中石化有意作中燃单一大股东

每经记者 喻春来 发自北京

在中国石油化工股份有限公司(00386，HK)和新奥能源控股有限公司 (02688，HK)收购中国燃气控股有限公司(00384，HK）再一次延期后，中燃也迅速对此做出反映，对中石化和新奥财团再度延长收购要约期限表示“强烈反对”，并称这将会对中燃的业务、股东造成更多不确定性和分裂。

3月22日，《每日经济新闻》从接近中石化和新奥财团的有关人士获悉，中石化和新奥已就收购中燃后双方的持股比例进行了安排，收购后中石化有可能成为中燃单一最大股东。分析师认为，新奥与中燃属于同业竞争，收购后，中石化作为大股东显然能让中燃吃下了一颗定心丸，减少收购难度。

上述财团有关人士称，尽管财团在新收购的股权中，新奥能源与中石化按照55%：45%的比例进行分配，但因中石化本就持有4.79%中燃股份，因此收购后中石化有可能成为单一最大股东。

中石化和新奥谁将主导中燃

此前，财团曾声明未来将会持续保持中燃上市公司状态，所以始终会有不少于25%的股份在市场流通。

上述人士解释，以此为基础，如果财团收购成功，则持有中燃股份的比例区间为50.1%-75%；另外，中石化本身即为中国燃气股东，并持有4.79%的股份。

为此，当财团收购中燃股份比例大约等于45.31%时，加上中石化现持有的4.79%股份，要约即可被宣布无条件成功。在此情况下，收购成功，中石化对中燃持股比例超过新奥对中燃的持股比例；当收购中燃股份比例等于47.90%时，财团双方的持股比例相当；只有当超过47.9%时，新奥持股比例才会高于中石化持股比例。

该收购案中，中石化和新奥谁将主导中燃至关重要。中投顾问能源行业研究员任浩宁对《每日经济新闻》说，新奥与中燃属于同业竞争，不排除新奥在收购完成后逐步排挤中燃的可能，这是中燃管理层和股东担忧的地方。而中石化有望变身中燃大股东显然让中燃吃下了一颗定心丸。新奥也可以当大股东，但是新奥成为大股东让中燃不放心，收购难度将会提高。

对此，上述财团有关人士说，中石化和新奥双方谁会成为中燃最大股东，会由于最终收购中燃股份比例而有所变数，但双方在财团协议中约定的将来在中国燃气的管理权利是一致的，并不会在管理上因为收购中燃股份的变化而有所不同。所以收购成功后的中燃还将是中石化和新奥共同控制的公司。

“这番话暗示中石化和新奥是一个战壕盟友，无论谁是大股东，都不会影响到双方的联合收购和合作关系。这是在向外界传递一个积极的信号，避免市场对收购产生消极心理。 ”任浩宁说道。

如果从管理、业务来说，中石化作为中燃大股东所带来的好处显然超过了新奥。任浩宁分析，目前中石化尚未涉足燃气分销市场，对中燃自然更加重视，故而不会对中燃经营管理指手画脚，加之，中石化拥有上游的天然气供应资源，和地方政府的关系也更紧密，这有助于中燃进一步扩大下游市场。

中石化和新奥在提出收购时就曾明示，会继续中燃的主要业务，除了对董事会以及高管根据财团协议做出相应安排外，对其雇员继续雇用，不做任何重大变化。

中燃反对收购要约再延期

对于，中石化和新奥财团再度延长收购要约期限，中国燃气总裁梁永昌在一份声明中回应称，延长截止日期的做法完全无法接受，对这种延长表示强烈反对。

梁永昌还称，延迟截止日期将对该公司、公司业务及股东带来近2个月的不确定性和干扰，对中燃以及公司的业务、股东造成更多不确定性和分裂。

他表示，新的时间表将给中石化和新奥5个月的时间完成正式收购提议，但它们仍保留进一步延长收购时间的权利；这是完全无法接受、不合理的，也是在滥用股东的信任。

对于，中燃方面强烈反对的态度，任浩宁分析，不确定性主要指中燃股价，股价直接关系到股东的利益，而分裂则来自于股东对是否注资的争议。为了维持中燃的高股价，必须要求股东的持续注资，这对中燃股东的资金链来说是很大的考验。随着时间的延长，中燃股东在是否持续注资方面将会产生分歧。

中燃目前股权结构极度分散，两大主要股东英国富地石油和韩国SK E&S的持股量分别约14%和11%，没有单一股东拥有控股权。

据香港证监会最新资料显示，富地石油于截止本3月19日为止的三个交易连续增持中燃股份，涉资共726万港元，令其持股比例由14.04%升至14.08%。3月22日收盘时，中燃股价报收于3.79港元，跌幅0.263%，股价高于每股3.5港元的收购报价。

关注这项交易的多位业内人士认为，目前，中燃股价大幅上涨是靠股东和投资者的资金拉动的。随着时间的延长，中燃股价在缺乏资金持续注入的情况下必然会逐步回落，而要想维持高股价，中燃股东必须持续注入资金，因此时间的延长对于中燃来说是非常不利的。

任浩宁称，中燃股东增持主要是为了给中燃股票托价，以求在并购中卖个好价格。目前增持已经变成无奈之举，继续增持则严重考验股东的资金实力。

中燃早前发表通告，表示有公司有意收购其股份，其后新奥和中石化联合公布以每股3.5元私有化中国燃气，通告发布后传闻收购事宜也不了了之。