能涨幅不会太大，但一旦调整起来，题材股的跌幅会更大，蓝筹股会相对更加抗跌。因此，后期从选股的趋势来看，还是会更加倾向于选择蓝筹股。” 上述李先生也指出，1000亿养老金入市了，虽然投入A股的比例并不大，但从其“决不能亏”的入市理念来看，就算是只有200亿元买入A股，可供其选择的标的显然是很小的，而且会买入的也只会是蓝筹股。 至于哪些蓝筹股，李先生表示，可以从两个大的方向来选择。一是高增长行业，比如银行，这是去年少有的能够维持业绩大幅增长的蓝筹股板块。尽管近期有些外资在有计划地选择退出银行股，但这正是大资金介入银行股的好机会。其次，是具备高分红的蓝筹股，这也是管理层近期大力推崇的板块。 ·市场观察 期指套保地位进一步提升 随着越来越多机构进入股指期货市场，通过衍生品交易对冲股市风险成为券商自营盘相当重要的一个对冲风险的工具。 实际上，2010年开始，券商控股的期货公司已经成为股指期货市场的空军主力，比如中证期货、国泰君安、海通期货、光大期货等，这些席位上都聚集了大量券商自营的套保盘。应该说，当时券商已经成为股指期货套期保值的大赢家。 去年以来，股指期货主力合约的持仓量在不断上台阶，比如股指期货当月合约来看，每天的持仓量已经从去年的两三万手，逐渐上升到4万手以上，而本周，更是连续几天保持在5万手以上。分析人士指出，券商通过股指期货进行套期保值的规模越来越大，再加上基金公司开始陆续进入，使得股指期货的作用越来越明显。 以海通证券为例，该公司2010年股指期货套期保值取得收益5122万元，而去年通过衍生金融工具取得投资收益高达9.42亿元，有效的平抑了二级市场波动对自营业绩带来的不利影响。另外，光大证券有关人士也表示，市场景气度对公司经营业绩的影响非常明显，因此公司将加强对股指期货套期保值、衍生品投资等新业务的研究。