A股遭遇“倒春寒”多数市场人士认为是“假摔”

每经记者刘明涛王砚丹 如同刚刚学会走路的婴儿，正处于反弹成长阶段的A股本周重重地摔了一跤，从2476点狂泻至2383点，盘中近百点的断崖式暴跌令投资者陷入恐慌。忆往昔，2010年8月，反弹途中跌倒，铸造长达两月震荡调整后的一波大涨行情；2011年11月，跌倒，则摔出一波小熊走势。 乍一看，反弹行情似乎已现“M”头；仔细望去，股指又在半年线得到强力支撑。始于2012年春季的攻势，未来将如何演绎？这根长阴线是真摔？还是假摔呢？ 《每日经济新闻》本期证券周刊将为读者探究答案。 /市场观察/ 政策放松预期落空A股重挫 每经记者刘明涛 紧锁眉头，手中电话不断响起，耳边重复同样的声音，“怎么回事，大盘怎么突然变脸，斩仓都斩不出去！” 盘中最高2476点，午后突然一路狂泻，2400点毫无阻力地失守，短短一小时，股指已经跌至2383点，标准的“高台跳水”动作，狂跌让投资者措手不及。暴跌的始作俑者，正是近来风光无限的房地产板块。权重板块突然倒塌，引发连锁反应，相关行业：水泥、建材跟随下行，市场热点板块触摸屏同样难以“hold住”，疯狂杀跌，联合制造了这起今年A股的最大惨案，日跌2.63%，创年内最大单日跌幅！日成交1707.4亿元，为年内成交新高！ 巨量长阴又成绞肉机 本周三，A股市场上空晴朗无比，跳空高开并且向上前行，深成指创了年内反弹新高10529点，一切都朝着美好的预期进行着，然而在当日13点30分以后，A股突然变脸，出现今年罕见的跳水走势。在短短一个小时时间里，盘中最高点和最低点相差93.38点，当投资者反应过来时，手中所持股票早已由红转绿，账户由浮盈变为浮亏。 面对突如其来的大跌，市场将原因归结为两点，一是两会尾声，温总理在答记者问时提到，房价尚未回到合理价位，导致市场对房地产调控转松的预期顿时化为乌有；二则是股指期货IF1203合约即将到交割日，空头展开一次逆袭。 不过，对于这些下跌的理由，深圳太和投资总监王亮并不完全认同，他向《每日经济新闻》记者分析，“我觉得房价没有下跌到合理价位，并不是对房地产板块形成利空，反而是利好。这样来讲，目前的房地产行情，在价格下跌的过程中，销量在真正回升，以房价下跌换取好的售房销量，我认为是有利于房地产的。近来我调研的佛山、成都、重庆等地，发现很多城市房地产去库存情况明显好于预期，因此我认为当前市场环境依旧有利于房地产板块。” 王亮提到，“导致本周三下跌的原因，我觉得是资金目前对半年线存在分歧。有的资金认为，市场应该回踩半年线进行调整巩固；有的资金则认为，继续上行。多空的分歧加大是导致大跌的主因。” 而银河证券首席策略分析师孙建波日前分析认为，周三午后大盘变脸，主要是“政策预期差”在起作用。年初以来，随着经济环比触底的迹象越来越明显，市场对政策“适时适度、预调微调”也有了更多的憧憬。但总理的两个最新判断，一是房价远没有回到合理价位，二是7.5%的经济增长目标不算低，使得市场政策放松的预期落空。 孙建波还提到，一方面，经济增速下台阶的长期趋势是明确的，在这一趋势下，7.5%的经济增长目标确实不算低；另一方面，也要看到经济增速下台阶是一个历史过程，不是在2012年突然下滑的，对2012年不宜过度悲观。总理所描述的是“理想状态”，不是短期政策。这一讲话透露出的政策预期形成了负面的市场反映，使得本轮反弹遭遇挫折。 