证监会：从4方面改革新股发行

●推动更多机构投资者进入新股市场 ●集中力量研究改进完善主板退市制度 ●降低上市公司与分红相关的操作成本 ●投资者适当性制度不是限制投资者入场 昨日，中国证监会投资者保护局负责人对人民网网友在“两会”期间提出的涉及资本市场热点问题进行了集中回应。该负责人表示，证监会下一步将从四个方面推进新股发行体制改革。 他透露，在推出创业板退市办法后，证监会目前正集中力量研究改进和完善主板退市制度。分红方面，证监会正在积极协调降低上市公司分红相关的操作成本，提高公司对股东的回报。 四方面入手 改革新股发行体制 对于网友提到的如何避免“三高”发行问题，该负责人表示，“三高”实际上是“新股热”现象的必然结果。新股高价造成市场生态恶劣，破坏了市场制度。 针对新股发行体制存在的问题，证监会高度重视，下一步拟采取总体考虑、分步推进的改革方案，从四个方面入手：一是从抑制过度投机入手，做好投资者教育和风险揭示工作，逐步建立起投资者适当性制度。同时，对过度炒作新股导致跟风现象的不良行为，要根据实际情况，采取有针对性的措施加以遏制。二是健全股市内在机制，通过放松管制，减少不必要的行政干预，强化市场约束，促进发行人、中介机构和投资主体归位尽责。三是推动更多的机构投资者进入新股市场，引导长期资金在平衡风险和收益的基础上积极参与。四是在发行监管上要以信息披露为核心，不断提高透明度。 在具体措施上，证监会近期将加大买方和承销商的定价责任，同时，提高股票流通性，加强对定价行为的监督和约束，严格落实参与各方的责任，对涉嫌“共谋”和操纵的行为及时予以惩处。长期看，还将不断强化信息披露质量，加强社会监督，完善法制环境，加大引入机构投资力度。 他还表示，当前，市场约束机制逐步增强，新股发行市盈率逐渐下降。新股发行体制改革已经取得阶段性成果，“三高”现象已较前期有了一定程度的改善。对过度炒作新股、干扰市场定价、导致跟风现象等不良行为，证监会将密切关注，并采取有效措施加以打击。 正集中力量 研究完善主板退市制度 针对退市制度，这位负责人表示，在我国证券市场，退市制度法律层面早有规定，而且也先后有40多家企业退市，但近些年来由于多种复杂原因，没有得到很好地实行。一些业绩差的公司千方百计想办法规避退市，例如一次性获得补贴或出售资产收入，改变“三年连续亏损”局面，不断演绎着“不死鸟”的传奇。这种状况助长了投资者非理性的投资行为，认为尽管公司连年巨亏也不会退市，从而豪赌借壳重组获取暴利。 “面对这样的现象，不仅投资者不满意，监管部门也不满意。”他说，证监会一直在推进此项工作，在推出创业板退市办法后，目前正集中力量研究改进和完善主板退市制度。 一是完善上市公司退市标准；二要进行制度改革，避免停而不退；三是健全责任追究机制，形成有利于风险化解和平稳退市的基础。 他强调，要发挥市场优胜劣汰的功能，在竞争中优化上市公司结构，从源头上保护中小投资者利益，就必须实行退市制度。最近一个时期，监管部门反复提醒投资者不要听信“题材”、偏听消息炒绩差股小盘股，目的也是在营造有利于退市的外部环境。 积极协调 降低分红操作成本 谈到上市公司分红问题，该负责人表示，证监会有监督和约束上市公司分红的制度。但由于历史原因，股本约束和投资回报机制还比较薄弱，一些上市公司分红意愿不太强，主动回报股东的意识明显不够。2001年至2011年上市公司现金分红占净利润的比例仅为25.3%，而国际成熟市场该比例通常在40%左右。这对上市公司整体形象造成不良影响，也影响到市场的气氛和投资者的信心。 但他也表示，《公司法》规定上市公司利润分配属于公司自主决策事项，只有董事会和股东会才有权决定是否分红及分红多少。因此，监管部门将在充分尊重上市公司自主经营的基础上，鼓励、引导上市公司建立持续、清晰、透明的决策机制和分红政策。具体措施包括：要求首次公开发行股票公司在招股说明书中做好利润分配相关信息披露；澄清独立董事、外部监事的相关立场和态度；引导上市公司明确股东回报规划；降低上市公司与分红相关的操作成本；加强对上市公司现金分红决策过程、执行情况以及信息披露的监督检查等。 据介绍，对累计净利润为正数但未分红公司的情况，证监会派出机构前期已进行了调查摸底。证监会将督促公司充分披露其未分红的具体原因、未分配资金的用途和预计收益、实际收益与预计收益不吻合的原因等信息。对未按承诺比例分红、长期不履行分红义务的公司要加强监管约束，帮助企业牢固树立回报股东的观念，持续推动企业完善其公司治理。 对于网友提到的分红扣税问题，该负责人表示，证监会也一直非常关注，为适应市场变化，正在积极协调降低公司分红相关的操作成本，提高对股东的回报。 正积极研究 公益诉讼制度 针对网友提到的个别上市公司信息披露刻意隐瞒有效信息，上述负责人表示，信息披露一直是上市公司监管中的重要一环。目前，证监会已建立了较为成熟的上市公司信息披露监管体系。在完善落实有关监管政策措施的同时，证监会将持续保持打击的高压态势，进一步加大对信息披露违法违规行为的打击力度，对误导投资者、欺骗投资者的行为严肃处理，绝不姑息，尤其是要通过对案件的查处，充分发挥警示作用和惩戒效应。 “投资者如果发现上市公司存在信息披露不规范问题，希望及时向交易所及监管部门反映。”他同时表示，针对许多中小投资者抱怨看不懂上市公司业绩报告的问题，证监会正在研究督促上市公司提供详简两种财务报告。 另外，该负责人表示，证监会系统及有关单位正在积极研究公益诉讼制度，不断拓展投资者受侵害权益的救济渠道，加强投资者权益保护。证监会也注意到，国外的集体诉讼司法实践有利有弊，如何与中国的实际做法相适应，可能还需要认真探讨和论证。 投资者适当性制度 不是限制投资者入场 有网友问为何“低收入者不宜投资股市”，该负责人表示，之所以说低收入和以退休金为生的群体可能不宜投资股市，是从投资者适当性角度出发的一种善意提醒。不提倡不是反对，也不是限制，更不是禁止，希望广大投资者朋友能够理解。 他说，投资者适当性制度是成熟市场普遍采用的一种保护性安排，并非简单地把哪些投资者挡在门外，而是从投资者保护的角度进行的一种风险控制，更是适应投资者、投资产品多元化发展的必要措施。 他强调，对于不适宜投资股票的情况，监管部门有义务提醒、劝告，并非强制性地限制大家的投资行为。归根结底，投资的决策权仍然由投资者自己掌握。投资者要量力而行，谨慎选择投资目标，并对回报有合理预期，不能想一夜暴富、赚快钱。同时，证监会也在不断地丰富投资品种，努力为大家“增加财产性收入”提供更多的投资选择。 注册制和审核制 实质性差别并不大 有网友建议新股发行尽快向注册制试行过渡。对此，上述负责人表示，实行审核制还是注册制，并不是新股发行问题的核心。新股发行关键在于如何界定政府监管机构、交易所平台和其他市场中介的职责和义务，如何保证企业能够真实、准确、充分、完整地披露相关信息。注册制和审核制的实质性差别并不大，在那些实行注册制的市场，有些审查得比我国资本市场要严得多、细得多。 他说，新股发行体制改革的主要内容是以信息披露为中心，强化资本约束、市场约束和诚信约束。证监会应该进行合规性审查，发行人、中介机构和投资主体均应归位尽责。要把审查重点从上市公司盈利能力转移到保护投资者的合法权益上来。与此同时，证监会也需要加快发展多层次的股本和债券市场，逐步改变“千军万马过独木桥”的状况。 网络股吧里 无价值的信息多 对于网络股吧荐股有关问题，该负责人强调，投资者应慎重对待“股吧”传闻。“股吧”里无价值的信息多，往往是信息操纵的场所之一，可能诱导散户跟风进入圈套，也可能为的是促使投资者频繁交易。他说，凡是想赚快钱、赚大钱、一夜暴富的，最终都会适得其反。 对于电视证券类节目，该负责人说，现行法律法规没有禁止各级电视台举办证券节目。2010年，广电总局发布《关于切实加强广播电视证券节目管理的通知》，进一步明确了广播电视证券节目规范要求。目前，全国主要卫星电视证券节目已基本进入正轨，个别地方电视台节目中可能还存在某些不规范的情况。 证监会欢迎广大投资者对违法违规从事证券投资咨询等活动的举报，一经查实，将依法处理。 专家边炒股边荐股 有违职业操守 提到非法证券咨询机构问题，该负责人表示，非法证券活动一直是证监会打击的重点。下一步，证监会将加大工作力度：一是动员社会力量建设性参与、监督和整治非法证券活动；二是进一步强化网络媒体和手机短信监控净化工作，切断非法证券活动信息传播渠道；三是加大案件查处力度；四是各方警示教育、风险提示信息对投资者和潜在投资者全覆盖；五是合法证券经营机构的服务要跟上、要补上。 此外，对于专家荐股，这位负责人说，专家如果在荐股的同时炒股，有违职业操守，即使只对股市制度和政策发表一般性评论，也可能存在利益冲突。实际上也包括媒体的记者，如果负责股市方面的报道，最好也不要参与股票投资。 证监会明确 近期三项工作重点 有网友提问，证监会如何改变股民的“证监会对股市涨跌负责”印象？对此，上述负责人表示，长期以来，我国股市被人们视为“政策市”、“信息市”，究其原因，与当前我国资本市场结构还不够合理，股市的涨跌经常与政府出台的政策相关联，因此很多投资者会形成“证监会对股市涨跌负责”的印象。 事实上，股市有其内在的运行规律。作为监管部门，证监会的职责是维护市场公开、公平、公正原则，建立良好的竞争秩序。除了人民利益、国家利益、广大投资者的利益之外，证监会没有任何自己的利益。证监会将继续推进市场监管的公开透明，健全股市内在机制，减少不必要的行政干预，培育健康的市场文化。 他介绍说，近期，证监会明确了三项工作重点：第一，改善市场公平竞争秩序，保护投资者合法权益。第二，提升服务实体经济，特别是其薄弱环节的能力。第三，支持科技创新和文化进步。在多层次市场体系建设中，场外市场、柜台交易、私募股权等市场的架构设计，要重点考虑知识和技术创新型企业、现代农业企业、小型微型企业的特征，做出有针对性的制度安排，使不同特点的创新型企业都能得到资本市场的支持。 正研究解决 老三板遗留问题 对于网友提出的尽快出台相关老三板的清欠、股改、重组政策，上述负责人表示，老三板主要包括原NET、STAQ系统挂牌公司和退市公司，情况比较复杂，相关政策正在研究，在政策明确后将尽快公布。“证监会对所有历史遗留问题都采取不回避的态度，而且转板机制也是非常合理的，关键在于要具备条件。”他说。