美国房地产回暖 A股建材公司迎来“蝴蝶效应”

每经记者赵阳戈 一只亚马逊河流域的蝴蝶，偶尔扇动几下翅膀，可以在两周后引起美国得克萨斯州的一场龙卷风——气象学家洛伦兹在1963年提出的蝴蝶效应概念虽然听起来有些不可思议，但其中自有他的道理。 如今，这样的逻辑放到其他领域同样适用。最新出炉的数据显示，美国经济正跨过泥潭，走在复苏的道路上，最明显行业便是房地产。众所周知，房地产业同建材业相辅相成，美国房地产的回暖势必将撬动建材行业的利益杠杆。那么，A股中以美国为主要市场的建材出口公司自然也成了受益者。 太平洋彼岸已然煽起了翅膀，蝴蝶效应还会远吗？ “看”得到的回暖 2月29日，美联储主席伯南克表示，美国经济正在复苏。美国商务部同日披露的数据显示，美国去年四季度实际GDP修正值年化率上升3.0%，超过2.8%的市场预期。 2012年2月份，美国制造业采购经理指数为52.4%，显示了美国经济复苏的动力得以延续。同时，今年1月的失业率下降至8.3%、ADP就业人数(非农私营)较2010年12月份回升至1.098亿人，2月份私营就业环比增长21.6万，超出市场预期的20.8万人。 房地产复苏是美国经济复苏的关键行业之一。 公开数据显示，美国1月份成屋签约销售指数继续回升至97，成屋销售回升至457万套，同比增长4.3%，为2010年5月以来最高；1月全美新房销量升至32.1万套，为6个月以来最高水平；1月美国未售房屋库存减少0.4%，降至231万户，为2005年3月来最低。按1月的销售速度计算，当前库存相当于6.1个月的供应量，较2011年12月环比减少4.69%，为2006年4月来最低水平；近3月的新屋开工率环比提高13%，单1月份美国新建私人住宅开工总数就达到69.9万套，环比上升1.5%；另外，30年期按揭贷款利率也由18%降至目前的不足4%。 由于美国房地产复苏势头正在加快，就连美国“股神”巴菲特在2月27日接受美国CNBC电视台采访时也不断强调其投资价值，并抛出了“如果可行的话，我愿意买光所有独栋住宅”的言论。 引发蝴蝶效应 美国房地产的回暖，给中国建材行业出口带来了利好。 首先是五金卫浴。 中信建投《关注出口复苏预期》的报告显示，发展中国家是五金卫浴生产的主力军，跨国公司在中国的采购量自上世纪90年代以来就保持着增长的势头。以五金卫浴的主要产品水龙头零组件为例，中国生产的产品占美国年进口量的50%，该行业上市公司的出口收入一直占到主营业务收入的85%以上。 受美国房地产的回暖的提振，在北美地区业务占比高达67.86%的 成霖股份（002047，收盘价3.96元）、 2008年在美洲地区业务占比超过四成的海鸥卫浴（002084，收盘价5.49元）等，都在受益范围之内。 其次便是出口占比很大的家具行业。 国泰君安分析师时伟翔告诉《每日经济新闻》记者，美国房地产回暖将带动建房、卖房和装修等市场，涉及出口的五金卫浴和家具木材等公司，相关产业将恢复到一定水平，然后保持平衡。 中信建投分析师表示，2008全球金融危机后，中国家具行业出口增速有所放缓，从30%左右降至15%左右，但伴随着美国经济复苏，家具行业出口增速有望提升，以美国为主要销售地区的公司业绩将弹性增长。这当中包括宜华木业（600978，收盘价4.82元）、科冕木业（002354，收盘价12.24元）、浙江永强（002489，收盘价22.65元）等。 同样受益于美国房地产回暖的还有电器出口，如相关业务占比超四成的长青集团（002616，收盘价17.60元）将迎来机会。 