地产股下跌动摇市场信心 虽然市场人士解读不同，但是房地产板块确实是周三暴跌的“元凶”。 《每日经济新闻》记者发现，本周三，房地产板块整体跌幅达到5.25%，跌幅超过8%的房地产股多达13只。其中，下午开盘还一度冲高3%的荣安地产（000517，收盘价7.72元）在短短半小时，便跳水暴跌7%，最终以8.33元跌停价收盘，成为地产股的领跌者，而四大地产巨头之一的金地集团暴跌5.92%，则击碎了房地产股的信心。另外，更让市场担忧的是，机构已经开始选择撤离房地产股。 周三数据显示，当日跌停的荣安地产，买入该股前五名席位无一家机构，而在卖出席位中，有一家机构席位则卖出597.38万元，出逃意味明显。 从本周市场涨跌数据来看，房地产板块在所有行业中跌幅排名第二，平均跌幅达到5.96%，而与地产相关的水泥板块本周跌幅也达到5.26%，整体跌幅靠前。 除了房地产之外，热门板块集体熄火也是导致A股瞬间崩塌的一大原因。暴跌当日，触摸屏、传媒、三网融合以及电子支付四大热点板块平均跌幅都超过房地产，其中最受市场热捧的触摸屏板块跌幅最大，达到6.33%，而该板块本周整体跌幅也高达6.17%，排在行业跌幅榜首位。 暴跌次日，高送转龙头川润股份遭到深交所特停，又一次打击了资金对题材股炒作的热情，已经除权的东方国信、汤臣倍健两只个股当日最大跌幅分别超过6%和2.5%，东方国信最终以下跌2%收盘，换手率继续萎缩，人气逐渐下降。另一只刚刚除权的法因数控则暴跌6.45%，而已经连续三个涨停的东宝生物，也失去再次上冲的动力，随着尾盘回落，全天涨幅仅为2.35%。 地产股倒塌，题材股熄火，沪指连续两个交易日累计跌幅达到3.34%，股指跌至2374点退守半年线一带。周五，在酿酒、石油以及稀土板块的带领下，沪指迎来反攻，重回2400点，不过从周线情况来看，7连阳后的沪指已经连续2连阴，而跌幅也在环比增大。 这一跤摔下去，沪指未来将何去何从，这是真摔？还是假摔？到底是打开下探之路，还是又一次“俯卧撑式”的下跌蓄力，成为市场关注的焦点。 /以史为鉴/ 目前A股市场环境好于去年 每经记者刘明涛 历史总是惊人地相似，但又不尽相同。以史为鉴，回顾2010年8月3日和2011年11月6日的两次“断头铡刀”式杀跌，通过对比市场环境、投资氛围，投资者或许能够对未来有个大致的判断。 2010年8月3日尾盘跳水50点 时间回到2010年，8月3日，A股市场演绎了一轮“过山车”式行情，两市指数一度在煤炭、新能源等板块的带动下冲高，但无奈尾盘跳水，若从当日14点08分开始计算，沪指到收盘时跳水达50点，最终两市双双报绿。其中，沪指下跌45.52点，跌幅达到1.7%，创了当时三周以来的日最大跌幅。 从消息面来看，当天并没有出现明显的利空消息，相反利好消息居多，比如当年7月新增贷款约7000亿；战略性新兴产业成“十二五”规划重点；三网融合加速，试点实施方案16日前上报国务院；基金大举减持债券，千亿资金回流股市等。 当日尾盘跳水大跌，但A股却没有出现一只个股跌停，并不符合阶段性见顶的特征，从后期走势来看也验证，大跌后大盘反复在2600点上下震荡整理，直到国庆节后迎来一波强劲的上涨攻势。 2011年11月16日实体长阴暴跌 A股于2011年11月16日创下10月以来的最大跌幅，同时沪指收于2466.96点，宣告2500点大关失守。