申万李慧勇：下半年或现政策放松

每经记者赵笛 昨日（3月22日），申银万国在湖北武汉市举办春季策略研讨会。会后，《每日经济新闻》记者就当前热点话题独家采访了申银万国首席分析师李慧勇。他认为，今年下半年或将见到政策放松的转机。 今年GDP增速或超7.5% 《每日经济新闻》（以下简称NBD）：在今年政府工作报告后，市场对其中的3个全年预期数据非常关注：GDP预期7.5%、M2预期14%、CPI预期4%。请您先谈谈对今年CPI的预估。 李慧勇：今年通胀不是核心问题，CPI呈现前高后稳的走势，预计高点在7月份，全年CPI增速预计为2.6%。 NBD：在全球经济复苏背景下，输入型通胀不会推高CPI吗？ 李慧勇：输入型通胀任何情况下都有，但要看具体程度、看通胀率。物价上涨和通胀是两个概念，比如国际油价去年从80美元涨到100美元，上涨25%，今年则从100美元上涨至110美元，整体看物价是上涨了，但增速从25%降低至10%，通胀率是回落的。2011年通胀率（CPI）为5.4%，今年如果是3%，则通胀压力在减轻，但老百姓还是会觉得物价在上涨。 NBD：您对今年GDP增速有什么预期呢？ 李慧勇：今年GDP（增速）会超过7.5%，预计今年GDP在8.4%～8.6%之间。 NBD：对于市场流动性的判断，以M2-CPI-GDP计算，去年是-1%，您认为今年市场流动性如何？ 李慧勇：这个意义不大。有名义GDP啊，为什么还要用GDP去加CPI呢？按照通胀指标来讲，去年M2是13.6%，名义GDP大概是18%，两者相减就是-4.4%。而今年假设M2为14%，名义GDP降到13%左右，那这个值就是1%。所以，今年流动性是比去年有明显提升的。 地产没有更坏政策出现 NBD：对养老金入市问题，您怎么看？ 李慧勇：什么叫“入市”？买债是入市吧？买基金是入市吧？市场关注的实际是养老金入股市。养老金性质决定了其安全性最高的，因此他的资金大多应投资于存款等固定收益产品。虽然现在委托社保基金管理，但性质是不会改变的。 NBD：市场都在谈论养老金放在银行，实际上是贬值的。 李慧勇：去年物价涨5.4%，但股市下跌，最好的基金下跌10%，累计损失超过15%。买股票反而亏了15%，（讨论）这个（养老金放银行）有意义吗？理财是个广义的概念，保留现金与保留房产、股票和债券都是理财。 NBD：20日，《人民日报》又提出“存款搬家”概念，您认为存款搬家会刺激股市上涨吗？ 李慧勇：这应该算第二次。第一次是2007年基金的热销，去年以来大热的是买理财产品，这些都对居民存款产生分流，所以“存款搬家”并不是新现象。 NBD：存款会形成类似2006～2007年那样的大搬家吗？ 李慧勇：应该说一直都在“搬”，但是如当年那种“波澜壮阔”的情况不会出现，现在只会是循序渐进的过程。 NBD：我们再回到市场。申万的观点还是要等待政策放松？ 李慧勇：可以称为等待放松。我们原话叫“等待转机”，或者叫转机在即。我们认为3、4个月就能够看到这一点。 NBD：温总理前段时间表示房价还远未调整到位，您怎么看？ 李慧勇：我认为，房地产的“减法”已基本做完了，之后就会挺住，挺住就是做“加法”了，首先是基本维持目前的调控政策。去年对刚性需求采取了比较严的调控，但每个人都有住房权，所以（政策）需要调整，鼓励刚性需求。这是一种放松，但改变了调控大局吗？没有。 NBD：地产不可能有更坏的政策出现了？ 李慧勇：没有更坏的政策了。现在就是等房价得到控制，房产税什么时候试点，什么时候把限购等违背市场规则的政策替换掉。 NBD：您怎么看地产股呢？有没有机会？ 李慧勇：地产股资产属性基本都打掉了，现在是商品属性。我认为今年地产股机会有两个：一是从政策宽松到经济触底回升所带来的周期复辟性机会；二是垄断放宽与战略经济产业真正落实带来的机会。 NBD：未来哪类房地产股会率先崛起？ 李慧勇：一类企业是增长率比较高的，以万科为例；二是品牌能力强的、能打造住房精品的，以华侨城为代表。 ·现场动态 申万：二季度关注四大投资主题 每经记者赵笛 3月22日，申银万国证券研究所（以下简称申万）举办的2012年春季宏观策略研讨会（以下简称春策会）在武汉举行，会上其建议投资者把握消费概念等四大投资机会。 对当前政策走向，申万认为政策“减法”已到位，未来将看到更多的“加法”。同时，今年行情或为震荡市，4月前尚可投机，4月后应多关注基本面。 “我们将当前的市场定性为‘等待转机’或‘转机在即’”，昨日申万春策会上，第一位演讲嘉宾申银万国首席分析师李慧勇表示，目前最为关键的是“倒逼机制”迫使政策的放松。他表示，二季度经济走势有两种可能：一是惯性下滑；二是政策出手抑制经济下滑，“我们认为，第二种情形出现概率较大”。 在李慧勇之后，申银万国另一位首席分析师凌鹏接着对A股策略进行了阐述。凌鹏认为，A股市场真正的投资节奏是春季躁动、4月决断。4月前可“投机”一点，4月后必须更加“基本面”一点，二季度上证综指核心波动区间为2200点～2500点。 值得注意的是，凌鹏认为小盘股将受到压制。今年政策的主线就是引导价值投资、消灭游资。未来可以预期的是，监管层会推动养老金入市，新股发行制度的改革，新股发行节奏的加快。这些将对小盘股构成较大压力。 在昨日春策会上，申万认为二季度投资方向应关注消费、油价驱动、中盘蓝筹、大流通等4大投资机会。 申万建议关注两类消费股：一是估值修复的经典消费品概念，如食品饮料、医药生物、男装、餐饮旅游；二是追求弹性的“沉睡的消费品”，如零售、家用轻工、渔业。 油价驱动方面，申万认为油价上行将驱动农业、化肥、农药板块凸显投资机会。在中盘蓝筹方面，申银万国认为这类股票流通市值在150亿元～500亿元之间，具备政策扶植、业绩稳定、估值较低和有基金配置的优势。在大流通概念方面，细分行业包括商业贸易、交通运输、信息服务、机械设备等。