不过国泰君安分析师时伟翔也同时提醒，目前的指标只能表示美国房地产复苏的概率越来越大，至于是否真正复苏，还需要不断确认,相关上市公司到今年四季度时才会有明显的业绩兑现。但是市场炒的就是预期，如果现在美国房地产真是复苏的起点，那么从长期来看,目前介入也未尝不可。 /受益股扫描/ 海鸥卫浴 受益指数：五颗星美国业务占比：约四成毛利率：21.97% 海鸥卫浴是国内最大高档水龙头等五金卫浴制造服务企业之一，主要客户为欧美顶级卫浴品牌商，美国主要客户有摩恩、科勒、美标等。 《每日经济新闻》记者和公司相关人士沟通了解到，公司客户对今年的预期不错，一季度来自美国的订单增幅较大。不过海鸥卫浴董事长唐台英表示，“美国市场需求有回暖的迹象，但订单增加是因为销售增加还是因为看好市场补库存，还需要进一步观察与确认。” 记者注意到，海鸥卫浴已被多家券商纳入了股票组合中。国泰君安分析师时伟翔表示，海鸥卫浴的调整周期与美国房地产调整周期具有共振效应，假如美国房地产复苏确认的话，海鸥卫浴的走势也会逐渐景气，且这个周期不会短。 中信建投则通过自己的一套模型得出，海鸥卫浴相较其他同行业公司来说弹性最大。当出口增长50%时，其净利润将同比增长821.17%，当然2011年业绩基数低也是原因之一。 成霖股份 受益指数：三颗星北美业务占比：超六成毛利率：10.22% 成霖股份主营水龙头，年产量近1300万套，水龙头出口额占中国水龙头出口额的17%，位居行业前列。 该公司股票近日的涨势与海外形势转好不无关系。成霖股份董秘林志伟曾向媒体表示，2010年以来市场和生产持续存在的不利因素在近几个月已见趋缓或落底，同时市场需求呈现转折向上的趋势，从美国五金建材零售业者HomeDepot和Lowe's两家上市公司的财务报告也可看出，两者从去年第四季度开始业绩有了明显改善。随着主要市场的回暖，成霖股份营业收入增长预期已陆续体现在客户订单上，公司还将在原有市场份额的基础上加大开拓市场力度，今年的经营情况将有望大幅改善。 公司董秘林志伟的话是否灵验尚不得而知，但券商对于该股并不是特别感冒。中信建投认为，公司毛利率明显偏低，海外复苏的刺激效果不大。另外，《每日经济新闻》记者发现，该公司十大股东名单没有机构，而在3月7日的龙虎榜中，推动股价涨停的主要是游资敢死队。 科冕木业 受益指数：四颗星北美业务占比：超三成毛利率：18.13% 科冕木业主营中高档实木复合地板的研发、设计、生产和销售，包括三层实木复合地板和多层实木复合地板两大类。其中，多层地板占营业收入的70%左右，是公司主要收入来源，出口比重达八成，主要以北美和欧洲地区为主。 昨日，《每日经济新闻》记者以投资者的身份询问公司证券事务代表赵昭，赵昭表示，因营业收入的结构，公司一直在拓展海外市场，美国市场的回暖自然也是公司的机会。不过目前公司最为头痛的两个因素是原材料的涨价和汇率问题。赵昭表示，公司目前的战略方针是先巩固传统的欧美市场，再进一步开拓新市场，尤其重视中东。至于公司的海外订单，该人士以正处年报披露期为由拒绝了回应。 据了解科冕木业由于很早就出口欧美，而上述两地对产品的环保要求非常高，所以并不担心陷入类似“毒地板”的漩涡中。 宜华木业 受益指数：四颗星国外业务占比：超九成毛利率：29.23% 宜华木业主营业务为实木家具和地板的生产和出口，为国内家具出口的龙头企业。公司目前具有年产实木家具100万套、实木门窗10万套、木地板380万平方米的总产能。 根据中信建投的模型，假设出口增长10%~50%，出口每增长10%，宜华木业等公司的毛利率就将提升0.2%。当出口增长50%时，宜华木业的净利润同比增长将达到103.22%。目前宜华木业的市盈率在24倍左右，为历史市盈率中等水平。