然而值得注意的是，两市当日依旧没有一只个股跌停，但与2010年情况不同的是：保险、石化、电力、水泥以及地产股各大权重板块纷纷杀跌，没有一个护盘板块出现，其中，中国石油和中国石化均下跌2%以上，引发市场担忧。 从消息面来看，当时最大的利空消息为IMF发布了首份中国金融部门评估规划（FSAP）报告，该报告显示，中国的金融体系仍面临短期风险：信贷快速扩张导致的贷款质量恶化，影子银行和表外敞口导致金融脱媒现象日益增加，房地产价格下滑以及全球经济不确定性。报告还称，中国的信贷、房地产、汇率和债务问题若单独来看，都还处于可承受的范围内，但这些问题一旦共同发作，将令国内大型银行面临系统性风险。而中国人民银行随后表示该报告总体看客观、积极、正面。如此一来，引发市场恐慌，令机构对权重股恐慌性抛盘。 尽管当时已有货币政策微调的预期，但是这根大阴线彻底击碎了市场信心，从11月17日到2011年年底，沪指累计下跌10.84%，其中小盘股跌幅超过20%的个股数量超过500只，杀伤力惊人。 当前环境好于2011年 从这两次上涨行情途中的大跌来看，市场当时并没有明显的利空消息出台，与今年情况相仿，但是从资金以及宏观政策面来看，目前的市场环境以及资金热情明显好于当初。 当前，欧债危机再度出现新的积极信号，国际货币基金组织已经批准为期四年总额367亿美元的希腊援助贷款，中投与波兰签署协议未来将购入波兰资产。而国内方面，管理层制度建设的呼声没有停歇，证监会积极协调降低“红利税”，证监会还将从四方面分步推进新股发行改革，这些都是利好于A股。而2011年市场最担忧的便是欧债危机以及政策面的不明朗。 从资金面看，目前市场活跃度远远高于2011年，当年11月放量大跌当日，沪市成交金额也不过924亿元，而在当年剩下的交易日里，沪市日均成交金额仅为600亿元左右。进入2012年，沪市在反弹阶段成交金额不断放大，三月以来日均成交金额都在千亿元以上，市场活跃度极高。 因此不难看出，从市场环境来看，目前A股依旧值得乐观。 /专家看盘/ A股依旧温暖讨论顶部为时过早 每经记者王砚丹 牛市的道路总是曲折的，每一个股市的K线图都像是爬山，要想登顶，总免不了爬坡上坎。 3月天气终于转暖，但A股市场的春天却遭遇了“倒春寒”。周三、周四，沪指两天时间跌去80余点。这一次回调，是反弹过程的终结，还是新一轮上涨的起点？ 多数专家力挺“假摔” 从《每日经济新闻》了解到的情况来看，大部分市场人士对行情依然乐观。 某资管人士对记者表示，“从1月初开始，大盘已经上涨了300点，很多中小板、创业板个股涨幅甚至已经超过30%，因此利用温总理讲话，回调一下很正常。” 这位资管人士进一步阐述道，1月以来的反弹，最直接的驱动因素，来自于流动性改善预期。“CPI涨幅放缓，为央行进行货币政策微调以平滑经济硬着陆风险腾出了空间。由于现在通胀问题得到缓解，因此即使已经连续下调存款准备金率，市场预期货币政策结构性微调还会继续进行，不会马上出现流动性紧缩。这是支持A股市场调整后回升的重要基础。” 这位资管人士还指出，即使GDP增速目标首次低于8%，但是7.5%仍然是个很高的水平。“最重要的是，去年关于经济增速放缓的话题已经说了无数遍，因此市场其实对此早有心理准备，不会对股市运行趋势形成根本性打击。” 长城证券也指出，3月14日出现暴跌，主要原因之一是市场对温总理的谈话进行了悲观解读。而对经济前景预期悲观、人民币贬值预期等也是促使当天股市大跌的重要因素。当天，温总理在两会的记者会上，表述房价远没有回到合理价位、今年可能是最困难的一年等观点。 长城证券认为，3月14日的大跌，事件驱动特征显著，持续性有限。“从A股历史看，股指从15倍PE估值水平下方展开强劲反弹时，途中均存事件型调整，但持续时间、幅度有限。突发事件只影响波动，不改变趋势。” 从下跌因素分析，首先，政治改革与房价调整难以一蹴而就，需要考虑冲击成本。中国经济正值转型期，经济困难在前后几年都是常态。如果将长期问题短期化，最容易引起投资者情绪的大起大落。 其次，经济小周期上去库存化还在延续，工业增速、贷款需求、主要工业品量价指标下行相对确定，但是逆周期政策已经启动，去库存结束的进程相对较快。房地产投资数据的证伪过程还需要等到3月数据配合。 第三，从去年末央行对人民币贬值预期的干涉看，资金外流冲击具有脉冲式特征。人民币国际化进程也在相应加快。 最后，看空预期兑现需要逻辑与数据的验证。决定下跌趋势的是驱动市场的核心因素是否产生了方向性的变化。 悲观派：反弹受资金面压制 现在国内外局势仍然空前复杂。而正是因为这种复杂性，分析师们的观点也不尽相同。 宏源证券策略分析师杨昕对《每日经济新闻》记者表示，1月以来的反弹中，地产股是主导力量之一。而地产股上涨的动因——调控放松预期，事实证明只是一场幻觉。“年初以来，中国股市资金持续净流入，但是3月第二周，中国股市资金呈现小幅净流出。即使未来还会降低存款准备金率，但是并不意味着货币政策大幅宽松，更多的是对冲流动性的需要。在不明朗的国际环境与国内宏观背景下，虽然风险偏好的确出现提升，但内外环境不确定因素的叠加意味着国内股市难以维持长时间的资金净流入，股市资金流向的波动将对近期股市反弹形成压制。” 不过杨昕也指出，从A股内部资金流动性来看，由于大盘持续走高导致资金供给面增加，再加上机构入市资金规模和个人开户数持续增加，因此A股目前内部资金流量仍是供大于求，这一因素使得A股不大可能出现像去年年底那样的暴跌，而是维持震荡格局。 操作建议：逢低介入绩优股 对于未来行情，投资者如何决胜于千里呢？ 资深私募人士、以技术分析见长的黎仕禹告诉《每日经济新闻》记者，“此次市场最低下跌至半年线，此举意味着市场的短期震荡调整来临，但是，因为之前我们已经通过趋势确认了市场的中线反转，所以，我们认为目前的市场调整，也仅仅只是市场的短期震荡调整，并不是行情的结束。而市场行情结束的趋势信号也并没有发出。所以，针对本周市场的突然暴跌调整，我们认为这也仅仅只是上涨趋势的调整而已。” 黎仕禹指出，“从本次调整来看，目前出现了食品饮料板块走得比较强，其实这也是市场风险意识的自我强化，但该板块是防御性板块，想象空间不大，因此不大可能成为带领大盘继续反攻的龙头板块。不过，从管理层前段时间的言论来看，蓝筹板块应该是下一阶段继续引领大盘反攻的主力军。目前银行板块已经基本调整到位，地产板块也有继续反弹上升的势头，而其他蓝筹股也“跃跃欲试”。因此，蓝筹板块应该还是指数的护航军，但是，想取得好的收益，还可以关注有题材概念的小盘股以及成长股。所以，投资者逢低可以继续介入潜力好股，逢高可以适当做差价，但是总体仓位可保持在七成，直到市场行情结束，清仓的技术信号出现了再完全撤退。” 长城证券也建议投资者可积极参与反弹，该券商指出，3月A股市场将仍然受估值与业绩驱动上涨。而流动性也较去年略宽松，市场仍处于上行趋势。在估值驱动因素没有发生方向性变化前，讨论顶部为时过早。